风险偏好显著回调 | 海外|加息|欧元区|欧央行|美债收益率|美联储|美股

2026

联系人：谭逸鸣、裴明楠

摘要

海外市场复盘（7.13-7.17）

本周美股收跌，芯片半导体大跌。本周一，由于美伊重新开战，地缘风险显著升级，美股三大指数集体下跌。周二周三，美股连续2天修复，主要因为大型银行财报开门红、周二公布的美国CPI大幅低于预期、周三公布的PPI继续低于预期。周四周五，美股下挫，AI热潮显著降温。

本周美元下跌，美债收益率下行。本周初，由于地缘升级和油价反弹，美元和美债收益率攀升。周二公布美国6月CPI同比大幅放缓至3.5%（预期3.8%、前值4.2%），周三公布6月PPI同比5.5%（预期6.2%，前值6.0%），通胀数据降温带动美元和美债收益率下行。

本周原油大幅反弹，贵金属下跌。本周，由于美伊重开战火、美国重启对伊朗的海上封锁、霍尔木兹海峡通道受阻，WTI美油和布伦特原油本周均涨超15%。受油价大涨的影响，黄金和白银本周下挫。

海外央行动态

本周多位美联储官员表态，多数维持鹰派立场。沃什表示，美国劳动力市场看起来总体上处于平衡状态，而实现物价稳定这个使命现在看来完成度不太好。库克表示等待通胀进一步放缓一段时间是明智之举。威廉姆斯则相对中性，表示当前货币政策立场非常适合实现2%的通胀目标。

本周，市场加息担忧有所缓和。截至7月17日，市场平均预期今年年内加息1.263次（上周五预期为年内加息1.497次）；市场预期7月FOMC会议上加息的概率为14.4%（上周五预期为33.7%）。

海外政策跟踪

本周，美伊局势持续升级，双方军事打击不断。

周一，特朗普正式通知国会，伊朗战事重新爆发。美军开始对伊朗发动新一轮打击。周二，美军中央司令部表示，美军已恢复对往返伊朗港口和沿海地区船只的海上封锁。

本周，美方持续对伊朗的打击行动，伊朗对此进行反击。周六，伊朗副外长表示，在美国违反承诺后，伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。

除了伊朗局势以外，关注财政、美联储等：

1）6月美国财政部向进口商退还近491亿美元关税，远高于当月236亿美元的关税收入。

2）特朗普敦促废除冗长辩论规则，他表示若冗长辩论规则不终止，政府或于9月停摆。

3）特朗普表示，暂停加息总比加息更好，希望看到利率下降，美国应该拥有全球最低的利率。

海外基本面高频跟踪

总体经济预期：最近一周，欧洲经济预期下调。

就业：美国初请失业金人数低于预期。

需求：美国零售增速高位回落。

生产：美国粗钢生产回落，炼油厂产能利用率持续强劲。

价格：本周美国零售汽油价格上涨，通胀预期小幅波动。

金融条件：本周美元流动性小幅收紧。

下周（7月20日~7月24日）海外重点关注：欧元区和美国的7月标普PMI（初值）、欧央行公布利率决议（上次会议上加息了25bp，本次会议市场预期维持利率不变）

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：海外经济基本面变化超预期，特朗普政府政策超预期，中东局势变化超预期。

报告目录

海外市场一周复盘

本周美股收跌，芯片半导体大跌。本周一，由于美伊重新开战，地缘风险显著升级，美股三大指数集体下跌。周二周三，美股连续2天修复，主要因为大型银行财报开门红、周二公布的美国CPI大幅低于预期、周三公布的PPI继续低于预期。周四周五，美股下挫，AI热潮显著降温、芯片股成为抛售主力，费城半导体指数进入熊市区域。

截至7月17日当周，标普500、道指、纳指分别收跌1.55%、跌0.93%、跌2.90%。欧元区方面，伦敦富时100、德国DAX指数分别上涨0.98%和下跌0.94%；亚洲方面，韩国综指大跌8.77%、日经225下跌6.44%。

截至7月17日当周，美元指数收跌0.2%，欧元上涨0.2%、日元下跌0.43%，人民币上涨0.02%，截至7月17日当周，2Y美债收益率下行3bp至4.18%、10Y美债收益率下行1bp至4.55%。

截至7月17日当周，COMEX黄金下跌1.79%，伦敦黄金现货收跌2.53%，COMEX白银收跌8.07%，COMEX铜收跌0.24%，WTI原油上涨15.33%至82.47美元/桶；布油上涨15.91%至88.10美元/桶。

海外政策与要闻

1、海外央行动态

本周多位美联储官员表态，多数维持鹰派立场。7月14-15日，沃什分别在国会众议院、参议院作证词，他表示，美国劳动力市场看起来总体上处于平衡状态，而实现物价稳定这个使命现在看来完成度不太好；承诺终结高通胀时代。

本周，美联储库克表示等待通胀进一步放缓一段时间是明智之举；洛根表示现在适度收紧政策好过未来不得不大幅收紧。威廉姆斯则相对中性，表示当前货币政策立场非常适合实现2%的通胀目标。

本周，市场加息担忧有所缓和。截至7月17日彭博WIRP模型显示，市场平均预期今年年内加息1.263次，上周五的市场预期为年内加息1.497次（均假定一次25bp）；市场预期7月FOMC会议上加息的概率为14.4%，上周五市场预期7月FOMC加息的概率为33.7%。

2、海外政策跟踪

本周，美伊局势持续升级，双方军事打击不断。

1）周一，特朗普正式通知国会，伊朗战事重新爆发。美军开始对伊朗发动新一轮打击。特朗普称将对经由霍尔木兹海峡运输的所有货物按20%比例收取补偿。

2）周二，美军中央司令部表示，美军已恢复对往返伊朗港口和沿海地区船只的海上封锁。

3）本周，美方持续对伊朗的打击行动，伊朗对此进行反击。

4）周六，伊朗副外长表示，在美国违反承诺后，伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。

除了伊朗局势以外，关注财政、美联储等：

1）6月美国财政部向进口商退还近491亿美元关税，远高于当月236亿美元的关税收入，单月净流出255亿美元。

2）特朗普敦促废除冗长辩论规则，他表示若冗长辩论规则不终止，政府或于9月停摆。

3）特朗普表示，暂停加息总比加息更好，希望看到利率下降，美国应该拥有全球最低的利率。

海外经济基本面高频跟踪

1、总体景气度

最近一周，欧洲经济增速预期下调。截至7月17日，彭博一致预期2026年、2027年美国经济增速分别为2.10%、2.10%，均持平于一周之前；预期2026年、2027年欧元区经济增速分别为0.51%、1.20%；一周之前分别为0.57%和1.20%。

2、就业

美国初请失业金人数、续请失业金人数均低于预期。美国至7月11日当周初请失业金人数 20.8万人，预期21.7万人，前值21.6万人。美国至7月4日当周续请失业金人数 180.5万人，预期181.5万人，前值182.1万人。

3、需求

美国零售增速高位回落，运输增速反弹。美国截至7月11日当周的红皮书商业零售销售年率8.2%，前值11.5%。美国至7月15日的一周安检人数1872.21万人，较2025年同期低3.4%。截至7月11日当周，美国铁路总运输50.4万辆，前值为48.2万辆，同比增速为2.46%，前值-1.07%。

抵押贷款利率上升，房地产市场活动下降。截至7月17日，美国30年期抵押贷款固定利率6.55%，本周上行6bp；截至7月10日当周，MBA抵押贷款申请活动指数为259.1，环比下降2.70%。