7月28日，SK海力士交出了一份史诗级的财报：
营收79.32万亿韩元，同比涨257%；
营业利润60.54万亿韩元，同比涨557%，营业利润率76%；
净利润93.92万亿韩元，净利率118%。
上半年累计营收第一次突破100万亿韩元，单季利润历史新高。
结果呢？股价当天照样崩。
亚洲交易时段开盘，海力士股价继续跌，最近5个交易日已跌去20%。
官方给出的解释，或者说市场给出的第一反应，是"不及预期"。
LSEG SmartEstimate（一个更权重给到预测准确率高的分析师的加权口径）此前给的营业利润预测是64万亿韩元，实际交出60.5万亿，差了大概5.5%。
但真实的原因其实很简单，现在存储周期还在下行阶段， 还远没有到底，尚处于韭菜抄底阶段。
存储周期的本质，就是有新叙事出现的时候（现在是AI，之前有大数据、移动互联网等），存储芯片价格会迅速冲高，厂商利润暴涨。
然后行业开始疯狂扩产能。 等新产能集中释放出来，价格又会跌回去，厂商利润暴跌。
美光、海力士、三星三家存储大厂，从22年底上轮周期底部开始亏钱控产。
整个行业在2024年到2025年初几乎没有新增产能投资，而且协同式减产,直接导致DDR4供应紧张。
25年以后，三家都把产能转向利润率更高的HBM,等于传统DRAM/NAND供给被动收缩，所以存储行业整体毛利率很高。
而现在是妥妥的产能扩张阶段：
美光把2026财年资本开支从200亿美元上修到250亿美元，指引2027年要超过350亿美元，两年几乎翻倍。
三星计划2026年砸超过110万亿韩元（约733亿美元）搞研发和基建，同比涨21.7%，被搁置的平泽P5工厂也重启了。
更大的动作是，三星和SK集团联手宣布了一个十年期投资计划，总规模2000万亿韩元，折合大概1.3万亿美元，横跨半导体、AI基础设施、数据中心。
这是什么概念？三大存储原厂加起来的扩产投入，预计超过1.5万亿美元。这种量级的资本开支，历史上还没有出现过。
真正的原因存储行业的人都知道，中国的存储产能要进场掀桌子了~
鑫的全球DRAM市占率一年之内从3%冲到8%，已经拿下字节跳动五年70亿美元以上的服务器DRAM订单，还有腾讯30亿美元的单子，服务器业务收入占比从2024年的8.4%飙到26.5%。
招股书里规划的300亿人民币募资，接近七成投向常规DRAM产线升级和新一代研发，产能目标是2026年底冲到30万片/月晶圆产能。
在HBM这个更高毛利的战场，长鑫也在准备着，HBM3E量产目标定在2027年。
等到啥时候内存厂商喊着说亏本了，开始减产了，大家再抄底吧~
热门跟贴