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（来源：惠誉评级）

惠誉评级表示，中国经济日益呈现外向型行业与疲弱内需加剧分化的特征。尽管2026年上半年GDP仍实现4.7%的具韧性增长，但外向型行业走强与政策支持型投资继续缓冲消费走软和私营部门活动不均带来的影响。

出口导向型行业，尤其是电动汽车、电池、先进制造业以及科技供应链的部分环节，继续受益于强劲的全球需求。此外，人工智能（AI）相关的投资也在支撑算力基础设施、数据中心和电力供应领域的活动，拓展了产业升级带来的信用利好。惠誉近期上调受评国有发电行业企业的评级，凸显了可靠电力供应对于中国能源安全和AI相关基础设施建设日益增强的战略重要性。

内向型行业仍面临挑战重重的经营环境。居民部门支出仍受到劳动力市场疲软、信心疲弱以及房地产持续回调的制约，同时民营部门投资仍低迷。产能过剩和激烈竞争继续拖累诸多内向型行业的定价能力和利润率。收入预期走弱，加之房地产市场持续不振侵蚀了居民部门信心并加深了其对消费和投资的谨慎情绪，继而形成了自我强化的循环。

宏观金融环境总体仍具支持性。尽管地缘政治不确定性上升、能源成本上涨，但宽松的货币环境、有针对性的财政支持以及对资本流动的持续管控，已助力抑制了波动。

外部韧性仍是一个关键不确定因素。尽管出口导向型行业继续保持相对较强表现，但贸易摩擦升温、关税风险以及全球需求放缓，或将考验外部增长的可持续性。此外，外部增长缓冲若收窄，也会加剧内需以及旨在维持经济活动的政策支持所面临的压力。

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本文作者：胡旸瑞

(惠誉评级)