中概科技资产逆势走强

昨夜海外科技交易延续分化，费城半导体指数下跌4.49%，万得中概科技龙头指数逆势上涨1.11%。AI硬件交易拥挤度有所松动，市场对低估值、现金流相对稳定的互联网平台资产关注度回升。

主业韧性构筑基本面支撑

7月共有193款国产网络游戏获批，数量创年内新高，网易《梦幻西游：再续前缘》等产品在列。腾讯《王者万象棋》于7月28日面向PC及安卓端开启长期抢先体验，通过前瞻版本持续测试新增内容，有助于推动重点IP产品完善。头部平台在游戏、电商、广告及本地生活等核心业务上仍具用户、流量和现金流优势，为持续投入新业务提供稳定基础。

AI与大模型打开新增量

国产大模型迭代提速，互联网龙头持续加码云与AI，商业化重心由技术探索转向场景落地。阿里通义千问接入国行Apple智能生态，腾讯推进基础模型整合，并向广告、游戏及企业服务等场景渗透。凭借云、模型和用户入口优势，头部平台有望率先承接AI需求，云业务有望成为新的增长曲线。

低位估值与盈利修复形成共振

行业非理性竞争边际收敛，平台持续推进降本增效，部分龙头二季度业绩具备较强韧性，板块盈利预期有所改善，叠加板块低估值分位，板块基本面和估值修复动能充沛。

港股通互联网ETF易方达（513040）与中概互联网ETF易方达（513050）低位布局，前者跟踪中证港股通互联网指数，聚焦腾讯、阿里、美团等港股互联网龙头；后者覆盖海外上市核心中国互联网资产，核心龙头权重更高。