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投顾支持 | 于晓明
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据媒体报道，北京将出台Token经济专项政策，搭建Token工厂、分发平台，赋能工业、教育、文旅数字化；依托RISC-V+AIOS打造自主芯片系统；算力扩容目标明确：上半年新增智能算力2.2万P（总量8.2万P），下半年计划新增5万P，年末总算力突破13万P；全年数据中心绿电消纳超30亿度。今天带来一只AI算力产业链公司，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近30个月上涨319%。
2、公司2026年一季度实现营业收入9.12亿元，同比增长47.12%，归母净利润2.03亿元，同比大增121.77%，扣非净利润2.01亿元，同比涨幅高达256.97%。
3、公司是嵌入式通用SoC（系统级芯片）龙头；依托在消费IoT多年积累，通过在主控芯片内集成自研NPU神经网络单元，深度扎根端侧/边缘轻量级AI推理赛道，是国产AIoT端侧AI芯片第一梯队核心厂商，算力下沉、万物智联浪潮下的普惠型算力底层供应商。
4、公司是AI芯片产业末端、万物智联场景下的普惠型端侧AI算力提供商，不靠极致算力立足，以低功耗、高集成、高性价比嵌入式SoC+内嵌NPU，承担海量消费IoT硬件AI感知落地的产业角色，是国内端侧AI芯片生态不可或缺的组成部分。
AI算力行业产业链解析
AI 算力产业链自上而下可划分为上游硬件基础、中游算力集成与运营、下游场景应用三大核心环节，上游为算力供给根基，涵盖算力芯片、光模块、服务器、PCB、电源散热等核心元器件，GPU、CPU、AI 专用芯片是算力核心载体，存储、高速互联硬件保障数据传输吞吐效率，半导体材料与设备则决定元器件量产能力，是产业链技术壁垒最高、成本占比最大的部分；中游承接上游硬件完成整合搭建，包含通用 AI 服务器整机制造、IDC 数据中心建设、算力调度平台、云算力租赁服务，厂商通过机房部署、电力运维、算力虚拟化调度，将硬件资源打包成可按需分配的算力资源，同时配套运维、网络优化服务，打通硬件与需求端衔接通道；下游面向政企、互联网企业、科研机构及各类 AI 应用开发者，大模型训练、生成式 AI 应用、智能制造、自动驾驶、智慧政务等场景持续释放算力需求，下游需求扩容反向倒逼上游芯片迭代、中游算力基建扩张，当前国内算力产业链正加速国产化替代，上游高端芯片仍存在短板，中游算力枢纽持续布局建设，下游多元化应用落地进一步拉动全链条景气上行。
AI算力行业行业未来发展趋势
AI算力行业未来将围绕需求结构切换、技术架构革新、国产自主化、绿色集约建设四大方向稳步演进，随着AI智能体、多模态应用全面普及，算力需求重心将从大模型一次性训练转向常态化推理场景，推理算力占比持续攀升至七成以上，行业竞争告别单纯囤积显卡的粗放模式，转向单位Token产出效率、整机集群综合性能比拼。算力硬件端呈现多元路线并行态势，GPU、TPU、专用ASIC协同发展，Chiplet封装、HBM内存、CPO高速光互联技术大规模落地，超节点集群成为主流部署形态，多卡互联、软硬件一体化优化大幅提升算力利用率；国内依托东数西算与全国一体化算力网络建设，智算中心朝着高密度液冷、低碳节能方向升级，算电协同、绿电应用逐步破解能耗约束。国产AI芯片、服务器及配套软件栈生态持续完善，自主可控算力体系加速成型，算力服务从硬件售卖转向按需调度、按量计费的云化共享模式，实体经济各行业数字化转型持续释放下沉算力需求，同时端边云协同算力布局逐步成型，兼顾云端大算力调度与终端轻量化计算，整体行业在能效、成本、生态层面持续优化，绿色化、系统化、国产化、服务化将贯穿长期发展全过程。
布局行业业绩有确定性与国产替代成长空间的公司
中信建投证券认为，依托A股计算机板块中报预告、海内外大模型持续迭代两大维度验证算力产业链高景气延续；产业端正式从模型参数比拼步入商业化落地阶段，Agent智能体、代码生成、多模态办公场景普及持续拉动推理算力需求，AI服务器、智算中心硬件营收弹性持续释放，AI软件应用端收入逐步兑现；短期算力板块存在交易层面回调压力，但中长期供需格局偏紧，算力租赁涨价趋势延续，推荐布局AI服务器整机、算力交换机、光通信及国产AI推理芯片赛道，兼顾硬件业绩确定性与国产替代成长空间。
华泰证券认为， 当前国内主流大模型与海外顶尖闭源模型技术差距已收敛至3-4个月，Kimi、GLM系列新版本综合能力大幅提升，国产模型迭代周期不断缩短；模型性能追赶必然带来训练、推理算力采购规模持续扩容，国内政企、互联网厂商自建智算中心意愿高涨；同时算力集群高速互联需求爆发，800G光模块全面普及、1.6T产品逐步批量商用，CPO封装技术进入小规模落地周期，算力硬件量价齐升逻辑稳固，建议沿着算力基础设施、高速光互联、国产适配芯片三条主线选股，规避低端通用算力产能过剩环节。
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