过去五年，一只小盘价值ETF交出了年化回报14%的成绩单，几乎是同期罗素2000指数ETF（IWM）8%回报的两倍。更引人注目的是，它的市盈率只有12倍，比罗素2000整体水平便宜得多。

这只基金是Avantis美国小盘价值ETF（AVUV）。与被动跟踪罗素2000指数的IWM不同，AVUV是一只主动管理型基金，基金经理可以自主选股，目标锁定那些估值低、盈利能力强的小盘公司。

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罗素2000指数是小盘股最常用的基准，覆盖约2000家公司。但指数编制的机制决定了，无论公司是否盈利、财务是否健康，只要在指数里，投资者就不得不买入。这就导致ETF持仓中包含大量盈利能力差、资产负债表脆弱的公司。在市场利率较高的环境下，这些公司对借贷成本更为敏感，一旦经济放缓，风险会明显放大。

今年小盘股表现强劲，罗素2000指数年初至今上涨约20%。但是，单纯买入罗素2000 ETF的投资者，实际上承担了许多低质量公司带来的额外风险。AVUV通过主动筛选，回避了指数中那些盈利能力差的企业，集中持有基本面更强、估值更有吸引力的标的。

尽管AVUV的管理费率比传统罗素2000 ETF高一些，但用14%对8%的年化回报差来看，主动筛选带来的长期超额收益可能远高于多付出的成本。而且12倍的市盈率也提供了更大的安全边际，当市场波动时，低估值、高盈利的公司往往更抗跌。

当然，AVUV并非没有风险。主动管理意味着基金经理的判断会影响收益，如果价值因子在一段时间内表现不佳，基金也可能跑输基准。但若投资者希望在获取小盘股收益的同时，避开那些经不起风浪的弱质公司，AVUV这种更挑剔的选股思路值得考虑。