【长江宏观宋筱筱团队】上半年财�...|基金|宋筱筱|执行数|税收入|财政|长江宏观

来源：市场资讯

（来源：长江宏观经济研究）

作者：宋筱筱

事件描述

2026年7月22日，财政部公布2026年6月财政数据：1-6月，全国一般公共预算收入12.1万亿元，同比+4.7%；全国一般公共预算支出14.3万亿元，同比+1.5%。

核心观点1-6月，全国一般公共预算收入12.1万亿元，同比+4.7%；全国一般公共预算支出14.3万亿元，同比+1.5%。6月广义财政收、支当月同比均回落。上半年，中央公共财政收入持续好于地方，主要系个人所得税、企业所得税、证券交易印花税等贡献。上半年，财政加大保障和改善民生力度，将科技作为重点领域予以优先支持。上半年，第二本账收支大幅低于预算水平。上半年财政呈现三重分化，下半年存量财政或边际提速。

1、广义财政收、支当月同比均回落

2、中央公共财政收入持续好于地方

3、公共财政支出结构改善，支持科技保民生

4、第二本账收支低于预算水平

5、上半年财政的三重分化

以下是正文

广义财政收、支当月同比均回落

6月广义财政收入当月同比+1.5%，第一本账公共财政收入较为坚挺，但第二本账基金收入当月同比降幅扩大，双位数下降拖累较大。6月广义财政支出当月同比-11.8%，第一本账公共财政支出当月同比转正+4.3%，第二本账基金支出当月同比降幅扩大至-43.8%。累计来看，1-6月广义财政收入累计同比+1.0%（全年预算目标+1.8%），广义财政支出累计同比-2.9%（全年预算目标+4.6%）。今年上半年，财政支出侧重结构改善，下半年或开始提速，具体来看：

第一本账收入端，中央公共财政收入持续好于地方

上半年，中央公共财政收入持续好于地方，主要系个人所得税、企业所得税、证券交易印花税等贡献。我们曾在深度报告《从中美日国际比较看财税改革方向》中对中国央地财政收支做了分析和国际对比。

1）四大税种中，增值税央地五五分成，企业所得税、个人所得税中央约占60%左右，消费税中央独享，1-6月消费税虽累计同比为负，但个人所得税、企业所得税累计同比均改善，分别为+13.1%、+3.9%。

2）证券交易印花税、车辆购置税、进口增值消费税等为中央独享税，1-6月累计同比分别为+97.3%、+13.7%、+11.8%，有力支撑中央税收。

3）土地和房地产相关税收则为地方独享税，1-6月契税、土地增值税、耕地占用税累计同比均为负，拖累地方税收。

4）此外，中央的非税收入占比仅有9%，地方非税占比则高达30%（不含转移支付），而今年上半年非税收入增速较低，难以给地方财政带来较大增量。其中，行政事业性收费收入下降4.4%，主要是从去年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。

第一本账支出端，结构改善，支持科技保民生

上半年，财政加大保障和改善民生力度，将科技作为重点领域予以优先支持。在重点民生领域方面，今年上半年社会保障和就业支出2.6万亿元，同比增长7.6%；卫生健康支出1.2万亿元，同比增长10.8%。7月22日财政部于新闻发布会上指出“在财政紧平衡态势下，中央财政把科技作为重点领域予以优先支持”，1-6月科学技术支出累计同比增速为1.3%。

从6月支出来看，6月中央财政支出当月同比+6.5%，地方财政支出当月同比转正+3.4%。6月基建支出当月同比降幅持续收窄至-1.8%，文旅传媒当月同比也缩窄至-1.1%，下半年开始，传统财政支持基建力度或有所回升。

第二本账收支低于预算水平

上半年，第二本账收支大幅低于预算水平。1-6月，基金收入在卖地收入的拖累下，不及年初预算水平，叠加特别国债、新增专项债发行进度也整体落后于去年，基金支出亦较年初预算有一定差距。6月收支来看：

1）6月中央基金收入、支出当月同比分别为+9.2%、-89.2%，今年特别国债发行慢于去年，主要系注资特别国债未按计划发行，而超长期特别国债与去年持平，中央基金支出增速边际大幅放缓。

2）6月地方基金收入、支出当月同比分别为-34.6%、-16.5%，地方基金支出降幅收窄，或主要系新增专项债发行边际有所提速，7月至今新增专项债发行进度尚可，预计或将对7月基金支出提供持续支撑。

上半年财政的三重分化

上半年财政呈现三重分化，下半年存量财政或边际提速。上半年财政存在三重分化：

1）收支分化，广义财政收入优于广义财政支出，后者与年初预算目标相差较大；

2）央地分化，中央巩固财政收入和支出，均优于地方，价格上行、股市活跃、外贸增势强劲等因素助力中央税收改善，而中央主导的重大项目支出也积极推进，地方则在政治局会议和正确政绩观的指引下，优化支出结构、适当压降传统基建；

3）一、二本账分化，公共财政收入在税收的拉动下超出预算水平，虽支出克制，但仍维持正增长，而基金收入受卖地拖累远低于预算水平，支出在政府债偏慢的情况下也不容乐观。

展望下半年，虽然上半年政府债发行偏慢，但历史上年内额度多数会发完，此外Q2经济有所承压，为避免经济惯性下滑，财政部在7月22日新闻发布会上表示“推动各项既定政策落地实施，合理加快资金使用进度，持续支持扩大有效投资”、“加快资金拨付使用进度，尽快形成实物工作量”。预计7月政治局会议表态或相对积极，存量财政或迎边际提速，投向上重点关注“六张网”相关投资。