市值443亿美元的Autodesk（ADSK）即将发布2027财年第二季度财报。这家总部位于加州的软件巨头，手握计算机辅助设计、建筑信息模型和数字内容创作等核心产品线，服务对象覆盖建筑师、工程师、施工方和媒体创作者。

分析师给出的第二季度业绩预期相当亮眼：摊薄后每股利润2.35美元，较去年同期的1.73美元高出35.8%。回顾过往四个季度，这家公司每一次都跑赢了市场平均预期。

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全年预期同样可圈可点。2027财年每股利润预计达到9.64美元，相比2026财年的6.92美元增长39.3%。展望2028财年，分析师预计这一数字将继续攀升12.2%，达到10.82美元。

但股价走势却是完全相反的剧本。过去一年，ADSK累计下跌30.3%，而同期标普500指数上涨了16.5%，科技板块精选指数ETF更是录得34.6%的涨幅。这家老牌软件公司明显跑输了大盘和同行。

投资者为什么对一份看似不错的业绩预期不买账？问题出在增长质量上。过去五年，Autodesk的年营收增速约为14%，虽然经常性收入持续增长，但这个速度落后于众多软件同行。更让市场犹豫的是客户获取成本的回收周期偏长，这意味着销售和营销投入的增加，短期很难转化为同等幅度的回报。

华尔街对此并不悲观。追踪该股的31位分析师中，27位给出了“强烈买入”评级，1位建议“适度买入”，仅3位主张“持有”。分析师给出的平均目标价为322.42美元，相较当前股价有53.7%的上行空间。