来源：新浪财经-鹰眼工作室

江西新赣江药业股份有限公司（证券代码：920367，证券简称：新赣江）于2026年7月23日发布公告，就北京证券交易所下发的2025年年报问询函相关问题进行了逐项回复。公告详细解释了公司连续两年业绩下滑的原因、各产品线经营情况、应收账款变动、募投项目进展以及研发投入等市场关注的问题，并披露了相应的应对措施。

根据公告，新赣江2025年实现营业收入14,103.48万元，较上年同期下降8.28%；归属于上市公司股东的净利润1,459.45万元，同比下降34.88%。这是公司自2023年2月上市以来，连续第二年出现营收和净利润双降。

原料药业务承压明显是业绩下滑的主因。2025年，公司原料药实现销售收入5,862.27万元，同比下降22.80%，毛利率59.22%，较上年同期下降4.59个百分点。主要产品葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌、葡萄糖酸亚铁收入及毛利率均出现不同程度下滑。

产品类别项目2025 年度（万元）2024 年度（万元）变动幅度葡萄糖酸钙营业收入3,664.314,543.34-19.35%毛利率56.73%61.83%-5.10%葡萄糖酸锌营业收入1,122.731,314.52-14.59%毛利率62.96%67.12%-4.16%葡萄糖酸亚铁营业收入1,443.50-39.53%毛利率68.76%69.94%-1.18%

公司指出，原料药收入下滑主要受两方面因素影响：一是下游市场需求减少，传统经典制剂终端需求被新型消费趋势稀释，叠加医保控费和药品集采常态化，下游制剂企业成本压力较大；二是原料药批文制改为备案制后，行业准入门槛降低，竞争对手显著增加，市场竞争加剧。以葡萄糖酸钙原料药为例，有效登记企业从政策变更前的9家增至23家，增幅约155.56%。

为应对原料药业务挑战，新赣江已采取降本增效、加强合规风控、积极拓展市场等措施，并计划持续推进技术改造、优化产品结构、拓展食品保健品等新应用领域。

制剂药业务表现亮眼，成为公司重要的增长引擎。2025年，制剂药实现收入5,217.82万元，同比增长31.22%，毛利率44.23%，较上年同期提升12.13个百分点。核心产品维生素C咀嚼片表现突出，实现收入3,555.68万元，占制剂药收入的68.14%，毛利率达50.41%。公司认为，制剂药收入和毛利率的增长主要得益于原材料成本下降和高毛利率产品收入占比提高。2026年1-3月，主要制剂药产品合计实现收入1,257.78万元，同比增长3.15%，综合毛利率提升至49.37%，显示出良好的持续增长态势。

中成药业务方面，2025年实现收入2,837.87万元，同比下降16.73%，但毛利率同比增加2.01个百分点至18.55%。收入下降主要受心脑康胶囊、清凉油、儿宝膏等主要产品销量下滑影响；而毛利率提升则得益于主要产品单位成本下降（中药材原材料价格整体回落及生产排程优化）以及儿宝膏、乌鸡白凤丸等高毛利率品种收入占比上升。

贸易类业务收入下降55.91%，但毛利率大幅增加33.59个百分点。公司解释，这主要是因为2025年贸易类业务以消化前期库存为主，2024年已对大量滞销及临期产品计提存货跌价准备，2025年销售时以减值后的净值为成本基数，同时产品结构优化，使得毛利率在低基数上实现大幅回升。

关于上市后业绩下滑，公司认为是内外部多重因素叠加所致，包括核心原料药业务受市场竞争加剧冲击、制剂类药品需求回归常态、贸易类药品库存消化压力较大，以及上市后研发投入增加、信用减值损失增加和政府补助减少等。公司表示，短期内业绩仍面临一定下滑压力，但不存在持续大幅下滑的重大风险。公司将通过深化制剂药产品线布局、优化原料药业务竞争策略、加强商标授权合作、开发新经销商及拓展自有品牌销售渠道等措施改善经营状况。

应收账款方面，期末净额1,365.44万元，较期初增加37.87%，主要系个别客户年末采购时点变动所致，公司信用政策未发生重大变化。2-3年应收账款余额193.55万元，回款率约17%，主要因个别客户经营恶化及部分客户资金周转压力。公司已对存在较高回收风险的款项全额计提坏账准备，整体坏账计提充分。

募投项目方面，“中成药制剂保健品生产项目一期”因需整体消防验收及消防新规整改而延期至2027年2月；“新增口服固体制剂片剂车间项目”进入设备调试阶段，预计2027年2月达到预定可投产状态；“药物一致性评价与临床试验项目”因行业监管政策变化，公司决定终止该项目，等待首仿产品上市满2年后直接启动申报。

研发支出方面，2025年研发支出1,596.48万元，同比增加81.46%，主要因委外开发费用大幅增加318.76%。公司表示，委外研发是为加速新产品管线推进、满足募投项目技术储备需求及弥补特定技术领域能力缺口，符合行业惯例，公司自身研发能力未发生重大变化。近两年已结项的7个研发项目尚未直接贡献收入，但为后续产业化奠定了技术基础。

年审会计师对公司收入确认的准确性、应收账款坏账准备计提的充分性以及研发费用归集的准确性和委外研发的真实性均发表了明确的无保留意见。

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