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（来源：长江镍业网）

镍系成本中枢在7月27日未见松动，但产业链利润格局仍在重构。长江现货硫酸镍均价报33100元/吨，较前一交易日持平，成交区间32400至33800元/吨；氯化镍均价39300元/吨同样走平。从成本端看，镍价处于十三万元附近使得上游矿端让利空间有限，而中游硫酸镍加工利润被两端挤压，电池级订单增量不及预期令冶炼厂接单谨慎。据市场跟踪，硫酸镍与电解镍价差维持相对低位，意味着转产电积镍的经济性尚未打开，短期供给弹性受到约束。

电积镍产能的持续释放正改写全球原生镍供给版图。产业层面，印尼上半年镍矿吸收量已达1.206亿吨，占全年配额的46.2%，79家冶炼厂满产所需矿量约4.15亿吨，远超当前供给节奏，矿端收紧与下游产能扩张的矛盾仍在累积。低成本中间品回流国内，持续压低电积镍边际成本，对远期价格形成压制。

成本账与供给释放的博弈短期难分高下。现货端长江1#镍均价133100元/吨涨550元，与盘面背离凸显近端偏紧。展望后市，电积镍产能若延续爬坡，远月合约承压格局难改；而矿端配额消耗过半后，若雨季或政策扰动兑现，成本支撑将重新抬头。重点关注印尼镍矿配额执行进度与中间品进口到港节奏，二者是研判镍价中枢的核心抓手。

CCMN长江有色网讯 小江