保变电气在印度投了十三年，最后连本钱都没收回来。
这家中国公司当年带着全套765千伏变压器技术过去，手把手教印度工人怎么组装、调试、维护。 生产线建起来，本土员工培养出来，等印度自己的企业学会了全套技术，政策就变了。 股权被稀释，利润被卡死，十三年的投资，最后成了一个教训。
2014年莫迪喊出“印度制造”的时候，中国企业是真信过的。 14亿人口的市场，谁不想分一杯羹。 小米、OPPO、vivo带着供应链过去，家电、工程机械、电力设备的企业也蜂拥而入。 工厂建了，工人招了，渠道铺开了。
然后印度的镰刀就举起来了。
vivo的高管在印度被逮捕，账户被查封。 OPPO被开出天价罚单，追溯期长达十年。 这些操作的手法很统一：先让你投入重资产，把工厂、供应链、渠道都铺好，等你的资产变成了沉没成本，再动手收割。
印度对外资的这套玩法，不是针对中国一家。 沃达丰被追缴几十亿美元的税款，沃尔玛被罚过，三星被开出380亿美元的反垄断罚单。 但中国企业是来得最密集、投入最重的一批，自然也成了最大的受害者群体。
法国外贸银行最近出了一份报告，把印度的现状扒得很清楚。 报告说，就算印度放宽对中国投资的限制，中国对印直接投资也不会显著增长。 数据摆在那里：中国投资占印度外资总额的比重，从巅峰时的近2%跌到了0.27%到0.32%，在所有外资来源国里排到第23位。 连毛里求斯的零头都不到。
毛里求斯是印度最大的外资来源地，累计投资额高达1802亿美元，占印度全部外资的24.7%。 一个人口只有120多万的非洲小岛国，哪来的这么多钱砸向印度？ 答案很简单：毛里求斯是印度的“避税中转站”。 欧美财团、跨国企业，甚至印度本土的资本，都跑到毛里求斯注册个空壳公司，再转头投资印度。 这1800多亿里，大部分是换了马甲的欧美热钱，甚至是印度自己的钱出去洗了一圈回来的“假外资”。
印度拿着这个数据吹自己外资吸引力强，跟网店刷单刷出销量第一没什么区别。
反观中国的25亿美元，看着少，却是实打实的产业投资，是带着技术、设备、产业链过去的真金白银。 就这，还被印度各种围追堵截。 现在连这点钱都在加速撤离。
2024到2025财年，印度净外国直接投资从近100亿美元骤降至3.53亿美元，同比暴跌96.5%。 与此同时，对华贸易逆差暴涨到1121.6亿美元，创历史新高。 这就是印度“对华脱钩”的真实结果——该限制的没限制住，该吸引的没吸引来。
印度自己也着急了。 2026年，印度政府松口，允许持股10%以下的制造业投资走自动审批通道。 但中国企业不为所动。 法国外贸银行的报告说得很直白：中企现在更愿意做工程承包和设备供应，赚一笔是一笔，绝不轻易下场做重资产投资。
不是不想赚钱，是印度的营商环境配不上重资产投入。
2026年7月1日，中国出台新版对外投资规定，核心是全流程、穿透式监管。 简单的说，企业出海不再是个人的事，从资金来源到底层资产，一路穿透核查。 涉及核心技术、关键产业的对外投资，必须过审。 股权代持、空壳公司、拆分投资这些规避手段，直接定性违规，处罚标准全国统一。
以前很多企业出海，为了绕开当地审查，搞多层离岸公司、股权代持、私下换汇，风险极大。 为了拿订单，轻易转让核心技术，最后教会徒弟饿死师傅。 新规一出，这些灰色操作全给堵死了。
印度媒体抱怨说，新规拉长了合作项目的落地周期，很多已经通过印度审批的项目，还要回国再过一遍合规审查。 以前是印度单方面卡中国，现在中国也有了自己的安全闸门。
印度电力产业界多次呼吁放宽对中国技术人员的签证限制，多个电力项目因专业技术人才短缺陷入停滞。 印度信实公司计划打造首座锂电池超级工厂，却发现绕不开中国的技术和供应链。 印度的政府报告都不得不承认，要发展制造业，要么从中国进口，要么吸引中国投资。
印度过去总觉得是自己在审查中国投资，现在终于意识到，是中国企业在审查印度市场。
0.32%这个数字，背后是中国企业真金白银买来的教训。 出海不是为了充门面，是为了实实在在的利益。 高风险、低回报、容易被卡脖子的市场，宁可少赚也不瞎投。 印度这种杀猪盘属性拉满的地方，优先级自然一降再降。
印度现在一边是制造业升级卡在半空，急需中国的资本、技术和产业链，不然“印度制造”永远是个组装厂。 一边又放不下民族主义的架子，总想着既要中国的技术，又要卡中国的脖子，还想关门打狗薅羊毛。
杀猪盘玩多了，再香的诱饵也没鱼儿上钩。
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