航空装备“十五五”开局：大国重器加速迭代，聚焦三大景气赛道|中航|人运输系统|大国重器|航天|航空装备|飞机

本期为“军工装备”细分行业系列第一期，聚焦航空装备板块。航空装备是同花顺“军工装备”行业四大细分方向之一（其余三期将依次讨论航海装备、地面兵装、航天装备），涵盖整机制造、航空发动机、机载系统、航空材料及锻件等全产业链环节。

一、政策与需求共振，航空装备迈入“十五五”新周期

政策定位显著升级。 2026年《政府工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”。《“十五五”规划纲要（草案）》明确提出推进C919飞机产能提升和供应链建设。2026年7月1日，新修订的《民用航空法》正式施行，首次在民航基础性法律中增设“发展促进”专章。航空工业集团2026年工作会明确，以制定实施“十五五”规划和推进新一轮国企改革为牵引，聚焦强军首责、自主创新和先进制造。

“十四五”成果奠定基础。 “十四五”时期，C919、AG600等国产航空产品完成适航审定，我国运输机队中国产飞机达220架，空管系统新增主要装备国产化率达到96%。航空装备大规模放量成为“十四五”军工板块业绩的核心底层驱动力。

需求端内外共振。 中金公司指出，2026年是“十五五”开篇之年，内外需求共振下航空航天科技行业有望延续较高景气。特种装备现代化建设及新应用模式牵引下，特种装备列装、换装进程持续推进。军贸方面，印巴冲突中我国装备“名片效应”凸显，预计2030年中制装备全球市占率将达15%—20%。民用大飞机方面，根据中国商飞预测，未来20年中国商用航空市场约10万亿元。低空经济方面，工信部赛迪研究院预测，中国低空经济规模有望在2026年内突破万亿元。

⚠️ 风险提示：截至2026年7月，申万航空装备子板块PE（TTM）为54.30倍。虽然较航天装备的305倍、地面兵装的99.82倍偏低，但主机厂已历经过高增长阶段，目前主要是结构性机会-。估值处于历史中位偏上区间，需警惕业绩不及预期带来的估值回调风险。

二、三大受益方向解析

基于“十五五”产业趋势和产业链传导逻辑，航空装备的受益方向可归纳为三个层次：

方向一：整机与总装（核心龙头）。 新型号批产放量是“十五五”航空装备的核心驱动力。2026年一季度，部分主机厂受产品结构调整及交付节奏影响出现业绩波动，但“十五五”新机型列装需求明确，整机厂中长期景气趋势不改。

方向二：航空发动机及核心配套（弹性最大）。 航空发动机是飞机的“心脏”，“两机”专项持续推进。发动机主机厂及控制系统、锻件、材料等核心配套环节受益于新型号放量及后装维修需求。

方向三：机载系统与航空新材料（国产替代加速）。 机载系统价值量占比持续提升，C919等民机配套带来增量空间。航空复合材料、高端锻件等新材料领域国产替代空间广阔。

三、代表性A股点评

以下按受益方向逐一梳理，优先选取最终控制人为国务院国资委或地方国资委的上市公司。

（一）整机与总装方向

中航西飞（000768）

公司亮点：航空工业集团核心整机上市平台，我国大中型军用运输机、轰炸机及民用涡桨支线飞机主要制造商。2025年实现营收410.14亿元，归母净利润11.51亿元（同比+12.49%），高质量完成“十四五”规划攻坚任务。2026年计划营收402亿元。C919机身核心供应商，深度受益国产大飞机规模化放量。

风险提示：2026年一季度营收70.02亿元（同比-17.02%），归母净利润2.46亿元（同比-14.73%），短期受产品结构转型阶段性影响；军机订单不及预期风险；国产大飞机进展不及预期风险。

中航沈飞（600760）

公司亮点：航空工业集团旗下，我国战斗机研制生产基地，被誉为“中国歼击机的摇篮”。2025年营收446.56亿元（同比+4.25%），归母净利润35.18亿元（同比+3.65%）。2026年度预计日常关联交易总额约546.63亿元，较上年预计额增长10.57%，彰显对业务规模扩大的乐观预期。设立海南子公司支撑维修南北双线布局。

风险提示：2026年上半年预计归母净利润4.75亿元，同比下降58.23%；2026年一季度营收26.12亿元（同比-55.23%），主要受产品结构调整及交付进度影响；主力机型列装及生产交付不及预期风险。

中直股份（600038）

公司亮点：航空工业集团旗下，我国直升机和通用飞机科研生产基地，产品谱系覆盖1吨至13吨全系列直升机。2025年营收290.86亿元，归母净利润6.52亿元（同比+17.27%）。依托深厚技术沉淀，对接应急救援、通航、警航等多元需求。

风险提示：2026年一季度营收23.73亿元（同比-0.12%），归母净利润0.38亿元（同比-81.26%）；应收账款126.08亿元（同比+40.31%），回款压力较大；低空经济商业化进程存在不确定性。

洪都航空（600316）

公司亮点：航空工业集团旗下，我国教练机研制生产基地。2026年一季度营收8.84亿元（同比+73.47%），归母净利润578.33万元，同比扭亏。机构预测2026年净利润1.62亿元（同比+307.45%）。

风险提示：经营现金流为负（2026年一季度-1.22亿元）；业务规模相对较小；教练机市场需求受军费预算影响。

中航成飞（302132）

公司亮点：航空工业集团控股（持股86.91%），主营航空防务装备、民用航空产品、智能测控产品。形成具备自主知识产权的高价值专利群。

风险提示：上市时间较短，业绩持续性与稳定性有待观察；产品结构相对单一。

航天彩虹（002389）

公司亮点：航天科技集团旗下，主营无人机系统及机载武器。无人装备在“十五五”期间具备较大需求弹性。

风险提示：无人机行业竞争加剧；军贸交付存在不确定性。

（二）航空发动机及核心配套方向

航发动力（600893）

公司亮点：中国航发集团旗下，我国航空发动机研制生产龙头企业。预计2026年上半年归母净利润1.4亿至1.55亿元（同比+52.54%至+68.89%），扣非净利润1.95亿至2.1亿元（同比+407.62%至+446.67%）。生产交付任务有序推进。

风险提示：2026年一季度归母净利润仅0.03亿元（同比-65.9%）；全年盈利预测存在不确定性；型号研制进度不及预期风险。

航发控制（000738）

公司亮点：中国航发旗下三大上市平台之一，国内唯一航空发动机控制系统研制生产基地。是国产大飞机发动机控制系统唯一的机械液压关键执行机构供应商。机构预测2026年净利润4.10亿元（同比+22.62%）。

风险提示：2026年一季度归母净利润1.27亿元（同比下降13.77%）；价税改革短期影响业绩；下游需求波动风险。

航发科技（600391）

公司亮点：中国航发成都发动机公司控股，主营航空发动机及燃气轮机零部件研发、制造、销售和服务。

风险提示：业务体量相对较小；发动机零部件配套竞争加剧；盈利能力有待提升。

中航重机（600765）

公司亮点：航空工业集团旗下，航空锻件行业龙头。2026年一季度营收24.55亿元（同比+6.46%），利润总额3.46亿元（同比+14.06%）。高端民用市场拓展取得实质进展，海外燃气轮机订单新签1亿元。机构预测2026年净利润7.26亿元（同比+19.21%）。

风险提示：2026年一季度归母净利润1.58亿元（同比-20.14%）；原材料价格波动风险；民用市场拓展存在不确定性。

航材股份（688563）

公司亮点：中国航发北京航空材料研究院控股（持股60.14%），主营航空航天用部件及材料研发、生产和销售。

风险提示：科创企业业绩波动较大；新产品研发及市场拓展存在不确定性。

（三）机载系统与航空新材料方向

中航机载（600372）

公司亮点：航空工业集团旗下，航空机载系统龙头平台。2026年一季度营收46.42亿元，归母净利润1.80亿元（同比+78.48%），超市场预期。2026年经营计划营收245.14亿元（同比+1.25%），利润总额15.46亿元（同比+6.72%）。C919及C929核心航电与飞行控制系统供应商。

风险提示：2026年一季度营收同比-1.75%；民机业务尚处培育期；国际业务拓展存在不确定性。

中航光电（002179）

公司亮点：航空工业集团旗下，国内军工连接器龙头。2026年计划营收228亿元（同比+6.61%），利润总额30亿元（同比+11.49%）。高速线缆模组助力国产算力加速。

风险提示：2026年一季度归母净利润3.98亿元（同比-37.75%）；电连接器毛利率同比下滑7.65个百分点至31.72%；军工主业利润释放节奏放缓。

中航高科（600862）

公司亮点：航空工业集团旗下，国内航空复合材料龙头企业。C919复合材料主力供应商（市占率约70%）。2026年一季度经营活动现金流净额同比激增458.20%至4.34亿元，回款能力显著提升。

风险提示：2026年一季度营收10.81亿元（同比-22.85%），归母净利润2.51亿元（同比-29.87%）；2026年经营计划营收42.65亿元（同比-14.8%），利润总额8.80亿元（同比-27.4%）；下游客户交付减少导致短期波动。

中航机电（002013）

公司亮点：航空工业集团机电板块上市平台，军用机电系统龙头。近一个月获184家机构调研，市场关注度高。【注】中航电子通过换股吸收合并方式吸收了中航机电，合并后的上市公司全称为‌中航机载系统股份有限公司‌，证券简称为‌中航机载‌，股票代码为600372。‌‌‌

风险提示：空调压缩机业务剥离尚在决策中；汽车零部件业务受行业环境影响；机电系统竞争加剧风险。

四、后续应对策略建议

（一）短期：把握结构性机会，警惕业绩分化。 航空装备板块当前PE约54倍。主机厂已历经过高增长阶段，2026年一季度多家公司业绩出现不同程度下滑。建议重点关注新机型放量批产和新型号牵引出的新技术方向。

（二）中期：聚焦“军转民+军贸”第二曲线。 在传统军工增速放缓背景下，军转民和军贸将成为企业二次高速成长的确定性路径。民用大飞机（C919规模化放量）、低空经济（2026年有望突破万亿规模）、航空发动机后装维修等方向值得重点关注。

（三）长期：把握“十五五”航空强国战略机遇。 “十五五”大飞机任务重心将转入“规模化放量”和“系列化发展”。航空投资具有信息透明、需求明确、产业链齐全三大优势。建议长期跟踪国产大飞机产业链、航空发动机自主可控、航空新材料国产替代三条主线。

（四）仓位与风控建议。 航空装备板块虽估值低于航天装备等子板块，但波动性依然较大。建议控制单一板块仓位占比，重点关注央企背景、在手订单充足、业绩可验证的核心标的。2026年是“十五五”开局之年，“十五五”规划下半年有望落地，主机端有望开启新一轮备货周期，军工产业链上游有望率先受益。具体买卖时点需结合大盘走势及个股估值水平独立判断。