股指期货周度报告：A股缩量震荡偏弱修复，期指基差集体下行|a股|基差|收盘|期指|股指期货

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（来源：海证期货研究院）

摘要

本周，A 股缩量震荡修复，全市场日均成交额为 2.50 万亿元，较上周减少约 1400 亿元，市场交投情绪进一步走弱。三大指数集体上涨，其中上证指数上涨 1.33%，收盘点位为 3814.20 点；创业板指上涨 1.52%，收盘点位为 3480.87 点。

股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周小幅回落，期指端的交投情绪有所降温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -9.65%、-8.52%、-9.80%、-10.39%，分别较上周变动 -3.97%、-2.93%、-0.85%、-2.27%。

估值角度，主要宽基指数 PE 变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000 的期末 PE 分别为 11.71 倍、14.38 倍、35.80 倍、42.26 倍，均位于近五年 80%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10 年期国债到期收益率期末值为 1.73%，较上周末下行 1BP；1 年期国债到期收益率期末值为 1.14%，较上周末下行 1BP。国债长短期利差与上周末持平。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为 2.69 万亿元，周一到周四融资净买入额为 -687 亿，杠杆资金参与情绪进一步回落。

经济基本面，2026 年 6 月，财政收支数据方面，一般公共预算收支两端同比增速均有所上升，政府性基金收支增速则相对疲弱。从税收收入分项结构来看，受益于价格上行、资本市场活跃以及外贸增长强劲，国内增值税、企业所得税、个人所得税以及进口货物增值税、消费税改善明显。

总体来看，本周 A 股在多重稳市力量加持下震荡修复。受益于证监会释放稳市信号、政策性资金托底、上市公司股份回购及机构资金增配等多重利好，叠加海外市场阶段性企稳，周一至周四红利、科技、微盘等板块轮动走强，市场情绪明显回暖。周五受海外市场大幅回调传导影响，A 股整体缩量回落，资金观望情绪升温。风格维度，受政策资金偏好、交易拥挤度偏低加持的大盘类资产反弹力度更强，而资金承接力度更弱的小微盘修复动能相对偏弱。展望后市，短期市场经过缩量反弹后，仍需时间充分换手、消化筹码，叠加七月政治局会议临近、中东地缘冲突反复扰动，市场短期或呈现为震荡整理格局。中长期来看，随着培育壮大耐心资本、畅通中长期资金入市渠道等政策持续落地，A 股投资价值有望稳步凸显。

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