希音国际通过港交所聆讯：营收规模稳步扩容增长节奏换挡，数字化供应链构筑差异化壁垒|希音国际|平台化|港交所|聆讯|零售

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（来源：萧风慧炬财经）

顺利通过主板IPO聆讯，意味希音国际在港上市进入最后大直路。

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作者 | 萧风

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2026年7月26日，希音国际控股有限公司（下称：希音国际）正式在港交所披露聆讯后资料集，顺利通过主板IPO聆讯，这意味其在港上市进入最后大直路，高盛、摩通及大摩为联席保荐人，叠加7月10日已取得中国证监会境外发行上市备案，市场预判最快2026年8月底挂牌，有望成为年内港股规模最大跨境电商IPO。

回溯其资本化进程，2023年底，公司最初曾计划赴纽约上市，但IPO推进并不顺利，随后在2024年秘密申请伦交所上市，但也最终未能成行。

公开信息显示，希音国际成立于2008年，是中国跨境电商领域的巨头企业，按2025年零售销售额计算，希音国际已成为全球最大的在线时尚目的地，在2025年期间，希音国际全球服务已覆盖约160个市场，活跃顾客数量增长至约2.73亿人，展现出强劲的全球化扩张与用户黏性。

股权结构方面，希音国际采双重股权架构，A类股每股有10票表决权、B类仅1票，四位联合创始人许仰天、苗苗、顾晓庆及任晓庆透过4间公司，合计持有65%投票权，其中许仰天间接持有33%为最大股东。

招股文件显示，本次希音国际IPO募资将主要用于数字化技术研发、全球品牌建设、海外市场供应链布局及可持续发展投入。上市后，资本加持下平台化、全球化扩张节奏有望提速，其"中国供应链+全球线上零售"的商业模式，也将持续成为跨境电商与快时尚行业的核心观察样本。

综合来看，此次希音国际顺利通过港交所聆讯，标志这家全球快时尚独角兽正式进入公开资本市场通道。从基本面看，公司拥有全球领先的线上行业地位、难以复刻的柔性供应链壁垒、持续盈利的主营业务，庞大全球用户基数构成经营安全垫；但同时营收增速放缓、成熟市场增长承压、海外监管趋严等中长期风险客观存在。

营收稳步扩容总量持续增长

增长节奏换挡增速逐年放缓

值得注意的是，希音国际净收入增速近年明显放缓，2023年为41.1%，到2024年降至20.7%，2025年更进一步下滑至8%，净利润率由2023年的8.7%走低至2025年的4.9%及至2026年一季度的负1.1%。

根据聆讯资料审计财务数据，2023年至2025年，希音国际净收入分别为321.03亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元，三年复合年均增速14.17%，整体营收规模保持扩张，但增长动力明显回落：2024年收入同比增长20.7%，2025年同比增幅收窄至8%；2026年一季度单季营收90.52亿美元，仅较去年同期微增1.12%，增长进入平稳换挡期。

净利润方面，2023年27.89亿美元、2024年33.65亿美元、2025年20.64亿美元，2025年同比下滑38.66%，2026年一季度公司账面录得9900万美元净亏损，源于优先股公允价值变动所致。

据悉，希音国际早期以自营服饰销售为单一核心，近年推行"自营+第三方平台"双轮驱动战略，收入结构持续多元，产品自营收入占比逐年下行：2023年97.3%、2024年91.2%、2025年88.7%、2026年一季度85.7%，对应平台服务收入（第三方卖家佣金、仓储物流服务费等）占比从2.7%提升至14.3%。

引人关注的是，欧盟市场面临的关税及成本上升，可能对公司业务、财务状况及业绩带来重大不利影响，主因2025年及今年首季约有三分之一的净收入来自欧洲，公司预期欧洲关税政策带来的影响，或大于美国相关政策变动。