昨夜今晨，美股上演一场剧烈的板块轮动。市场对AI投资逻辑的质疑引发半导体板块集体重挫，费城半导体指数一度大跌近5%，最终收跌2.23%。与此形成鲜明对比的是，以苹果为代表的传统科技巨头获得资金青睐，股价再创新高，并重新夺回全球市值第一的宝座。
截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨0.51%，报52210.08点；标普500指数微涨0.02%，报7413.18点；纳斯达克综合指数则下跌0.18%，报24932.08点。
半导体板块成为当日市场杀跌主力。费城半导体指数早盘一度跌近 5%，最终收跌 2.23%。光刻机龙头阿斯麦首当其冲，全日收跌 5.80%，报 1655.26 美元；应用材料、科磊、泛林集团等半导体设备厂商跌幅均超 3%。AI 芯片龙头英伟达收跌 4.99%，报 196.51 美元，创下 6 月 5 日以来最大单日跌幅，总市值单日缩水近 2500 亿美元，降至 4.76 万亿美元。
存储芯片板块跌幅更为惨烈。闪迪大幅收跌 11.02%，SK 海力士美国存托凭证大跌 7.47%，报 143.02 美元，上市仅 12 个交易日便跌破 149 美元的 IPO 发行价，加入此前 SpaceX 的破发行列。西部数据、希捷科技跌超 4%，美光科技盘中跌幅一度超 7%，尾盘收窄至 2.25%。AMD 同样收跌 5.17%，报 494.95 美元。
此番芯片股集体大跌，直接导火索是市场对英伟达 “循环融资” 模式的质疑再度升温。近期英伟达接连披露大规模合作计划，包括与 SK 集团超过 5000 亿美元的产业链合作，以及拟为 OpenAI 提供最多 2500 亿美元的算力租赁担保。彭博宏观策略师 Michael Ball 指出，这些超大规模的基础设施协议，重燃了市场对 AI 资本支出 “循环现金流” 逻辑的疑虑 —— 即英伟达的收入增长高度依赖下游客户的融资能力，资金在产业链内部循环，一旦融资环境生变，整个 AI 开支链条都将面临收缩风险。
这种担忧并非空穴来风。高盛分析师 Chris Hussey 指出，标普 500 指数近两个月的滞涨，核心根源正是市场对 AI 基础设施投资可持续性的怀疑，而非油价、利率等宏观因素。数据显示，当日标普 500 指数剔除 AI 相关股票后上涨 0.80%，表现明显优于指数整体，足见 AI 板块已成为拖累大盘的主要因素。
美国资管机构 Globalt Investments 高级投资组合经理托马斯・马丁直言，人工智能泡沫正在出现 “泄气” 迹象，交易员正在重新调整持仓结构，尤其是在股指仍低于 6 月下旬历史高位的背景下。“科技领域的不确定性实在太大了，投资者对局面最终如何收场、以及是否要把部分资金重新配置，都心存疑虑。”
与半导体板块的恐慌抛售形成鲜明对比的是，资金正加速向传统科技龙头与软件板块回流。苹果股价当日再创历史新高，收涨 1.17% 至 336.91 美元，总市值达到 4.95 万亿美元，一举超越英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。谷歌 - A 收涨 2.13%，微软收涨 1.94%，软件板块更是迎来集体大涨，SAP 涨 6.90%、赛富时涨 6.04%、Adobe 涨 5.62%。
从资金流向看，市场正在进行一场典型的 “高切低” 轮动：从估值高、依赖远期预期的半导体上游，转向业绩确定性更强、现金流更稳定的消费科技与企业软件。苹果凭借消费电子基本盘的韧性与 AI 业务的稳步落地，成为资金避险的首选；微软则凭借首款网络安全模型 MAI-Cyber-1-Flash 的发布，进一步强化了其在 AI 商业化落地领域的预期。
大宗商品市场同步出现剧烈波动。受美伊延续停火、外交谈判推进的消息影响，国际原油价格单日重挫。WTI 9 月原油期货收跌 7.50%，报 82.61 美元 / 桶；布伦特 9 月原油期货收跌 8.70%，报 88.36 美元 / 桶，盘中最低触及 84.65 美元 / 桶。受油价下跌拖累，美股能源板块全线走低，西方石油跌超 4%，康菲石油跌超 3%。贵金属则多数上涨，伦敦现货黄金盘中一度站上 4100 美元 / 盎司。
值得注意的是，中概股走出了独立于美股科技板块的上涨行情。纳斯达克中国金龙指数周一收涨 2.51%，热门个股普遍飘红：富途控股涨 4.94%，理想汽车涨 4.13%，哔哩哔哩涨 4.02%，网易涨 3.53%，拼多多涨 2.65%，阿里巴巴涨 2.55%，京东涨 2.52%。
对于美股而言，周一的波动只是本周行情的序幕。从周二开始，美股将进入科技巨头财报的最高潮阶段，希捷科技、微软、Meta、高通、苹果、亚马逊，以及亚洲的三星电子、SK 海力士、铠侠都将陆续披露业绩。其中微软、Meta、亚马逊作为 AI 资本开支的核心主体，其后续资本开支指引与 AI 投入的商业化进展，将直接决定市场对 AI 产业链的信心。
与此同时，美联储主席沃什将主持召开任内第二次议息会议，结果将于 7 月 30 日公布。据芝商所 “美联储观察” 工具显示，市场普遍预期本次会议维持利率不变，但 9 月重启加息的预期依然浓厚，本次会议上沃什关于后续利率路径的表态，将是市场关注的核心焦点。
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