资本灰度看清资本的光与影

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作者I水镜 校对I白小姐

编辑I韫玉

耗时整整三年、历经两次延期，杭州银行80亿元定向增发计划最终以“到期自动失效”画上句号。7月17日，该行公告称，定增方案决议有效期已于当日届满，方案自动失效，并解释“内源与外源资本补充有力，核心一级资本实力显著增强”。

但财报数据提供了另一组参照——截至2026年一季度末，杭州银行核心一级资本充足率为9.56%，一级资本充足率为11.62%，资本充足率为14.14%。同期商业银行行业均值分别为10.71%、12.05%和15%。三项指标均低于行业平均水平，核心一级资本充足率较均值低了逾1个百分点。

官方表态与数据之间的落差，让市场不免追问：杭州银行口中的“不差钱”，到底底气有多足？

130亿分红与80亿定增：一组值得细看的数据

过去三年，杭州银行在分红上并不“手紧”。

2023年度，该行分红30.84亿元；2024年度，合计派发现金红利约53.04亿元；2025年度进一步攀升至47.84亿元，创历史新高。三年累计，现金分红总额超过130亿元。

而同期，那笔筹划了三年的80亿元定增，最终未能落地。

谁分得最多？截至2026年一季度末，第一大股东杭州市财开投资集团有限公司持股16.59%，第二大股东红狮控股集团有限公司持股9.66%。仅这两家，三年累计获得的分红已超过34亿元。前五大股东合计分走超过50亿元。

当然，分红本身是上市公司回报股东的合法正当行为，杭州银行的分红记录也体现了其对股东回报的重视。但对比数据摆在这里：一个80亿元的融资计划筹划三年无果，而同期向股东派发的现金红利已达130亿元。

两个细节，值得细品

一：谁最不希望定增落地？

如果80亿定增在2023年落地，发行价格大概率低于每股净资产——彼时杭州银行股价约11.7元，每股净资产13.76元。折价发行意味着存量股东权益被稀释，持股比例被摊薄。

那么，谁最不希望看到这一幕？大股东。不摊薄、不稀释，还能继续拿分红，这是客观的利益格局。

当然，定增失效的直接原因是决议到期，而非任何单一股东的直接“阻止”。公司公告也将其归因于资本补充已有进展。至于大股东在这一过程中扮演了什么角色，外界只能从利益格局中推演，无法得出定论。

但至少可以确定的是：定增失效的结果，客观上避免了大股东权益被摊薄。

二：一封“不损害中小股东利益”的公告

杭州银行在公告中强调，定增方案失效“不会损害公司及股东特别是中小股东的利益”。

短期来看，中小股东确实避免了权益被稀释，这符合事实。但如果拉长视线——核心一级资本充足率仍低于行业均值逾1个百分点；营收增速承压，2025年全年同比仅增长1.09%，2026年一季度也不过4.28%；股息率4.26%，落后于64%的银行股——资本不足对中长期发展的制约，最终会由谁承担？

这不是替中小股东下结论，而是替他们问一句。

合法规避，还是合理追问？

公允地说，杭州银行确实通过其他方式补充了资本——150亿元可转债实现99.96%转股、发行200亿元永续债。说“资本补充有力”并非全无依据。

但一个事实同样清晰：定增会摊薄大股东，而可转债转股和永续债不会。不同的融资工具，对应着不同的利益分配格局。选择哪种方式，本身就是一个值得观察的窗口。

78亿，这是杭州银行2026年一季度末的归母净利润。80亿，这是那笔失效的定增。130亿，这是过去三年分出去的红利。

数字本身不会说话，但放在一起，总让人忍不住多看几眼。

至于那句“不会损害中小股东利益”——是对市场的安抚，还是对现实的交代？答案或许不在公告里，而在杭州银行下一份财报的资本充足率那一栏中。

本文基于杭州银行公开披露的财报、公告及监管数据撰写，仅供信息参考，不构成任何投资建议。文中分析及观点仅为基于公开资料的客观呈现与合理追问，不构成对公司治理、经营状况或大股东行为的定性判断。

THE END