来源：市场资讯
（来源：业谈债市）
本周OMO净回笼，MLF继续加量续作。下周将连续开展隔夜逆回购。本周央行逆回购投放10205亿元，到期19635亿元，净回笼9430亿元；本周央行开展5000亿元1年期MLF操作，7月共有4000亿元1年期MLF到期，实现加量续作1000亿元，叠加当月6个月期买断式逆回购净投放5000亿元，3个月期买断式逆回购净投放2000亿元，当月央行中期流动性操作合计加量8000亿，扭转了此前连续四个月的缩量势头，意味着7月三个中期流动性工具全面恢复净投放。此外，央行公告 7月29日至7月31日每日开展6000亿元隔夜逆回购操作，8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作。
本周资金面整体平稳偏松，资金价格较上周普遍回落。本周R001收于1.40%（前值1.44%），DR001收于1.38%（前值1.40%）。R007收于1.41%（前值1.44%），DR007收于1.40%（前值1.44%）。DR007与7天OMO利差收于0.23bp，6M国股银票转贴利率收于0.50%。
本周债市震荡偏强，收益率整体下行，超长端表现亮眼。本周央行公开市场操作有投有收，资金面总体保持平稳，7月24日开展5000亿元1年期MLF操作。周中，浙江辖内部分城商行和农商行存款利率自律上限下调，下半周，政治局会议召开在即市场有所预期，10Y江苏债发行结果较好，相关消息提振债市多头情绪。下半周，超长端成为市场交易主线，TL主力合约连续走强，周三突破114.5并创年内新高，周五进一步突破114.8阻力位，带动30年期国债现券收益率持续下行。累计看，本周1年国债收益率下行0.52bp至1.14%，10年国债收益率下行1.22bp至1.73%，30年国债收益率下行5.55bp至2.19%。
存单收益率整体窄幅波动。本周3M收益率下行0.50bp收于1.42%，6M收益率较上周持平，收于1.45%，1Y收益率上行0.75bp收于1.48%。本周1年存单与R007利差走阔4.13bp至6.60bp。
本周存单净融资1643亿元。本周存单净融资1643亿元，前值-2639亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限8.1M（前值7.8M），3M存单发行963.20亿元，6M期限发行2129.70亿元，1Y期限发行4045.30亿元。
政府债净发行明显回落。本周国债净发行-1419亿元，地方债净发行2528亿元，政府债合计净发行1109亿元（前值3187亿元），净缴款合计-441亿元（前值5599亿元）。下周（2026年7月27日-2026年8月2日）预计国债净发行300亿元，地方债净发行143亿元，政府债合计净发行443亿元，净缴款合计2878亿元。
银行间杠杆率上行。本周质押式回购交易量日均6.52万亿元（前值6.37万亿元），银行间市场杠杆率日均105.80%（前值105.67%）。
风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差
一、资金面
二、同业存单
三、机构行为
风险提示
赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。
本文节选自国盛证券研究所于2026年7月25日发布的研报《隔夜逆回购重启，资金呵护加强——流动性和机构行为跟踪》，具体内容请详见相关研报
杨业伟S0680520050001
yangyewei@gszq.com
王春呓 S0680524110001
wangchunyi@gszq.com
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