上周A股市场整体呈现宽幅震荡行情，上证指数周涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%。行业上，有色金属、石油石化等周期板块领涨，涨幅均超4%。市场继续缩量，上周日均成交额2.50万亿元。

兴业基金研判认为，8月市场可能继续缩量，需等待流动性冲击、地缘政治及科技业绩等多个变量逐步明朗。行业上，可考虑低估值和红利作为防御，科技板块或进一步缩圈至业绩与估值匹配度较高的方向，如大光等。

具体来看，当前流动性冲击可能还未结束。海外宏观流动性方面，除了美联储以外，全球主要央行仍处于加息周期，对风险资产估值提升形成压制；海外微观流动性方面，韩国杠杆综合温度水平依然没有出现明显降温；国内宏观流动性方面，整体相对稳健，外汇派生依然是宏观流动性的重要增量，但M2增速可能难以回升；国内微观流动性方面，7-8月整体资金供需可能依然偏紧。

地缘政治方面，美伊局势可能仍有反复。虽然其对市场的冲击程度或不及3月，但扰动因素依然较多，远期油价再次回升至90美元水平，对通胀预期和风险偏好会带来一定的扰动。

科技板块方面，业绩正逐步落地，但Kimi K3的发布引发市场对“DeepSeek时刻”的再度担忧，算力扩张逻辑出现逆风。当前或需等待7月底美国科技大厂业绩落地，并关注后续是否有新的叙事逻辑出现，市场才有望再次回到科技中期主线。

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