创新药超级周期的密码藏在哪里？

在中国生物医药产业地图上，一个亮点从1994年起在上海张江开始闪耀，另一个亮点的出现晚了约20年，从2015年（中国创新药元年）开始在成都温江闪耀。

如今，上海张江、北京大兴、苏州独墅湖、成都温江，已成为国内生物医药产业链最完整、生态最优质、人才最集聚、研发最高效、创新最活跃的区域。

张江药谷集万千宠爱于一身，崛起在情理之中，成都医学城所在的成都市温江区位处西南核心，崛起也在情理之中，却是超预期的。

张江与温江，东西共振，创新同频，映射出中国创新药的成长脉络和未来走向，一起成为孕育伟大药企的摇篮。

张江药谷高出一个量级，强势领跑，聚集着超4000个创新主体、14万创新创业人才，培育出70余家上市公司，2025年诞生全国约14%的国产1类创新药，2025年以张江为核心承载区的浦东BD交易额255亿美元，占全球10%。

成都医学城晚生20年，却以清晰的产业标签、生猛的成长速度上位。产业辨识度极高，已形成ADC、RDC、CXO的“3C名片”，尤其在XDC（偶联药物）领域构建起世界级特色赛道与体系化产业链。BD大单占比高，2025年生物医药出海平均单笔交易金额11.5亿美元，是浦东同期平均水平的1.8倍；千亿市值Biotech数量居全国第一，百利天恒、科伦博泰大放光芒，海思科也将冲击千亿大关。

张江与温江，西进东拓，双向奔赴，体现出医药产业链协同融合的趋势，合力做大全球生物医药创新源头。

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两处高地，一种土壤

2026H1中国创新药BD以997亿美元创史上最强半年度，接近2025全年1357亿美元的73%，较2024全年522亿美元接近翻倍；2026H1全球医药交易TOP10中国药企独占8席，TOP5甚至被中国药企包揽。

中国无可争议成为全球创新药领头羊之一。

今天我们追溯这个高景气周期的源头，横向对比张江、温江，虽然两处高地出发有早晚，体量有大小，但创新土壤是相似的。

工程师红利

张江药谷聚集14万创新创业人才，坐享复旦大学‌、上海交通大学‌、同济大学、华东理工大学、上海科技大学‌、上海中医药大学‌的生物医药高端人才资源。

成都医学城聚集生物医药研发人才上万人，背靠成都26所生物医药相关高校，72个国家级医学重点学科、专科，其中四川大学华西医学中心为国内旗舰医学院，就近输送高端人才。

创新平台

张江科学城着眼世界科技前沿，形成生命科学领域重大基础设施群，包括上海同步辐射光源、国家蛋白质科学研究（上海）设施、活细胞结构与功能成像等线站工程，部署一流研究机构，包括中科院上海药物所、张江复旦国际创新中心、浙江大学高等研究院、上海科技大学。

成都医学城背靠成都市的中科院成都生物研究所等200余家产业相关科研机构、国家精准医学产业创新中心、生物靶向药物国家工程研究中心等50余个创新技术平台，形成药明系引领的西部CXO集聚高地，总载体面积达40万平方米，配备高端研发人才4000人，提供从化学药、生物药、核药到现代中药的全链条一体化的药物研发生产服务。

临床资源

张江药谷受益于一线城市的临床资源密度，上海拥有47家三甲医院，6家国家临床医学研究中心，74家药物临床试验机构，5家药物GLP机构，其中张江药谷深度融合57家临床资源。

成都医学城植根于全国顶级的临床资源，成都拥有以华西医院为代表的70家三甲医院，2家国家临床医学研究中心，43家药物临床试验机构，4家药物GLP机构。

东西两处高地，最大程度实现创新要素的富集，在此沃土上生长的中国创新药，不仅具备成本和效率优势（临床前周期缩短30%-50%，临床入组速度显著领先，研发成本约为海外的1/3），更重要的是在早期研发/创新源头逐步占据主导地位，在ADC、二代IO、TCE、新一代CAR-T（通用型/in vivo）领域已经成为全球引领者。

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大而全，特而强

从张江药谷上空俯瞰，最显眼的是楼宇之间不断切换的Logo——罗氏、阿斯利康……

1994年，罗氏在上海打下第一根桩基，成为首家入驻张江的跨国药企，在此后30余年中，累计投资超百亿元。如今，全球药企TOP20中有16家在浦东布局(含12家中国区总部)，全球器械企业TOP20中有16家落地(包括9家中国区总部、7家研发中心)。

张江药谷代表的是创新药的宏大叙事。

以张江药谷为核心承载区的浦东是国内CGT产业起步最早的区域，CGT临床研究项目占全国1/5，CAR-T上市产品占全球1/4，科济药业的全球首个实体瘤CAR-T产品最近获批。张江药谷的领先性不限于单一赛道，在生物医药所有细分领域都有大而全的布局，意在打造世界级生物医药产业集群。

温江生物医药产业崛起与中国创新药元年时间线相重叠，但其产业之路已走了30余年。由仿制到创新，由多维到专注，终于走出一条特而强的特色道路。

1992年，成都台商工业开发区在温江成立并开始发展医药产业。1996年，百利天恒前身百利药业在温成立，国际化创新的种子就此种下蛰伏；2003年，四川海思科成立，如今的两家创新药龙头成为“门对门”的邻居。

2015年，四川省、成都市、温江区三级合力押注生物医药产业，在全国率先提出医学、医药、医疗“三医融合”发展理念，集中要素资源和财政支撑打造国内一流的生物医药产业园区，引进药明康德、药明生物、集萃药康等龙头项目，培育科伦博泰等本地新星，成都医学城从此在中国医药版图上逐渐成长闪耀。

与张江药谷相比，成都医学城近年来因地制宜挖掘并集中资源聚焦于ADC、RDC、CXO，形成世界级的XDC（偶联药物）高地以及全球新分子核心供应基地，产业标签清晰，辨识度高。

当我们进一步对比两地的明星企业和出海BD，结果有点出人意料。张江培育了70余家上市公司，2021年至今，共有约30家生物医药公司上市，可谓群星璀璨，但暂无千亿市值Biotech。

温江迄今已诞生两家千亿市值Biotech。

ADC治疗领域全球规模有望在2032年突破千亿美元大关，大药催生大市值企业，百利天恒Iza-Bren、科伦博泰sac-TMT成为全球ADC核心资产以及肿瘤治疗基石药物。

百利天恒Iza-Bren作为全球首创也是首个获批上市的双抗ADC，不到一个月内鼻咽癌、食管鳞癌双适应症国内获批上市，此外还有肺癌等多项数据刷新行业纪录，大药可期。

科伦博泰sac-TMT III期临床数据优异，凸显其BIC潜力，1L PDL1高表达肺癌OS HR=0.47。默沙东就sac-TMT密集开展17项全球3期临床，值得注意的是，默沙东后期管线Mid-2030s指引超250亿美元，sac-TMT为其中布局适应症最多、进度居前的分子，也是大药可期。

2026年上半年的惊喜是海思科给的。

四川海思科是海思科医药集团的研发驱动型生产基地，2012年组建创新药研发团队，正式启动创新转型，目前在温江已经搭建了近千人的研发团队。

在资本市场凄风冷雨中，海思科逆势新高。我们在指出，海思科是立项水平最顶尖的中国药企之一，瞄准差异化临床需求，堪称大单品制造机，近期集团第5款创新药补体B因子（CFB）抑制剂琥珀酸思普可泮片通过优先审评审批程序获批上市。环泊酚最近获美国FDA批准上市，成为中国首个走向国际的静脉麻醉原研创新药。CFB抑制剂已递交NDA，并有4款产品处于III期临床阶段（DPP1抑制剂、PDE3/4抑制剂、THRβ抑制剂、PDE4B抑制剂），均有望在2030年前上市，为公司2029-2030年百亿收入目标贡献增量。

张江出海BD一骑绝尘，仅今年6月BD交易额超62亿美元。浦东2025年达成40笔BD交易，涵盖单抗、双抗、GLP-1、ADC、PD-1、小核酸、AI制药，交易总金额255亿美元，占全球10%，平均单笔交易金额6.38亿美元。

温江出海BD累计16起，累计首付款超16亿美元，交易总金额295.03亿美元，平均单笔交易金额达到18.44亿美元，虽然交易数量远低于浦东，但每一笔都势大力沉，代表着全球顶级药企对成都医学城创新药价值的高度认可。

海思科今年以来BD大爆发，连续落地4笔对外授权交易，首付款合计约2.65亿美元，交易总金额约63亿美元，多项管线全球进度前三。

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双向奔赴，强者恒强

我住“江水始温”处，君住长江尾。

温江与张江，都在生物科技上升的国运中成长壮大，两地创新资源一定程度上互补，在双向奔赴中，实现了强者恒强。

上海的独特优势在于资本杠杆，撬动生物医药产业链各环节，形成稳定连续的资源供给。2026Q1，上海三大先导产业母基金继续保持对集成电路+生物医药+人工智能的高强度、高密度投放，新增投决金额82亿元。截至今年4月，三大先导母基金累计投决金额近500亿元，累计投决项目330多个。

这种资本优势也外溢到了成都。

上海生物医药产业并购基金设立后首单收购交易瞄准了成都，2025年以18.51亿元入主康华生物。今年7月，康华生物拟与四川国资、上海上实共同设立20亿元生物医药基金，资本对产业的反哺效应在不断放大。

今年6月，手握小分子创新资产（TYK2抑制剂+GLP-1/GIP口服药+Pan-RAS/KRAS抑制剂）的华健未来，登陆港股18A板块，背后也站着上海资本/企业的身影。华健未来位于成都医学城，国投上海为第一大外部股东，君实生物也是主要投资方。2020年君实生物通过股权投资方式参与华健未来的B+轮融资，同年与华健未来还签署了技术许可协议，以独占方式获得华健未来研发的KRAS G12C抑制剂（HJ891）在亚洲地区的开发与商业化权益，并支付了3000万元预付款。

创新高地的吸引力还在上升，叠加上海的国际化窗口和成都的低要素成本优势，多家全国重点企业在张江药谷、成都医学城双双布局。

药明康德在张江药谷主要提供小分子药物发现及研究服务，在成都医学城设立西部总部及研发服务基地，包括核药研发板块；药明生物在张江布局研发基地，在成都医学城布局约9.5万平方米微生物商业化生产基地，提供生物药CRDMO服务；罗欣药业在张江设立研发基地，承担创新药研发、高端仿制药开发，在成都医学城建设西南医药生产基地，专注于呼吸领域产品的研发、生产及销售；康华生物在张江布局研发中心，在成都医学城布局核心研发生产基地。

医疗器械领域，东方生物在张江设立全球数字化研发创新总部，在成都医学城布局液态芯片和动物保健板块；上海纽脉医疗正冲击科创板IPO，其2020年在成都医学城落地心脏器械产研中心。

最值得关注的是两地产业链的融合趋势，在西进东拓中，企业既受益于当地创新资源优势，又对当地产业链起到补强作用。

张江企业融入成都CXO生态圈。维亚生物在成都医学城用地50亩，主营化学和生物CRO业务；泓博医药在成都医学城投资7.6亿元，打造临床前新药研发基地。

张江企业融入成都核药生态圈。成都医学城在全国率先规划建设2平方公里核药产业园，打通“同位素供给—核药研发—GLP/GCP—生产—应用”全链条，园区以远大社泰为代表的核药在研管线达40余条。核药CRDMO新锐通瑞生物在温江孵化和建立总部基地，2023年建设了张江研发实验室；辐联科技曾在2024年拿下中国核药出海BD第一单，也这一年落子成都医学城。

成都医学城三杰也东拓张江。

科伦博泰已有4款药物获批上市，今年在上海张江布局销售中心，以推进商业化。海思科今年在张江药谷设立子公司海思基诺、海思杰因，重点布局ADC、体内CAR-T以及小核酸药物。百利天恒计划在浦东张江设立全球0到1的创新研发中心，公司将依托张江的资源优势，冲刺全球市场。

人才的轨迹也能反映出医药产业发展路径。成都医学城从仿制到创新，吸引从零到上万人才聚集于此做创新药，已成为医药人的西部港湾。资深的创新药科学家邓炳初博士曾在美国担任多家医药公司高管，2005年来到上海，任上海恒瑞医药有限公司首席科学运营官；2012年加入四川海思科，后加入成都百裕......2026年回到成都医学城潜心研发。

黑永疆博士创办的上海慧思博生物，选址成都医学城建设第二研发中心。金唯科、麻沸散等由知名科学家创办诞生于成都医学城的公司，研发多年后迎来突破进展。

结语

流经温江的金马河，汇入岷江干流后一路奔至宜宾与金沙江交汇，始称长江，从此浩浩汤汤向东奔流2800公里，最终从上海崇明岛汇入东海。时代的大河链接张江与温江这两座同样选择生物医药的产业之城，在活源江水、产业土壤、创新气候的滋养中打造生态净土和产业乐土，成为产业快速发展的温床。

如今，无论东西，张江与温江，同样具备优质的创新密度，FIC/BIC研发资源+顶级临床资源+药明系担纲的供应链，环环相扣，于30分钟范围内集合创新核心要素。

所以，奇迹会自然发生。

密度之高，链条之全，迭代之快，张江与温江，正成为原创大药的源头，也将成为全球生物医药产业地图上闪耀的创新地标。