丁彦皓：A股短期内绝对无法形成新的行情，投资更关注估值与业绩|a股|丁彦皓|指数发布日期|股市

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国家队救市更多是稳指数与缓解市场恐慌，短期内绝对无法形成新的行情，A股投资更关注业绩与估值

文\丁彦皓-可信财商

一、这一轮暴跌是在国家队全力护盘下的有序下跌，暂未形成恐慌导致的踩踏式抛售，且目前国家队又开始大规模介入，注定这一轮下跌已到底，再大幅下跌的概率极低

自2024年9月24日以来，A股的人为特色过于强烈，为了拉高指数而暴力拉升毫无发展空间指数权重股的行为严重的冲击了股市公允出清的功能，必然要有人为为此付出代价

其实，这一轮国家队入市有两大目的，即

1、人为推高指数权重股，拉高指数与推高核心资产的价格，让其位于内在价值的合理范畴内，杜绝中国社会财富被美联储大幅降息后的低成本国际资本所收割

2、国家队入市获取投资收益，夯实财政，实现社会财富的再分配

但是，国家队实力强悍，最终必然会以零和博弈的方式让A股形成资金净流出，分配部分投资者的财富

在这一过程中，主力抱团推高部分高科技标的，形成严重的高估，最终部分散户又蜂拥高位进入，财富再次被收割

就在A股受国家队高位变现与资本抱团解体的关键期，韩国股市崩盘，高杠杆让大量的投资人爆仓，血本无归，社会财富被国际资本收割

叠加中东战争升级，霍尔木兹海峡再次被封，且战争持久化，各路资本对未来形成悲观预期，选择上岸观望，再次冲击A股

但是这一轮暴跌是在国家队全力护盘下的有序下跌，暂未形成恐慌导致的踩踏式抛售，且目前国家队又开始大规模介入，注定这一轮下跌已到底，再大幅下跌的概率极低

二、在整个市场资金共识彻底解体的背景下，国家队的大规模入市更多是安抚市场情绪，杜绝恐慌导致的踩踏式抛售，断然不会逆市拉升，形成新的行情

严格意义来讲，这几年我一直在呼吁这一尴尬，其实，这一轮行情真不是我所期望的，有时候极其无奈，也很不爽

我对这一轮股市暴跌的应对之策有二，即

1、提前对基本面走衰与估值过高的新洁能（605111）与兆驰股份（002429）变现退出

2、对估值不高，且基本面持续稳步大幅提升的优质标的选择继续持有，不予过度关注

在我的投资逻辑中，尊重黑天鹅事件存在的高频与客观性，应对黑天鹅事件的最佳方式不是提前预判，而是选择长期持有行业潜在发展空间无限，低估，且基本面稳步大幅提升的优质标的，用时间化解黑天鹅事件的负面冲击

坚守既定交易策略，模型极简化是我一贯的交易策略，黑天鹅事件根本不是我选择退出的因素，自然也就无所谓了

不可否认，这一轮A股下跌已经形成一定的市场恐慌，基于此，国家队也开始逆市护盘，安抚市场情绪，杜绝恐慌导致的踩踏式抛售

7月19日晚，重磅利好频出，国家队增持、上市公司回购、大股东终止减持、证监会维稳

但是，在整个市场资金共识彻底解体的背景下，国家队的大规模入市更多是安抚市场情绪，杜绝恐慌导致的踩踏式抛售，断然不会逆市拉升，形成新的行情

可以肯定的是A股目前正在遭受四大尴尬冲击，使其断然无法逆市上涨，形成新一轮行情，即

1、资金共识已经彻底解体

2、部分高科技标的严重高估

3、短期内未有大规模的新增资金流入

4、韩国股市崩盘与中东战争升级，且持久化的冲击

但是，在国家队的强势护盘下，再下跌的幅度也极其有限，断然不会形成踩踏式抛售导致的暴跌

三、短期内A股绝对无法形成新一轮的系统性行情，但是可以在高科技板块形成“结构化”的机会

其实，指数横盘应该是A股的常态，确实构成指数的权重股都属于发展早已饱和的传统行业僵尸股，而国家队为了拉高指数，硬是通过巨量增量资金人为推高指数权重股，人为打造了一轮小牛市，但是最终是以太多人的财富被收割为代价的，得不偿失

目前国家队高位变现，形成净流出后，不但A股的癫狂不再，而且诸多投资人血亏，要想形成新一轮的系统性行情需要一个漫长的自我修复与忘却过程，这是以年为单位的

但是，目前决定A股结构化行情的因素有三，即

1、中国高科技产业的体系化井喷式发展大幅提高部分行业的基本面，具有极大的投资价值

2、包括中国与美国在内的全球主流经济体集体进入货币宽松期，增量货币推高低估优质标的的估值

3、人民币汇率进入升值的进程，国际资本流入中国不但能够获得一定的投资收益，还能够通过人民币汇率升值套利，能够获取双重收益

四、在国家队高位变现的背景下，布局A股更应该选择低估，且基本面稳步提升的优质标的，慢慢熬时间，静待基本面的提升，高科技依然是布局A股的关键

A股本就呈现“二元”特性，传统行业的国企承担了太多的社会责任，而基于市场的高科技企业创造增量增量财富

在国家队高位变现的背景下，布局A股更应该选择低估，且基本面稳步提升的优质标的，慢慢熬时间，静待基本面的提升

目前中国经济的增量财富创造主要是基于高科技产业，这就意味着高科技依然是布局A股的关键

高科技是个极其笼统的概念，且具有相对性，当下的传统行业就是曾经的高科技产业，其实，评估高科技就两个标准，即

1、具有技术的独占性，即某一技术仅有不多几家企业才能够做得出来，其他企业只能高价购买

2、能够获取超额附加值

这就意味着在高科技时代，要想具备创造超额附加值的能力，必须“专精特新”，将某一细分领域做到极致

股市投资更多考虑所选标的通过创造超额附加值获取净利润的能力，只要主营业务的盈利能力持续稳步大幅提升，且估值不高，就值得长期持有

而决定一家企业主营业务盈利能力稳步大幅提升的关键有两点，即

1、所在行业潜在发展空间的上限

2、主营业务盈利能力的技术独占性与不可替代性

叠解中国的完整产业链与庞大的内部市场优势，诸多技术一旦中国企业形成引领则就意味着独霸世界，其他国家根本介入不进来，更别提迭代升级后具备与中国企业竞争的实力

在这一背景下，中国的诸多高科技企业具有极大地投资价值，而这一轮股市大幅回调冲击了股价，砸出一个“黄金坑”，具有极大的估值套利空间

而已经持有，形成账面回撤的投资者只要权衡所选标的所处的行业的潜在发展空间足够大、估值合理，且具有技术的领先性，能够形成垄断优势，自然放心持有，耐心等待估值回归，让时间化解这一轮股价下跌形成账面回撤

对一个理性的投资人而言，选择退出无非基于三点，即

1、所选标的所在的行业发展饱和，未有大幅可开拓的空间

2、主营业务的盈利能力开始停止增长，甚至下滑

3、估值过高

除此之外，对外部的扰动根本不用理会，尽全力降低交易的频率，也不对黑天鹅事件反应过度，用时间化解黑天鹅事件形成的短期账面回撤

重仓青吴嘉高新区苏州吴江园区的房地产，抢占上海、杭州与苏州等核心城市发展红利的外溢

文\丁彦皓-可信财商

一、持续的产业、资本与人才增量流入让嘉兴、湖州与苏州的吴江地区的房地产基本面稳步大幅提升，最终成了当前最具潜力的投资点

最近两年在房地产领域的投资主要锁定在上海以西、无锡以东、苏州以南以及杭州以北，准确的说也就是当年的吴越争议之地

图上海以西、无锡以东、苏州以南以及杭州以北地区

随着苏南浙北与上海的产业升级转型的红利释放以及单位面积财富承载力导致的成本提高，不但当地的产业急速崛起，而且上海、杭州等核心城市的产业、人才与资本因追求高收益与低成本而持续规模化流入周边附属城市

在这一背景下，国家成立了张江长三角科技城、湖州南太湖新区以及青吴嘉高新区，全面承接上海、杭州等核心城市的产业、人才与资本外溢

持续的产业、资本与人才增量流入让嘉兴、湖州与苏州的吴江地区的房地产基本面稳步大幅提升，最终成了当前最具潜力的投资点

图青吴嘉高新区对上海、杭州以及苏州等核心城市产业、人才与资本外溢的承接

二、青吴嘉高新区重点发展数字产业、智能制造、绿色新材料三大战略性新兴产业及总部经济、绿色科创服务两大特色产业，形成“3+2”主导产业格局

过去三年，我在上述三地总共投资了2000多万，基于目前的态势能够发现，基本面提升远超我当时的预期，具备“戴维斯双击”之效

随着这几年上海青浦高新行业的全面崛起，尤其华为上海青浦研发中心（练秋湖研发中心）的正式运营，青吴嘉高新区的投资价值开始凸显

图青吴嘉高新区示意图

2023年7月31日青吴嘉高新区揭牌成立，2026年1月更名为“长三角青吴嘉高新技术产业开发区”，该高新区覆盖青浦、吴江、嘉善三地，约为49.16平方公里，包括青浦园区、吴江园区、嘉善园区，重点发展数字产业、智能制造、绿色新材料三大战略性新兴产业及总部经济、绿色科创服务两大特色产业，形成“3+2”主导产业格局

2025年7月，青浦、吴江、嘉善三地分园揭牌，构建“一芯引领、两廊带动、三片协同、多点支撑”空间布局，其中上海青浦园区重点发展新一代信息技术、高性能复合材料产业，苏州吴江汾湖子园做精高端装备产业、做优绿色新材料产业，浙江嘉善姚庄子园打造泛华为产业园，推动三地产业差异化协同发展，依托环淀山湖科创走廊建设跨区域产业链创新链一体化园区

图青吴嘉高新区的科创产业布局

三、这一轮针对青吴嘉高新区的布局重点在苏州吴江汾湖，抢夺苏州与青吴嘉高新区吴江园区（汾湖子园）的发展红利

由于在疫情之前我就已经在嘉善有房产投资，且这几年在浙江投资过多，自然这一轮针对青吴嘉高新区的布局重点在苏州吴江，抢夺苏州与青吴嘉高新区吴江园区的发展红利

这一轮布局青吴嘉高新区吴江园区的逻辑有五，即

1、抱最牛地级市，江苏经济龙头老大苏州的大腿，获取苏州强势发展的红利,紧抓苏州产业外溢机遇，承接其高端制造、集成电路、智能装备等优势领域资源

依托汾湖毗邻上海的区位优势，融入长三角一体化发展主轴,叠加国家级临沪科创板块政策支持，加速导入创新要素与优质项目,借力吴江雄厚的产业配套基础与成熟供应链体系，降低企业落地成本

2、抢夺未来的发展红利，青吴嘉位居长三角最核心的位置，也是“临沪”经济圈中最具地理优势的地区，2025年，苏锡常、杭绍甬以及申嘉湖的GDP总额约为17.53万亿，且全为高科技产业，不但附加值高，而且发展可持续

青吴嘉高新区吴江园区位于长三角腹地的地理优势决定其能够持续承接来自周边核心城市的产业、人才与资本的密集性涌入，不断推高当地房地产的基本面，具有极大的投资价值

3、人力、土地以及住房的成本远低于周边核心城市，在国家持续大规模基建投资的背景下，位于核心地区，且成本极低的优势让青吴嘉高新区吴江园区（汾湖子园）成为产业、人才与资本最佳的流入地之一，持续的增量流入导致该地区房地产的基本面大幅提升

4、估值低，经过多年的深度回调，紧握汾湖“低成本、高潜力”的估值洼地特征,目前该地区的房价已经跌至极低的位置，且已触底反弹

当前吴江园区住宅均价仅1.43万元/㎡，不足上海青浦（3.8万)与苏州工业园区（4.2万），具有极大的估值套利空间

5、生态好，生活舒适，赚钱是为了过好日子，青吴嘉高新区的前称为长三角生态绿色一体化发展示范区，2024年地表水优Ⅲ类断面比例达96.2%、空气质量优良天数比例86.1%，示范区河湖水面率‌20.38%‌，先行启动区规划目标‌27.5%‌；蓝绿空间占比在水乡客厅等重点片区达‌约75%‌，元荡23公里岸线已全线贯通，建成“300米进公园、1公里见湿地”格局，记录陆生高等植物666种、鸟类207种（含红隼、黑翅鸢等24种国家二级保护动物），水生生物388种，生态质量指数（EQI）为48.13，属“三类”