来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润51.9万元 C类47.14万元

报告期内，融通增鑫债券A类和C类份额均实现正收益。其中，A类本期利润为519,000.08元，加权平均基金份额本期利润0.0056元，期末基金资产净值103,399,906.97元，期末基金份额净值1.1179元；C类本期利润471,362.61元，加权平均基金份额本期利润0.0050元，期末基金资产净值107,933,498.46元，期末基金份额净值1.1086元。

指标融通增鑫债券A融通增鑫债券C本期利润（元）519,000.08471,362.61加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）103,399,906.97107,933,498.46期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A/C类份额近三月均跑输基准

过去三个月，融通增鑫债券A类份额净值增长率0.50%，同期业绩比较基准收益率0.62%，跑输基准0.12个百分点；C类份额净值增长率0.45%，同样低于基准0.62%，跑输幅度0.17个百分点。两类份额净值增长率标准差均为0.04%，与基准标准差持平，风险水平与市场一致。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③融通增鑫债券A（过去三个月）0.50%0.62%-0.12%融通增鑫债券C（过去三个月）0.45%0.62%-0.17%

投资策略与运作：利率债交易增厚收益 持仓调整较小

二季度债券市场延续强势，短端债券和信用债表现亮眼，长端利率债收益率下行。经济基本面边际走弱、货币政策宽松及银行间资金充裕是主要驱动因素。报告期内，基金持仓结构调整较小，主要通过利率债交易增厚组合收益。管理人表示，三季度将关注增量资金流入及经济基本面边际变化，适时调整组合仓位和久期。

业绩表现：A类收益率0.50% C类0.45%均低于基准

截至报告期末，融通增鑫债券A类份额净值1.1179元，报告期内净值增长率0.50%；C类份额净值1.1086元，净值增长率0.45%。两类份额收益率均低于同期业绩比较基准收益率0.62%，主动管理收益贡献为负。

宏观经济与市场展望：资金面宽松延续 关注经济边际变化

管理人认为，二季度经济基本面边际走弱，货币政策保持宽松取向，银行间市场资金面尤为宽松（四五月份处于极度宽松状态），推动债券收益率下行。市场资金结构方面，银行自营、理财及短债基金对短期限信用债需求旺盛，导致信用利差持续压缩。展望三季度，核心关注点为增量资金流入节奏及经济基本面的边际改善情况。

基金资产组合：固定收益投资占比99.80% 纯债配置特征显著

报告期末，基金总资产231,551,846.46元，其中固定收益投资占比99.80%，金额231,084,731.25元；银行存款和结算备付金合计460,237.26元，占比0.20%；其他资产6,877.95元，占比0.00%。资产配置高度集中于债券资产，符合债券型基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资231,084,731.25银行存款和结算备付金合计460,237.260.20其他资产6,877.950.00合计231,551,846.46

债券投资组合：金融债占比63.38% 政策性金融债为主力

基金债券投资中，金融债占比最高，达63.38%（公允价值133,933,472.88元），其中国政策性金融债占58.36%（123,324,024.66元）；中期票据占比33.45%（70,689,175.90元）；国家债券占2.86%（6,045,927.95元）；企业债券占4.77%（10,090,917.81元）。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券6,045,927.952.86金融债券133,933,472.88其中：政策性金融债123,324,024.66企业债券10,090,917.814.77中期票据70,689,175.90

前五名债券持仓：26国开03占比28.74% 发行主体多次受罚

报告期末，基金前五大债券持仓中，国家开发银行发行的“26国开03”占比最高，达28.74%（公允价值60,737,145.21元），其次为“22国开05”（10.30%）、“26中化能源MTN001”（9.57%）、“25国开15”（9.37%）和“21国开10”（5.16%）。需注意的是，“26国开03”发行主体国家开发银行因未依法履行职责，多次受到监管机构处罚，存在信用风险隐患。

债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）26国开0360,737,145.2122国开0521,757,232.8826中化能源MTN00120,232,446.039.5725国开1519,809,753.429.3721国开1010,899,421.925.16

开放式基金份额变动：C类净申购324万份 A类净赎回45万份

报告期内，融通增鑫债券A类份额期初92,948,767.21份，申购582,954.04份，赎回1,035,664.18份，期末92,496,055.07份，净赎回452,709.14份；C类份额期初94,120,269.29份，申购7,988,134.46份（申购比例8.49%），赎回4,748,150.07份，期末97,360,253.88份，净申购3,239,984.39份。C类份额呈现明显的资金流入特征。

项目融通增鑫债券A（份）融通增鑫债券C（份）报告期期初份额总额92,948,767.2194,120,269.29报告期期间总申购份额582,954.047,988,134.46报告期期间总赎回份额1,035,664.184,748,150.07报告期期末份额总额92,496,055.0797,360,253.88

持有人结构：单一机构持有97.13% 流动性风险高企

报告期内，单一机构投资者持有基金份额184,415,331.27份，占基金总份额比例高达97.13%，且整个季度持续维持这一水平。基金管理人提示，当基金份额持有人占比过于集中时，可能存在因单一持有人大额赎回引发基金净值剧烈波动及流动性风险。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 业绩表现不及基准，过去三个月A/C类均跑输业绩比较基准；2. 持仓集中度高，前五大债券占比63.14%，且第一大持仓“26国开03”发行主体多次受罚；3. 持有人结构极度集中，单一机构持有97.13%，流动性风险显著。

投资建议：短期债券市场或仍受资金面宽松支撑，但需警惕经济边际改善及政策转向风险。该基金当前风险点较多，建议投资者密切关注机构申赎动向及持仓债券信用状况，谨慎参与。