7月22日，A股三大指数涨跌不一——准确地说，是沪指在硬撑，创业板在角落遍体鳞伤。
截至收盘，上证指数报3867.03点，微涨0.07%；深证成指报14061.44点，跌1.42%；创业板指报3566.73点，暴跌3.23%。科创50也没好到哪去，收报1860.08点，跌2.26%。
昨天的糖，今天还了
昨天刚扬眉吐气了一把，今天市场就把糖收回去，还附赠了一记响亮的耳光。
最扎眼的是成交量。沪深两市全天成交2.65万亿元，较上一个交易日缩量3037亿元。
缩量意味着什么？意味着资金在观望，意味着抄底的没来、跑路的在继续跑，意味着市场信心还没修复好。
昨天那根大阳线刚给了点希望，今天一根阴线就把希望掐灭了——速度之快，堪比德明利的跌停速度。
全市场超3800只个股下跌。3800只，这个数字念出来都带着回声。
盘面扫描：谁在逆势，谁在裸泳
今天盘面最大的特点就是“冰火两重天”。涨的板块理直气壮，跌的板块惨不忍睹，中间几乎没有缓冲地带。
电力：高温天，电力热
电力板块今天逆势拉升，板块整体涨1.50%。逻辑也简单粗暴——天气热了，用电量就上去了。
国家发改委数据显示，7月10日全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。
入夏以来，南方区域电网及广东、广西、海南、宁夏、甘肃、福建、陕西等多个省级电网用电负荷累计20多次创历史新高。这已经不是季节性波动了，这是结构性需求。
个股方面：
立新能源(001258.SZ)5连板，收报11.01元，涨幅9.99%。五连板啊，在创业板暴跌3%的日子里，这个气势，活脱脱一个“逆子”。
华银电力(600744.SH)4连板，收报7.94元，涨幅9.97%。
华电辽能(600396.SH)和华电能源(600726.SH)均走出3天2板，分别收报14.92元和6.60元，双双涨停。
电力板块的逻辑其实很扎实：迎峰度夏+电力市场化改革+新能源转型三重叙事叠加。短期看是炒高温天气，中期看是炒电价弹性，长期看是炒能源结构转型。
但问题在于，连板股的高度已经不低了，追涨的资金需要掂量一下自己有没有那个胆子。
有色金属：黄金冲天，有色跟涨
有色金属板块今天表现活跃，板块整体涨2.90%，是今天最强的方向之一。
消息面上，今日现货黄金日内涨超1%，突破4120美元/盎司；现货白银站上59美元/盎司。
在全球地缘局势持续紧张、美元信用体系重构的大背景下，贵金属及工业金属价格中枢持续上移。
算力租赁：Kimi服务器冒烟了
算力租赁概念今天盘中走强，逻辑也很直接——Kimi算力不够用了。
7月19日晚间，月之暗面旗下AI助手Kimi发布说明，宣布即日起暂停C端新用户订阅，并将现有算力全部用于保障已订阅用户权益，并全速推进扩容。
这等于直接给市场递了个话：算力真的紧张。
以德服人：德明利的至暗时刻
说到今天的“黑色幽默”，就不得不提存储芯片龙头德明利(001309.SZ)。
德明利今天再度跌停，收报457.20元，跌幅10.00%。这已经是它在8个交易日里第6次跌停了。
让我们来看看德明利这波暴跌的真实数字。从7月13日第一次跌停算起，德明利的跌停轨迹如下：
7月13日719.98元、7月15日662.40元、7月16日596.16元、7月17日536.54元、7月20日482.89元、7月22日457.20元。6次跌停，股价从约800元跌到457元。如果从前期980元的高点算起，不到一个月时间，德明利股价跌幅超过50%，市值蒸发超过1128亿元。
一千亿，就这么没了。
有意思的是，德明利的业绩其实并不差。公司预告2026年上半年营业收入为160亿—180亿元，同比增长289.39%—338.06%；预计上半年归母净利润为57亿—65亿元，而上年同期是亏损1.18亿元。
看起来是炸裂的业绩，对吧？
但问题出在环比上。根据一季报数据，德明利一季度归母净利润高达33.46亿元，按预告中值测算，二季度单季净利润约27.5亿元，环比下降约17.7%。
市场此前对德明利的核心预期是“逐季加速”，结果二季度环比下滑，增长斜率拐头了，这直接击穿了资金的信仰。
7月21日，德明利曾一度几乎上演“地天板”大戏：盘中从跌停被大额买单撬开，午后一度大涨9.75%，最终收涨5.20%，全天成交188.35亿元，创出历史天量。结果昨天抢反弹的资金，今天又被关门打了一顿。
公司也在深夜紧急回应，表示二季度利润下滑主要受三大战略投入影响，还强调公司已经进入一个全新的阶段等等。
但在8天6跌停面前，任何解释都显得苍白。
市场现在的态度就是：你说什么都对，但我先跑为敬。
不止存储在流血
PCB、游戏、电池板块陪一杯
今天，江波龙(301308.SZ)、佰维存储(688525.SH)、西测测试(301306.SZ)、北京君正(300223.SZ)、普冉股份(688766.SH)等存储板块个股悉数跟跌，整个存储器板块5日跌幅已达14.21%。
除了存储芯片，今天还有几个方向明显承压：
PCB概念震荡调整，中国巨石(600176.SH)跌停，收报38.70元，跌幅10.0%；铜冠铜箔(301137.SZ)跌超10%，是创业板的重要拖累项之一。
游戏板块整体走弱，巨人网络跌6.19%，宝通科技跌6.02%，昆仑万维跌5.29%，世纪华通跌5.96%。前期AI应用端炒得火热，现在资金撤退得也干脆。
电池板块同样调整，龙鑫智能跌12.69%，鹏辉能源跌12.48%。新能源赛道的内卷焦虑仍在蔓延。
机构观点：后市怎么看？
短期难受，中期别慌
虽然今天市场惨淡，但资金面的信号其实没那么悲观。
瑞银在7月22日发布的策略报告中指出，近期A股大跌源于全球科技股波动、获利了结与去杠杆三重压力叠加。但关键信号正在转变：
第一，ETF持续吸金。7月6日至20日，全部A股权益类ETF合计净流入超过3674亿元。与2024—2025年那轮主要流入沪深300 ETF不同，此次净流入分布更广，沪深300 ETF、创业板ETF、科创50 ETF均获得大规模净流入。
第二，杠杆资金快速出清。截至7月20日，全部A股融资余额为2.70万亿元，较6月25日创下的历史峰值3.01万亿元，已快速下降3124亿元。瑞银判断去杠杆可能已接近尾声。
第三，盈利改善趋势未变。瑞银预计全部A股盈利同比增速将从2025年的3.9%提升至2026年的11%。已披露的一季报显示，非金融A股净利润同比增长11.8%，而2025年全年仅为+0.8%。科技板块方面，市场对创业板指2026年盈利增速的一致预期年初至今已上调33个百分点。
对于后市，国内各家机构的态度可以概括为一句话：短期难受，中期别慌。
中金公司判断，创业板等科技板块处于阶段性调整而非趋势终结，资金在调整后大概率回归AI核心资产。
华西证券副总经理魏涛认为，本轮回调实质上是对前期过快上涨的良性技术性修复。经过近期连续调整，前期累积的获利盘已得到一定程度消化，短期非理性抛压获得部分释放。当前市场反弹的条件正在逐步成熟。
中信证券包承超指出，本轮调整更类似于“K型分化”后的再平衡，具备真实业绩和合理估值的优质资产有望率先修复，A股有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。
国信证券认为，市场未来或出现行业轮涨。科技板块内部行情有望向低位方向扩散，可关注人形机器人、商业航天、上游电力等方向；同时建议重视医药、券商、地产、白酒等板块，以及供需格局改善的战略资源品。
中国银河提醒关注两大核心线索：一是7月下旬美股科技巨头财报集中披露，重点关注云厂商资本开支指引的边际变化；二是政策信号验证，重要会议预计于7月下旬召开，有望提供结构性方向指引。
东方证券最新周报建议，随着风险释放，可关注宽基指数的修复机会。结构上，科技可关注存在边际催化的国产算力方向，同时继续关注券商、有色金属、银行等方向的修复机会。
活着比什么都重要
昨天的反弹让大家喘了口气，今天的下跌又把那口气堵了回去。
但如果你拉长视角看，当前的位置并不算差：融资余额从3万亿降到2.7万亿，泡沫被挤掉了；ETF逆势吸金3674亿，聪明资金在抄底；A股盈利增速从3.9%向11%加速，基本面没坏。
至于德明利——“以德服人”这个梗，既是苦中作乐，也是一面镜子。它照出了这轮科技股调整的惨烈，也提醒每一个参与者：涨的时候别飘，跌的时候别慌。980元的时候有多少人觉得能上1000？现在457元又有多少人觉得该抄底了？
在市场里，活下去比什么都重要。别去接飞刀，别去赌底部，等成交量重新放出来，等主线重新跑出来，再上桌不迟。
(免责声明：本文仅为个人市场观察与评论，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。)
大象新闻·大象财富记者︱薛博文
责编丨成书丽
监制︱付天喜
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