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“这是价值事务所的第2178篇原创文章”
上周地缘冲突重回市场焦点，伊朗完全封锁霍尔木兹海峡，特朗普恢复对伊朗的打击，已经连续两周时间，油价也从70美元左右飙升到100美元。
虽然在外界看来美伊冲突扑朔迷离，但所长对于双方矛盾不可调和的观点从未变化，在三个月前的公开直播“未被市场充分重视的能源危机”中，所长就强调特朗普从自身利益出发不会轻易妥协，伊朗更不会放弃对于霍尔木兹的控制权，油价易涨难跌，全球资源品包括石油、煤炭、电解铝的价值将有机会全面重估，大家有兴趣可以扫码查看直播回放，看一下所长说的逻辑是不是在最近的事态发展中一一验证。
所长在上周主题为“短期内等待流动性冲击落地”的内部直播中也先于市场看到危机上升的风险，再次强调了这次冲突升级对于市场的冲击，在本周的市场走势中也得到了呼应。
随着AI科技龙头大跌，市场情绪普遍低落，科技牛结束就意味着A股牛结束，这样的论点现在不乏支持者。但在市场大幅回落之后，所长认为反而危中有机，一方面AI科技浪潮的势头并未停止，另一方面，油价上升导致的全球制造业成本上升、能源安全问题加剧，反而给了国内化工、先进制造、新能源企业绝好的成长机会。
海外的不确定性也可能会倒逼国内出台进一步的刺激政策，地产、消费、医疗等老登股或许也会迎来一波反弹，下周的政治局会议是否会给我们带来惊喜？所长在本周的直播中也会给大家带来分析和解读，也欢迎大家参加。
本文来自《所长会客厅》7月18日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
周末出了两则行业新闻，所长也聊一聊对于相关板块和公司的影响。
01
价值事务所
电池消费税
第一则是关于锂电池和光伏电池的消费税政策，从2026年9月1日开始，恢复对锂电池征收消费税。其中2026年9月1日到2027年8月31日为过渡期，减半按2%税率征收，2027年9月1日起按全额4%税率征收。
同时规定钠电池、固态电池、钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池不在此次消费税征收范围之列，继续享受免征待遇到2028年年底。
简单解释一下电池消费税，消费税是我们国家一个相对比较小众的税种，我们比较熟知的消费税是烟酒、高档化妆品、贵重首饰和小汽车。
电池征收消费税所长也是第一次知道，但这个税率并不是新政策，比如镍电池、铅锌电池早就执行4%的消费税率，我们加的汽油除了养路费也包含消费税，其中汽油是1.52元/升，柴油是1.2元/升，其实还是蛮贵的，
这次恢复征收电池消费税，所长理解有两个目的：第一是“油电平权”，进一步取消新能源车相比油车的政策优惠。新能源车现在已经是市场的主流，已经没有必要在政策上继续扶植新能源车，取消对新能源车的优惠，可以把这部分税收用到更需要的地方。
更重要的一点是通过政策的调整继续推动技术升级和优胜劣汰，没有了优惠政策以后，技术和成本落后的中小电池企业生存压力会更大，具有优势的头部企业的竞争力会变的更强。而继续享受免税优惠的几类电池将继续获得政策的倾斜，有利于这些技术的更快发展。
02
价值事务所
利好哪些公司
这个政策最利好的肯定是继续享受免税资格的电池技术路线，尤其是钠电池。因为只有钠电池对于成本是最敏感的。所长之前在直播的时候也分析过，钠电池的原料用的是钠，钠相比锂来说本身成本是更低的，但因为钠电池目前的产业链还不非常成熟，产能非常小，在没有规模效应的情况下，成本还是要比锂电池更高。
在碳酸锂价格位于15-18万/wh左右区间时，磷酸铁锂电池的完全成本在0.3-0.38元/wh，而钠电池目前的完全成本在0.47元/wh，距离磷酸铁锂电池至少还有0.1元/wh的成本差距。
现在磷酸铁锂电池成本因为消费税上升了0.4*4%=0.016元/wh，虽然还不足以马上弥补这个成本差，但肯定会激励钠电池厂商不断增加产能和降本。显而易见，国家政策的目标就是要钠电池最终实现规模供应，来保证国内的电池产业链不会因为锂资源依赖进口而被卡脖子。
钠电池产业链中技术最领先的是宁德时代，集成商中维科技术，供应链中最受益的是铝箔，因为钠电池正负极的集流体都可以采用铝箔，因此铝箔的使用量两倍于锂电池。
国内电池铝箔行业的绝对龙头鼎盛新材上半年的业绩预告也非常亮眼。实现归母净利润4.5-5.2亿，同比+139.4%-176.6%，对应二季度归母净利润2.56-3.26亿，同比+149.7%-217.9%，环比+32%-68%。
目前市场预期今年实现归母净利润10.38亿，市盈率17.3倍，性价比还是比较高的。
另外对于比亚迪所长觉得也有一定利好。虽然比亚迪并不能免交电池消费税，但通过内部调节锂电池的采购价格还是能够享受到一定的节税成本优势。比亚迪的钠电池虽然没有宁德强，但也是第一梯队，中长期也是受益的。
因为美伊冲突有长期化的趋势，有利于国产新能源车出口，比亚迪也是最受益的。已经看到6月国内新能源车出口增速大幅增长，下半年很有可能也会继续保持良好的态势。
03
价值事务所
茅台涨价
周末茅台突然官宣，年内第二次对53度飞天茅台进行涨价。
自2026年7月18日起，i茅台零售价由1539元提高到1639元，经销商合同价同步由1269元提高到1369元。
简单地说，这次提价是茅台今年的市场化改革进一步推进和落实。
之前3月底已经进行过一次涨价，二季度淡季飞天茅台散瓶的成交价稳定在1650元左右，体现了终端需求的韧性，这次提价后i茅台零售价基本消除了和市场的价差，实现了和市场价的接轨。
上半年飞天茅台的销量任务完成情况良好，也给了茅台提价的信心，坚定了公司控量提价的决心。
当然这也不是说i茅台就只涨不跌了，而是说茅台会更加灵活和高频地调整零售价格，从而最大化公司的利润。
此次i茅台零售价上调6.5%，批发价上调7.9%，扣除税收影响后，按半年时间计算增厚今年净利润3%左右。
虽然茅台的调价并不代表整个白酒板块供需情况的逆转，但是所长一再强调，整个行业趋势的变化永远都是从点到面，逐步展开的。比如房地产，也是从一线城市、二手房开始，逐步拓展到二三线城市、一手房。
我们今年也没有看到往年非常常见的618茅台补贴价格战现象，这是相关监管部门三令五申要求内卷式竞争达到的成果。从长远看，这一定也会对整个行业的价格恢复起到正面的作用。
虽然消费股未必会因为茅台这次的涨价而全面反转，但所长认为反转的趋势已经在形成中了，七月底我们可以期待一下中央经济工作会议会不会有超预期的利好。
正如我们一直所强调的，《所长会客厅》从不做泛泛而谈的信息搬运，这里会研究历史大势的底层规律，洞悉宏观市场的微妙变化；纵观中观行业的潜流涌动，细究微观企业的真实处境，甚至有在公开渠道找不到的全维度跟踪。更重要的是，那些前端不敢讲、多数人讲不透的敏感信息和深层逻辑，都能在这里能听到最直白的剖析。
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