2026年第二季度，小型股市场迎来一轮强劲上涨，罗素2000指数大涨21.5%，罗素2500指数也录得20.2%的升幅。推动力量主要来自信息技术、医疗保健和工业板块。在此期间，Madison Funds旗下Madison Small Cap Fund（Class I）季度回报为12.7%，落后于两大基准指数。该基金在投资者信中指出，绩效落后的原因有二：一是部分新投资的软件公司表现疲弱；二是信息科技板块中虽然有多笔投资涨幅可观，但拖累仍来自前述软件持仓。不过，基金团队对小型股的长期前景保持乐观，并认为近期迹象已经显示出小型股跑赢大型股的趋势，部分软件领域开始复苏，若干住房类股票也在季末出现改善。

在这样的市场背景下，基金公开了其最新建立的头寸——Madison Air Solutions Corporation（NYSE:MAIR）。该公司是Madison Industries Holdings LLC的子公司，主营业务为室内空气品质产品与解决方案，2026年4月刚刚完成上市。截至2026年7月17日，MAIR收盘价为34.00美元，对应市值170.5亿美元。该股近一个月下跌11.83%，近三个月小幅上涨1.01%。

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在投资者信中，Madison Small Cap Fund对MAIR的业务模式与估值做了详细阐述。基金指出，MAIR是一家专注于HVAC（暖通空调）领域的多元化工业企业，营收结构大致为商用市场占三分之二，住宅市场占三分之一。公司通过多个知名品牌构筑了市场领先地位，并以强劲的营业利润率和现金流产生能力见长。上市后，市场对其数据中心冷却业务寄予厚望，推动股价在公开发行后出现强劲表现，当前估值已反映了对该业务的显著乐观情绪。

尽管如此，基金认为这一定价尚未充分消化公司其他业务板块的潜力。信中指出：“我们相信其更广泛的HVAC运营、服务业务以及住宅市场机会同样具有上升空间。”此外，公司拥有经验丰富的管理团队和差异化的市场路线，这些因素构成额外的价值支撑。基于上述判断，基金给出的MAIR内在价值估算为50美元，显著高于当前34美元的股价。

MAIR的案例也能折射出小盘股整体投资逻辑的变化。Madison Small Cap Fund在信中表示，小型股近期重新展现出相对大型股的优势，特定软件赛道出现拐点迹象，而住房类股的回暖则为内需相关领域带来新的选股机会。基金将这些变化视为持续在小盘股中挖掘超额收益的基础，并对MAIR等具备稳健主业与成长想象空间的企业保持重点关注。