来源：市场资讯
（来源：曾树佳 地产K线）
文丨乐居财经 曾树佳
绿城中国（HK03900）的人事任命，揭开了一个新的治理格局。
近日，该公司宣布，刘成云辞任董事会主席；耿忠强卸任代理行政总裁。
与此同时，新的领导班子就位：赵晖出任董事会主席兼行政总裁；江峰获委任执行董事、执行总裁。
他们都是中交系的老将，赵晖既懂工程又懂市场，江峰则有深厚的财务经验，两人的上任，有两点意味：
其一，中交对绿城持续11年“控股不控权”的局面，被彻底打破。
其二，绿城董事长、总经理之职分别由两人担任的惯例也被改写，赵晖肩挑两职，可能是想为公司的运转提效。
混合所有制房企被国资加强管控的例子，时有出现。此前的万科，如今的绿城，均是如此。
说到底，房企的运营逻辑，早已发生了改变。以往高周转比拼规模的时代已成为过去式，当下控制成本、维持现金流才是重中之重。
国资的基因，或许能更好地贯彻这一逻辑。
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中交完成收权
2025年3月，长期供职于中交体系的刘成云，接替张亚东成为了绿城中国董事会主席及非执行董事。
那时候，外界便纷纷猜测，这项人事任命，只是一次过渡性的安排。
因为当时张亚东的辞职十分突然，刘成云有“救急”的意味，而且与深度参与公司日常经营的“执行董事”不同，刘成云的“非执行董事”身份，通常不负责具体运营。
不过，他在任的一年多时间里，也确实加速了管理层的迭代，推动了老绿城职业经理人的退场。
例如，2026年3月，任职近30年的行政总裁郭佳峰退休，非执行董事周安桥、独立非执行董事朱玉辰，也离任了。
与此同时，同样拥有深厚中交履历的耿忠强，获委任为代理行政总裁。
4个月后，经过一番平稳过渡，绿城终于迎来了一套正式的领导班子。
59岁的赵晖出任绿城董事会主席、行政总裁，一人肩挑两职，打破了绿城近20年两职分设的惯例。
这背后的逻辑，应该是消除“战略内耗”，统一权责，为公司的运行提效。
赵晖履历丰富，先后在交通部第三航务工程局、中国交建华东区域、中交投资、中交房地产集团、中交集团任过职，既懂工程，又懂市场。
进入绿城决策圈的，还有江峰。他获委任为绿城执行董事、执行总裁。
49岁的江峰，是一名中交系的财务老将。
他于2001年8月加入中交集团，在中国交建资金处、财务资金部任过职，也当过中交投资总会计师、总法律顾问，中交集团财务资金部执行总经理，中交财务有限公司总经理等。
赵晖、江峰两个人，一人定战略、管业务，一人执掌财务，表明中交对绿城的实控，已经达到了另一个层面。
2015年，中交集团以60.3亿港元入股绿城，持股24%成为第一大股东。
此后的七年时间里，中交更多扮演的是财务投资者的角色，将绿城的实际经营权，交给以宋卫平为代表的职业经理人团队。
在房地产的上行阶段，这一混改模式，收到了不错的成效。绿城既有央企背书，又保持着民企的灵活运转，规模、利润持续做大。
2022年，在房地产进入调控周期的背景下，中交对绿城的持股，增至29.8%，差一点就触碰了全面要约的界限，巩固了第一大股东的地位。
但直至眼下中交系高管团队的介入，维持了11年的“控股不控权”格局，才算被正式打破。
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逻辑变了
选择在这个时候全面接管绿城，中交或许有自己的考量。
中交房地产集团的旗下，原本有两家主营房地产开发业务的上市公司，一家是原来的中交地产（SZ000736），一家是绿城中国。
其中，中交地产已把地产资产，打包转让至控股股东中交房地产集团，如今摇身一变，更名为中交发展，聚焦于物业服务、资管等轻资产业务。
也就是说，现在中交手上，仅剩绿城这个地产上市平台了。
但目前，中交房地产集团对这个极具份量的地产平台，仅持股27.68%。在发债说明书里，它甚至把对绿城“持股比例较低”，列为一项风险因素。
由此可见，它早已有了加强管控的诉求。
况且，房企的运营逻辑，早已发生了改变。以往高周转比拼规模的时代已成为过去式，当下控制成本、维持现金流才是重中之重。
在这样的背景下，有央企高管团队的介入，或许更有利于绿城接下来的发展。
刘成云执掌的一年多时间里，绿城的财务状况，已有所优化。
2025年末，绿城的带息负债1333.86亿元，同比下降2.8%；一年内到期债务约247.44亿元，占比为18.6%，较2024年的23.1%下降4.5个百分点，
此外，其流动比率、速动比率、现金短债比，分别为1.6、0.68、2.6，均创近年新高；资产负债率为76.5%，为近年来新低。
在各项指标改善的情况下，绿城也保持着项目拓展力度。
这一年，它共计新增50个项目，总建筑面积约318万平方米，集团承担成本约511亿元，预计可售货值约1355亿元。
不过，挑战依然存在。
2025年，绿城实现营收1549.66亿元，同比下滑2.3%；归属股东净利润为0.71亿元，近十年来首次出现归母净利润低于1亿元的情况。
影响利润的，主要是资产减值。去年，该公司计提资产减值的额度，达到了49.21亿元。
今年4月，在业绩发布会上，耿忠强指出，受长库存去化及资产减值因素影响，预计绿城2026年利润仍将面临一定压力。未来，随着2021年底之前的老库存项目逐步去化，归母净利润肯定会有所改善。
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