众邦银行被接管前，三条红线全亮了
上次写了银行避雷的三条红线。今天拿众邦银行当标本，拆开看看红线是怎么亮起来的。
7月3号，国家金融监管总局和湖北省政府发了个公告：接管武汉众邦银行，期限一年。
这事挺大的。包商银行之后隔了7年，第一次又有银行被监管接管。民营银行被接管，更是头一回。
朋友圈刷屏那两天，好多人来问：一家千亿级别的银行，怎么就突然不行了？
我翻了翻众邦过去五年的财报。看完之后的感受是——它真不是突然不行的。三年前账本上就开始冒烟了。
众邦是个什么银行
先简单说一下这家银行的底子。
2017年在武汉成立，6家湖北民企凑的局。卓尔控股占30%，当代集团和壹网通科技各占20%，钰龙集团、奥山投资、法斯克能源各占10%。不设网点，纯线上，打着「互联网交易银行」的旗号。
到2024年末，资产做到1235亿，客户号称9300万户。
听起来挺唬人。但你要看它怎么做的业务——零售端全靠外面的助贷机构。合作了60家，29家帮他找客户，31家帮他做风控和兜底。
说白了，客户是人家的，风控也是人家的。他就是个出钱的。
这个基因，后面所有的坑都跟它有关。
账面1.5%的不良率，实际可能是4.5%
我把众邦这几年的资产质量数据拉了一张表：
2020年末：不良率0.65%，关注类1.1%，加起来1.75%。
2021年末：不良率1.11%，关注类1.25%，加起来2.36%。逾期贷款余额7.49亿。
2023年末：不良率1.73%，关注类2.98%，加起来4.71%。
2024年6月：逾期贷款余额25.62亿，关注类占比4.32%。
2024年末（年报）：不良率1.50%。
看到问题没有？
逾期贷款三年翻了三倍多。关注类四年翻了四倍。但不良率呢？2024年反而从1.73%「降」到了1.50%。
你觉得这可能吗？
逾期率是客观发生的——到期没还就是没还。不良率是银行自己「认定」的——我觉得这笔钱还能收回来，就不算不良。
众邦的逾期率，机构测算超过4.5%。账面不良率1.5%。中间那3个点的差距，大概率是逾期贷款没往不良里挪，藏在了关注类里面。
我们上篇说的「不良贷款偏离度」，就是这个意思。你账上写着不良率1.5%，看着还行。但如果你把逾期90天以上的贷款全算进去，真实数字是这个的三倍。
拨备覆盖率呢？2024年写的是267%。第一眼看上去还挺厚。但你得想——这个267%是基于1.5%的不良率算的。如果真实不良率是4.5%，这个拨备覆盖率根本不够看。
用我们第一条红线的标准——不良率持续攀升、拨备越盖越薄——众邦的不良在账面上被压着没升，但逾期已经炸了。这是「账面没亮红灯，墙后面已经烧着了」。
6家股东，5家出了事
众邦的模式是靠助贷机构找客户。等于把获客和风控都外包出去了。
合作方里面，有些已经被监管约谈过了。这些机构一旦出事，坏账不会一件一件来——是一批一批来。因为你所有的客户都是通过同一批渠道进来的，渠道烂了，客户质量跟着全烂。
但比助贷更大的雷，在股东那里。
众邦6家民企股东，我一个个查了2024年的情况：
卓尔控股，持股30%，主发起人。当时已经面临严重的债务压力。
当代集团，持股20%。2024年进了破产重整程序。
钰龙集团，持股10%。股权被法院冻结了好几轮，甚至挂出去拍卖都没人接。
奥山投资，持股10%。股权也因债务问题被法院冻结。
法斯克能源，持股10%。身上背着被执行人的记录。
六家里彻底干净的，只有壹网通科技。
六家股东，五家带雷——当代直接破产重整，钰龙和奥山股权被冻，卓尔和法斯克有被执行记录。严重程度不同，但方向一致。
这意味着什么？股东自己的公司缺钱了，怎么办？让银行给自己放贷款，或者让关联公司去借。这些关联贷款的质量，不用看报表也能猜到大概。
监管早就要求民营银行股东在银行缺钱的时候出手相助。但当代集团自己都破产重整了，你让它拿什么「助」？
用第二条红线来看——贷款集中度。众邦不是集中度「偏高」，是集中度全面炸了。助贷渠道集中，关联交易集中，连股东都集中出险。
没上市、没分红、没外部监督
众邦没有上市，普通投资者也买不到它的股票。第三条红线（分红稳定性）对它来说，压根没有检查的机会。
但这事值得多想一步。
不上市意味着什么？没有做空者盯着你，没有分析师拆你的报表，没有股价这个实时体温计。你出了问题，外面的人是最后一个知道的。
上市银行好歹每个季度要披露数据，股价跌了会有人问为什么。众邦这种——等到公众知道出事的时候，已经是监管贴封条的阶段了。
当然，普通人不会买众邦的股票。但我想说的是，这套剧本完全可能在某家已经上市的小银行身上重演。逾期和不良之间的裂缝、股东出事往银行传导、信息披露不透明——这些不是众邦的专利。
为什么这次市场不慌
很多人拿众邦和2019年的包商银行比。确实有点像——都是民营的，都是严重信用风险，都被监管接管了。
但差得也挺多：
包商银行2019年被接管时，资产大概5500亿，同业负债占比超过40%。同业负债占比超四成是什么概念？很多中小银行的钱放在包商那里，包商一倒，这些银行也跟着疼。所以才有了打破同业刚兑那场大地震。
众邦呢？资产1235亿，只有包商的五分之一。同业存单加起来不到20亿。市场基本没有外溢。
处置方式也简单多了。包商当年是分拆承接加破产清算，折腾了很久。众邦这次——直接让汉口银行全盘接走，干净利落。
但是。
市场不慌，不等于你可以不慌。
众邦的储户是没事的——存款保险50万以内全额兜底。但如果是上市中小银行的股票投资者，接管意味着什么你想想。
存款和股票，在银行出事的时候，是两条完全不同的命。
说点有用的
翻完众邦的案例，我觉得有几点对投资银行股的人确实有用：
别只看不良率。逾期率才是真相。不良率是银行自己说了算的，逾期是客观发生的。两个数字之间的缝，就是美化报表的空间。众邦是3个点的缝——上市银行里面，有没有0.5个点、1个点缝的？自己琢磨。
买小银行之前，去看一眼大股东的近况。股东被法院列为被执行人、股权被冻结、或者自己公司快不行了——这三个信号撞上一个，你就该重新琢磨这家银行。撞上两个，基本可以放弃了。众邦撞了五个。
没上市的小银行，出事之前市场完全不知道。但上市的小银行，股价和成交量会提前说话。H股那些股息率8%、10%但股价一直在阴跌的——不是市场傻，是知道点什么。
最后一句。众邦用1235亿的代价，给三条红线当了最好的反面教材。这三条线不会帮你抓到所有好银行，但大概率能帮你躲过最坏的那几个。在一个每年三百多家银行消失的年头，躲过一次就值了。
数据来源：国家金融监管总局公告、众邦银行历年年报、券商研报、公开媒体报道。以上为个人投资思考，不构成投资建议，提到的银行仅作为分析案例。
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