V3 量产初期缓慢爬坡！机构：聚焦高技术壁垒核心环节|减速器|壁垒|总成|机器人|电机|谐波

7月以来，科技成长板块波动较大，机器人板块大幅回撤。据Wind，7月中证机器人指数（H30590）截至上周五累计下跌4.75%，近一个月累计下跌18.98%。

经过为期一个月的深度调整后，中证机器人指数（H30590）的最新市盈率（PE-TTM）为52.75倍，相较于2025年初板块PE超70倍的泡沫区间，当前估值一定程度上已消化了前期过度乐观预期。

今日，机器人赛道大幅回暖。机器人ETF招商（560770）午后上涨1.2%，成份股盈峰环境涨超5%，石头科技、伟创电气涨超3%，科沃斯、绿的谐波、三花智控、拓普集团跟涨。

7月23日，特斯拉在2026年Q2财报的电话会中，围绕如何实现大规模量产、软件端层所需的硬件支撑以及 VLA 端到端模型的训练，介绍了Optimus V3的最新情况。

广发证券认为，业绩会针对 Optimus 的讨论有关硬件端相关内容涉及很少，这表明当前特斯拉 Optimus 的硬件载体已初步定型，即将进入规模化量产和数据训练下智能化迭代升级为核心的新阶段，在这一阶段，内存、训练卡、端侧算力将是核心竞争力，产业持续在向前推进。

据产业链调研，特斯拉7月初弗里蒙特第一条产线已启动安装，规划年产能100万台，德州工厂规划1000万台产能。本月已启动小批量SOP，当前按照周产100台左右规模出货，9月周产目标为1000台，11月底周产目标翻倍至2000台。这表明量产遵循S曲线规律，初期爬坡平缓但趋势高度确定，一定程度上打破了市场关于“未发布V3即量产推迟”的伪逻辑。

据了解，特斯拉对供应链准入提出了严苛的要求：主业净利润需在5亿以上，且需具备成熟的海外产能运营经验，前置资本开支从数亿起步，未来两三年可达数十亿。这意味着行业竞争格局正转向“拼硬实力”，缺乏海外产能和现金流支撑的中小厂商或将被淘汰，谐波减速器、电机、丝杠等核心环节的集中度将大幅提升，龙头企业将独享产业红利。

浙商证券对机器人核心环节按照技术壁垒、单机价值量从高到低排序，依次为谐波减速器、电机、丝杠、总成、结构件、头部总成。其中谐波减速器、电机、丝杠三个核心零部件环节的综合进入壁垒显著高于总成环节，三者涉及生产设备、工艺、knowhow等多重壁垒，投资逻辑优于总成环节。建议关注优先聚焦产业趋势明确、格局确定的环节。

中泰证券认为，截至7月24日，机器人板块反映的机器人产量仅10万台出头，远低于明年下半年可实现的年化产量水平，当前板块情绪、估值均已见底，无需过度悲观，坚定看好机器人产业前景与板块投资机会。

布局思路上，中泰证券指出，随着量产启动将更加聚焦各环节，尤其是近期被错杀的确定性资产，相对前两轮行情变化更大的细分板块，阿尔法收益将更为突出。核心环节包括：a.谐波环节：是当前产能最缺、格局最好的环节，存在板块性机会；b.丝杠环节：滚珠和滚柱两个方案的核心供应商；c.电机环节：手部电机硬模单供应商，身体电机核心供应商；d.PEEK环节：涵盖PEEK、注塑、嵌件类零部件；e.结构件环节：优先选择可持续拓品类、后续能切入更高壁垒环节的公司。

机器人ETF（560770）追踪中证机器人指数，涵盖系统方案商、自动化设备制造商、核心零部件商等机器人全产业链标的。前十大成份股累计占比六成，龙头集中度高，包括：大族激光、汇川技术、三花智控、科大讯飞、中控技术、恒立液压、绿的谐波、拓普集团、大华股份、双环传动。据Wind，指数成份股中“人形机器人”含量为71.8%。