猴子刷屏，顺便带火了CXO（医药外包）。
01
这两天，猴子成为A股热议话题。
怎么回事呢？
7月15日，一份半年报预告，把一家做药物安评的CRO（研发服务外包）公司，推到聚光灯下。预告显示该公司2026年上半年归母净利润同比增幅最高接近14倍。预告一出，股价立即涨停。
而仔细研究这家公司利润起飞的背后，可以发现一个事实：这么丰厚的利润背后，主要原因是它养的那群猴子，涨价了。
在药物研发链条中，猴子作为灵长类动物，有着与人类高度相似的遗传、生理、免疫和代谢特征，使其成为连接动物实验与人体试验的桥梁。
尤其对于当下火热的ADC（抗体偶联药物）、双抗、小核酸、CGT（基因与细胞治疗）等复杂生物药研发而言，实验猴几乎是绕不开的“必经之路”。
进入2026年，随着创新药研发回暖、药物安评订单恢复、供给端老龄化和进口不畅叠加，猴价快速上行。
公开采购数据显示，2026年3月中科院上海药物研究所采购食蟹猴（药物研发常用的实验后品种）单价约13.1万元，2026年6月中检院采购单价约17.8万元，2026年7月现货市场多家养殖企业反馈优质成年食蟹猴报价已突破20万元。
上面提到的这家做药物安评的CRO公司，储备了大量的食蟹猴，随着猴价大幅上涨，该公司上半年净利润大幅提升。
02
猴价大幅上涨，本质上是创新药研发回暖的一面温度计。
这里绕不开话题的就是创新药浪潮里的卖水人——CXO——创新药产业链外包。
CXO通常包括CRO、CDMO、CRDMO等环节：
CRO偏研发服务，覆盖药物发现、临床前、临床试验；
CDMO偏研发生产外包，覆盖工艺开发、中试、商业化生产；
CRDMO则进一步把研发、开发和生产打通，是一体化的平台。
2015年，药品上市许可持有人制度落地。创新药企被允许把研发和生产委托出去，轻资产创新从那时起变成了现实。设计者不再被厂房、设备、生产团队这些重资产拖住手脚，可以专注在药物发现和临床设计上。这项制度不仅解放了创新药企，也直接催生了CXO产业的繁荣。
上一轮医药牛市之后，CXO板块沉寂许久。
随着近期股价大幅反弹，CXO板块再度成为A股关注的焦点。以CRO行业指数为例，截至7月15日，今年6月低点以来，反弹幅度已接近40%（据Wind数据）。
CRO指数近期走势
20260415-20260715
数据来源：Wind；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
03
CXO这轮行情的底层，是政策大力支持下中国创新药产业链景气度持续向好。
自2024年发布全链条支持方案后，2024-2026年创新药连续三年被写入《政府工作报告》。2026年，生物医药更是首次升格为与集成电路、航空航天等并列的国家新兴支柱产业，标志着创新药从前沿新兴产业迈入国民经济核心序列，创新药产业定位发生实质性抬升。
集采与医保规则持续优化，稳定了创新药的价格预期；“医保保基础+商保覆盖高价药”的双层支付体系全面铺开，为前沿药物的商业化拓展了新的支付空间。
7月9日，时隔八年全面更新的《国家基本药物目录（2026年版）》发布，首次在遴选机制中将“创新药”作为重要遴选方向，新纳入4款国产一类创新药，并明确后续将缩短创新药从上市到纳入目录的周期，体现出政策对高临床价值创新品种的支持进一步增强。
政策是暖风频吹，创新药产业自身也很“争气”。
根据医药魔方统计，2026年上半年中国创新药BD出海交易金额为997亿美元，较2024年全年的522亿美元几近翻倍，已达到2025年全年1357亿美元的约73%；其中对外授权交易首付款总额约52亿美元，已接近2025年全年首付款的七成。
与此同时，全球药企主动采购国内ADC、双抗、CGT管线，国产创新药临床数据持续登上ASCO等大型国际学术舞台，研发效率、管线质量跻身全球第一梯队。
随着创新药的繁荣，上游CXO产业链订单回暖，形成上下游协同的景气循环。
Wind数据显示，2025年CXO行业整体营收同比增长12.7%，净利润同比大增84.9%。2026年一季度延续了这个势头，营收与净利润同比增速分别达到18.8%和24.5%。
04
基本面在向上，估值或位于较低位置。
CXO板块的估值，在经历漫长调整后或处于历史低位。Wind数据显示，截至2026年6月末，医药研发外包行业市盈率约28.5倍，低于近十年约85%的交易日。
随着AI、通信、电子等硬科技赛道前期交易拥挤度高，行情波动加大，部分资金出于配置分散需求，可能会切换至像CXO这样景气和估值处于背离状态的赛道。
不过，CXO是一个大板块，包括CRO、CDMO、CRDMO等细分赛道，每个赛道的投资逻辑都不一样。比如CRO主要看内需复苏与订单量价齐升，CDMO主要看新分子和商业化大单品放量，CRDMO平台龙头则兼具订单确定性和估值修复空间等等。
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热 门 基 金
聚焦CXO及创新药投资机会
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