2026年对于红利类资产，是压力测试的一年。
截至7月10日，红利指数的年内表现为-1.92%，不仅绝对收益上来看呈现下跌，从相对表现来看也跑输中证全指（1.39%）等宽基指数。
而红利类资产的弱势表现，让不少红利投资者心生焦虑：红利策略是不是失效了？
但有意思的现象是，随着红利类资产整体走低，越来越多资金在逆势布局红利主题ETF。
一边是净值走低带来的焦虑，一边是资金持续进场，红利板块表现、情绪与资金流向的背离，值得我们重新审视红利类资产和红利策略。
逆风期持续“吸金”
2026年，A股市场科技成长风格占优，相应地，价值风格的红利类资产经历明显调整，整体处于逆风期。
Wind数据显示，不计股息收益的红利指数年内表现为-1.92%，期间最大回撤达到-15.44%，中证红利指数年内表现为-5.81%，期间最大回撤达到-15.96%，而红利低波指数年内表现为-8.12%，期间最大回撤达到-13.85%。
若将股息收益也考虑进去后，红利收益、中证红利收益、红利低波全收益指数年内表现分别为0.54%、-3.41%、-5.56%，也普遍低于红利投资者的此前预期。
与盘面走弱形成反差的是资金端显著“逆势布局”的特征。
截至7月10日，今年来全市场红利主题ETF合计净流入超300亿元，其中7月以来合计净流入为55.03亿元，多家头部红利主题ETF近期连续获资金加仓。
一方面，红利策略本质是长跑型策略，资金逆向流入更多是长期布局。
在经历2022-2023市场震荡下行阶段，红利类资产凭借靓丽的防守表现和长跑成绩给投资者留下深刻印象，投资者也更多认可红利策略的长期价值，而非短期弹性。
因此在低利率大环境下，部分资金选择逆向加仓、长期持有。
另一方面，这也归因于红利类资产的吸引力在经历回调后确实在提升。
估值上，持续回调让红利类资产估值有所下移，中长期布局价值改善。
股息水平上，股价下行被动抬升股息吸引力，使得部分红利主题指数的股息率（近12个月）处于近一年相对高位。
当前红利指数股息率5.20%、中证红利指数股息率5.43%、红利低波指数股息率5.76%，而十年期国债收益率仅1.75%，利差均超3个百分点，在低利率环境下，持续高分红带来的现金流回报稀缺性凸显。
（详细数据详见下表，投资国债和投资股票型基金的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。）
红利策略的底层投资逻辑
很多投资者对红利策略的印象只停留在“高分红”单一标签，却忽略这个经典SmartBeta策略的底层逻辑和价值根本，而这才是部分资金敢于逆向加仓、长期持有的根本原因。
红利策略，简单来说是通过量化指标、规则，筛选全市场连续多年稳定分红、现金流充沛、盈利扎实的上市公司，以一篮子组合形式打包，而以这样方案筛选出的标的，就属于红利类资产。
但高分红只是红利资产的外在特点，它的三大内在特质，决定了自身独特的配置价值。
首先，持续高分红的公司，往往具备经营模式稳定、主营业务成熟、较优行业格局、良好的盈利水平等特点，基本面较为坚实，业绩暴雷风险较低，这样的公司放在组合中让人相对而言更不容易担心，利于长期持有。
相对坚实的基本面和持续的股息分红，使得红利类资产的长期表现也较为出彩。
Wind数据显示，截至7月10日，红利收益指数近20年来涨幅450.98%，区间年化涨幅高达9.17%，中证红利收益指数近20年来涨幅733.30%，区间年化涨幅高达11.52%，红利低波全收益指数近20年来涨幅1309.57%，区间年化涨幅高达14.58%。
其次，由于股息率由每股分红金额与股价共同决定，这使得红利类资产自带低估值属性。
偏低的估值水平能够有效收敛价格下行空间，在市场震荡阶段，红利板块的回撤控制能力通常显著优于多数成长风格赛道。
出彩的长期表现+较低的波动率，使得红利策略在夏普比率等风险收益性价比指标相对突出。
例如，红利收益指数、中证红利收益与红利低波全收益指数的近20年来夏普比率（年化）分别为0.47、0.57与0.71。（截至2026/7/10）
而较高的夏普比率不仅意味着，每承担一份风险或能换取更可观的收益，或更意味着红利类资产对于择时的依赖性更低，适合长期持有。
这个道理很好理解。
在相同收益水平下，高波动、低夏普的资产上涨往往集中在极短暂的时间内，错过这个阶段可能就会与大部分收益失之交臂了，在不同时点买入的表现会有明显差距。而低波动、高夏普的资产，收益或更均衡分布在各个阶段，择时的价值也因此更低。
也因此，不同于成长赛道高度依赖行情节奏、需要更精准择时把握波段，红利策略收益来源于长期分红复利与企业基本逐步增长，不需要频繁判断标的高低点，适合淡化择时长期持有。
而正是基本面扎实、波动可控、风险收益比较优这三点叠加，不少长期关注红利策略、跟踪红利类资产的投资者，即便面对本轮阶段性回调，也愿意坚持持有，甚至逐步加码。
红利策略的正确使用方式
需要强调的是，红利策略的防御属性是相对、有限的，它本质依旧是权益类资产，并非固收类产品。
在市场整体系统性下行、资金极致涌向成长赛道、周期品盈利阶段性承压时，红利板块依然会出现明显净值回撤。
它的优势体现在：同等市场环境下，相比高波动成长赛道回撤幅度或更小、修复周期更短，而非完全不跌。
摒弃“买红利就不会亏钱”的预期，是我们正确使用红利策略的第一步。
此外，部分观点简单地认为只需要在震荡市配置红利类资产，市场上行阶段完全不需要关注。这样的思路面临较大的挑战。
权益市场风格切换、周期拐点很难精准预判，极致分化行情不会永久持续，单边重仓单一赛道会放大账户波动。这意味着我们主观判断市场走向、择机配置红利类资产的方案有较大难度，更偏离了资产配置这一理念。
了解红利策略与红利类资产的优势与局限后，运用上也就有了初步启发。
第一，红利类资产适合在权益组合中充当“后卫”，承担防守平衡作用。
投资如同球赛，科创、AI等高弹性成长赛道是进攻前锋，负责捕捉产业景气行情、提升组合收益上限；红利类资产就是后场后卫，负责力争减少整体波动、提升组合的确定性。
成长与红利二者搭配可形成经典哑铃配置结构，进攻与防守仓位均衡分配，既有望不错过产业成长机会，也能依靠红利类资产力争降低组合最大回撤，避免极致分化行情下账户大幅起伏。
因此，红利类资产应该是我们组合中重要的一员，它不该缺失，也不该独占“球权”，在分散资产配置的框架下，红利策略或更能展现价值。
第二，红利类资产是我们投资长跑的好搭档。
红利类资产本身拥有持续高分红、业绩确定性较高的特点，不以短期爆发出名，而是依靠股息分红、基本面增长逐步兑现收益。
因此，我们在使用红利策略上，也需要更多耐心。
我们不用紧盯红利类资产每日涨跌、纠结短期风格轮动，不用羡慕成长赛道阶段性爆发。
以长期视角配置红利，把它当作组合稳定底仓之一，减少频繁操作、拉长持有周期，才有望能真正发挥红利策略穿越周期的配置价值。
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