美银最新基金经理调查显示，黄金（XAU）被视为自2023年3月以来最被低估的资产。该信号出现之际，金价在两天内从3900-4000美元支撑区反弹3.5%。

7月调查覆盖了181位掌管4840亿美元资产的机构经理。净6%的受访者认为黄金被低估，这是逾三年来首次出现负向高估读数。进入2026年初，该调查持续显示至少净40%的经理人认为黄金被高估，正值金价触及历史高点附近。如今情绪已彻底重置，黄金较纪录高位下跌约26%，月初已跌入熊市区域。

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市场数据平台Barchart在X上强调了这一信号，指出黄金创三年多最深低估。上次出现类似情境是在2023年3月，随后金价从2000美元下方一路涨至今年1月的5598美元。估值转向之所以引人注目，还在于基金经理在其他领域并未谨慎。平均现金持仓比例从4.1%降至3.6%，触及美银现金法则的4%反向卖出信号。

风险资产的拥挤度同样高企。82%的受访者将做多半导体股列为最拥挤交易，45%认为AI泡沫是最大尾部风险。与此同时，83%的受访者预计11月中期选举前美联储不会加息。黄金恰好处在对立面——无人追捧、持仓不拥挤。若现金信号预示股市修正，对基金经理而言被视为便宜的黄金可能成为自然轮动目标。

不过，调查窗口在7月2日至9日，早于停火破裂推动油价突破90美元、鹰派美联储声音再起之前。基金经理给出的年末油价均值预期71美元已明显滞后。即便如此，技术面仍与情绪重置形成共振。黄金在守住3900-4000美元支撑区后，周三上涨1.74%至4148美元，为7月7日以来最高收盘。

该支撑区恰好对应长期0.5斐波那契回撤位3943美元，买家精准涌入。动能也在平缓改善，日线RSI回升至52，重返中性区域。至于历史是否会重演，仍取决于美联储动向与美伊可能达成的停火协议。