7月份，碳酸锂市场出现了一个有意思的现象：库存在下降，而且去化速度在加快。仅7月前三周，大样本库存就从12.4万吨降到11.4万吨。冶炼厂的货在往下降，流通环节的货在往下降，贸易商手里的货也在往下降——整个产业链都在同步去库。
但与此同时，碳酸锂现货价格并没有因为库存下降而上涨，基本稳在14万元/吨附近。自5月中旬触及20万元高点以来，价格已经回调了约30%。伴随着价格下跌，库存在加速下降。下游不但没减少采购，反而在加速消化。
可以看出，碳酸锂这一轮价格的回调还是比较良性的调整，并不是需求层面出了问题，只是涨幅过大之后的正常调整。
储能这匹黑马，彻底改写了碳酸锂的需求结构
过去看碳酸锂需求，盯紧一件事就够了：看新能源车的销量。因为新能源车的锂电池是碳酸锂的需求大户。但2026年，这套逻辑已经不够用了。
变化出在哪？储能正式超越动力电池，成了锂资源的第一大增量引擎。
2026年上半年，国内35家储能企业的签约订单突破550GWh，头部企业产能利用率超过90%，很多订单已经排到了2027年。有研究机构测算，2026年全球储能装机预计达到588GWh，同比增长62%。
为什么储能突然这么猛？
2026年，被业内定义为"独立储能容量电价机制落地元年"。以前建储能电站，靠的是政策支持，强制配储。现在不一样了，国家给了容量补偿，标准是每年每千瓦165到370元，相当于给了一笔"保底工资"。再加上电力现货市场的套利空间，储能电站终于能算过账来了。在西北、华北那些资源好、现货市场成熟的省份，独立储能项目的内部收益率能做到6%到10%。
这个收益率，足够让资金正经把储能当成一门有吸引力的生意来做。
另一个重要的驱动因素是AI算力储能这个新变量。大型数据中心的电力要确保稳定，储能已经从"可选配置"变成了"基建刚需"。一座大型智算中心的储能耗锂量，相当于上千台新能源车。国际能源署预测，2030年全球数据中心年耗电量将达到945TWh，AI专用数据中心用电量还要再翻三倍。
几股力量加在一起，2026年全球锂需求预计达到223万吨碳酸锂当量，同比增长34%。储能是其中最大的增量来源。
价格大幅上涨之后，供应端也开始动了
需求猛增的同时，高价也在刺激供给端复苏。
碳酸锂从2024年中的6-7万元底部，一路涨到2026年5月的20万元/吨以上，涨幅超过两倍。这个价格信号足以让此前因成本偏高导致被迫闲置或关停的大量产能重新动起来。
最近几个月，复产消息一个接一个：宁德时代枧下窝锂矿6月底复产，大中矿业湖南临武项目6月点火投产，中资企业在西非的300万吨级锂矿项目7月投产，四川国城锂业一期6万吨产能也在7月中旬落地。海外方面，澳洲此前停产的矿山计划在三季度集中复产，南美盐湖和非洲锂矿的产能也在持续爬坡。
粗略测算，这些新增产能全部达产后，仅2026年下半年就能新增至少10万吨碳酸锂当量的供给。
但复产这件事，没有看上去那么顺畅。
枧下窝虽然拿到了安全生产许可证，但那只是允许做边坡治理和基建，不等于拿到了采矿许可证，大规模开采还早。
此外，7月份多家头部锂盐厂集中进入年中检修期，九岭锂业三家分厂分阶段检修，直接影响电池级碳酸锂产能约4000吨。国内锂盐厂整体产能利用率降到了54%。有锂盐厂反馈，上游锂精矿从5月开始就偏紧，6月、7月是全年原料供应最紧张的时段。
说白了，复产的预期很丰满，但落地的节奏比市场想象的要慢。
2027年：需求还会加速奔跑
市场对于碳酸锂未来的供需结构还是存在不少分歧。有人担心供给集中释放后会过剩，也有人认为需求的增速远远大于供给增速。
笔者认为，至少从目前的数据看，需求端的增长远没有到见顶的时候。
2027年全球储能装机还将保持高速增长，有机构预计会比2026年再增48%，到2028年则有望突破年装机1TWh的大关。从2026到2028年，复合增速约30%。
需求增长的动力来自四个方面：国内大储在容量电价机制下加速落地，欧洲和澳洲的户储和工商储在电价上涨刺激下持续放量，中东和新兴市场的大项目批量上马，AI算力储能的刚需还在快速膨胀。
另一个碳酸锂需求大户新能源汽车也不弱。国内新能源乘用车渗透率已经突破60%，虽然增速有所回落，但存量升级的体量依然庞大。叠加中东冲突不断反复、推高油价持续，这种加速替代很有可能有更加超预期的表现。
因此，笔者的判断是，即使2027年供给有进一步的释放，但需求增速大概率会快于供给的增速，导致缺口进一步放大。
碳酸锂的这轮涨价周期走到哪了
回到开始的问题，这一轮碳酸锂的价格周期走到什么位置了？
历史数据显示，碳酸锂过去十年经历了两轮完整周期。第一轮从2015年底到2017年底，碳酸锂从4万元涨到18万元，上行期约两年，此后经历了三年的调整。第二轮从2020年底到2022年11月，从5万元涨到60万元，上行期也是两年左右，此后的调整也接近三年。
目前进行的第三轮上涨周期始于2025年中，碳酸锂从6万元附近开始反弹，到2026年5月涨到20万元。从底部算起，这轮上行到现在也就一年出头。笔者判断，当前大概率处于牛市中场休息的时刻，接下来的一年依然值得期待。
以前碳酸锂的定价完全绑在新能源车上，车市好锂价就涨，车市差就跌，周期短、波动大。现在储能成了新的需求引擎，而且储能的订单能见度远高于汽车。这意味着需求端的支撑比以前更稳，不太容易出现断崖式回落。
碳酸锂从20万回落到14万，很多人觉得这轮行情已经结束了。但从库存、需求和周期的角度看，故事可能才刚刚讲到中间。
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