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（来源：麦辣鸡腿堡 活报告）

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｜港美IPO投研专家｜

昨日（7月20日），有外电引述消息人士报道，港交所正研究全面延长港股股票交易时段的改革方案，引发市场热议。调整细则包含三大方向：

一是提早30分钟启动日间持续交易；

二是取消现行1.5小时午间休市，实现日间连续交易；

三是新增20:00-24:00盘后夜间交易窗口，对标美股盘前时段，服务全球跨境投资者。

其中，夜间交易设置存在门槛，初期或将仅开放头部大市值、同步发行美国存托凭证（ADR）的个股，核心目的是改善中概跨境标的跨时区交易流动性，提振ADR关联港股的成交活跃度。

本次改革方案落地存在核心变量：港股通南向资金能否参与延长交易时段尚未明确。根据香港证监会数据，2025年港股通日均成交额达1,211亿港元，占香港市场成交额的24.2%（2024年为18.3%），是港股最重要增量资金来源之一。若内资无法参与新增早晚交易窗口，延长时段带来的流动性增量将大幅缩水。

不过，市场对延长交易时段能否有效提振流动性仍存疑虑。从成本端看，港股综合交易成本（含印花税、结算费及券商佣金）高于美股，延长交易时间意味着机构运营成本的进一步抬升。从替代效应看，大量中概企业已在美发行ADR，海外投资者更倾向利用流动性充裕的美股场内期权进行风险对冲，港股夜间交易在功能上难以形成差异化优势。

针对市场传闻，港交所同日发布官方回应，表示一直致力于提升香港作为国际金融中心的竞争力，目前正在研究包括延长交易时段在内的多项提升市场便利性的措施。但港交所同时明确，当前的首要工作重点是研究延长衍生产品市场交易时段的建议，而不是股票交易时间。

港交所补充，所有相关改革细则仍处于内部评估阶段，方案内容存在调整空间，待整体框架打磨成熟后，才会启动面向全市场参与主体的广泛公开咨询，短期暂无明确落地时间表。

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