极致的结构化行情下，量化策略的风控与迭代|大岩|潜在风险|结构化行情|量化策略|风控

来源：市场资讯

近日，大岩资本受邀出席由中泰证券主办的“尚元生态”圆桌论坛。

面对当前A股极致的结构化行情和流动性变化，大岩产品策略负责人张女士分享了公司最新策略迭代逻辑与风控实践。

在严格风控下，

拓宽策略预测周期

当前市场热点高度集中，传统依靠分散持仓、市值下沉的量化策略普遍面临超额走弱的挑战。以中低频基本面为主导的策略，其核心特征之一是“不追高”：当某只个股已大幅放量或成为热点时，策略通常不会大幅超配，甚至会随热度提升而逐步减配。这种基因为策略在震荡市或弱市中提供了极强的韧性，但在极致趋势的结构化行情中，阶段性跑输也是其策略本身的客观特征。

为了在严守风控的前提下有效捕捉结构性收益，大岩在原有的中低频框架基础上进行了迭代，增添了部分对短周期资金行为更敏感的因子。在市场交易活跃、热点趋势明确时，这部分短周期因子的参与度会自动提升，帮助组合跟上阶段性趋势；而当市场回归缩量与低波状态、交易成本上升时，策略则会自动回归至以中低频基本面为主的成熟框架。

风控与超额并非非此即彼的选择题。在严守风格约束的前提下，以短周期因子作为对角线补充，能有效提升组合在不同市场环境下的均衡度。

当下的高流动行情：

机会与风险并存

现阶段市场成交活跃，量化策略普遍享受着高流动性带来的红利。然而，红利背后往往隐藏着长期的环境切换风险。流动性红利的形成，源于敏锐资金从微观波动中识别出信号并快速介入，从而触发正反馈，将短期波动拉长为数月的趋势。这种机制在上涨阶段是红利，但实际上是将风险向后压积。一旦市场拐点出现，资金反向撤出，此前被推迟的反转压力可能会集中释放。

流动性高涨本质上是微观波动的趋势拉长。当未来市场成交中枢回落、流动性收缩时，日内波动减少及交易成本占比上升将压缩短周期策略的超额空间，倒逼行业向成本不敏感的基本面逻辑回归。

对此，大岩的应对策略主要表现为两点：一是赋予组合自适应能力，随市场活跃度自动调节短周期因子的参与度；二是无论短周期信号阶段性表现多强，始终保留较高比例的基本面配置，确保组合在任何环境下都具备长期价值的逻辑支撑。

理性看待AI热度

针对当前AI板块的极高热度与交易拥挤，大岩提出，今年指数的亮眼表现很大程度上是由极少数抱团个股拉动的，若拉平至全市场等权维度来看，许多策略依然保持稳健。这表明当前市场更倾向于极致的结构性行情，而非全市场系统性机会。

当下指数强势与全市场中位数收益的断层凸显结构性抱团。面对此类估值泡沫与交易拥挤，我们选择坚守严格的风控纪律，维持对行业和风格偏离的明确约束，绝不为了盲目追逐热点超额而放宽风险敞口。

在技术落地层面，AI已成为量化投研必不可少的强力工具。目前，公司已将机器学习方法论全面融入到投研的全流程中，涵盖因子挖掘、信号生成以及组合优化等各个环节，以持续提升对市场规律的刻画精度。未来的深入发力点，将聚焦于利用AI更好地捕捉传统模型难以覆盖的、更复杂的市场规律。

公司 · 简介

珠海嘉石大岩私募证券基金管理有限公司（以下简称“大岩资本”）2013年6月成立，公司致力于为投资者提供专业的资产管理服务。

大岩资本管理团队拥有丰富的全球金融市场投资经验。目前40多位专业人士因为共同的梦想和追求聚集在一起，他们毕业于哥伦比亚大学、牛津大学、清华、北大等海内外名校，拥有数学、计算机、医学、物理、金融工程等复合学术背景，形成了国际化、学术化的专业量化人才梯队。

在深耕中国大陆资本市场的十余年里，大岩资本在私募证券投资领域，累计获得包括5座金牛奖在内的几十项业内奖项；2017年为业内首家通过国际公认、标准最高、最权威的ISAE3402鉴证准则；2018年获得SBAI国际对冲基金标准委员会认证（现全球另类投资准则委员会），意味着大岩内控体系、合规要求达到了国际认证标准。