文 | 刘振涛
一份28亿的定增预案，再次将光芯片龙头仕佳光子拉回了市场视野。
近日，仕佳光子披露了一份28亿元的定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.36亿股，募集的资金投向项目建设和补充流动资金。
其中，CW激光器芯片项目拿走一半共14亿，高速AWG芯片及光互连组件分得7.5亿，高密度连接件产能建设投入1.7亿，剩余4.8亿补充流动资金。
作为国内少数坚持IDM模式的光芯片企业，这是仕佳光子上市近6年来最大的股权融资，也是最大的一次产能扩张。
值得注意的是，就在仕佳光子抛出定增预案的2个月前，公司宣布放弃收购MT插芯龙头福可喜玛，这场收购持续了近11个月，最终以失败告终。仕佳光子表示，收购终止的原因是最终未能就交易方案、交易价格、业绩承诺等关键事项达成一致意见。
福可喜玛不是一家普通的企业，是国内首家把全系列MT插芯做到量产的企业，对仕佳光子的业务模式是重要的补充一环。仕佳光子曾表示，通过本次交易，充分保障公司MT插芯持续供货的稳定性，构建完善的产业链体系，实现关键原材料的独立自主，降低产品的整体成本，为公司的日常经营奠定良好的基础，最终提升公司的整体核心竞争力。
在收购失败的两个月后，仕佳光子抛出了28亿的定增预案，这或许是仕佳光子的“Plan B”：既然买不到，那就自己搞，自建产能来完善自己的产业链。
随着AI革命的爆发，光通信产业的景气度越发走高，光芯片行业的竞争也在不断加剧，行业从来不缺故事，缺的是能活到下一轮的玩家。
仕佳光子的28亿定增扩产能，全面押注高速光芯片与光互连赛道，无疑是给自己活到下一轮押上了筹码。
定增28亿，扩产能提前囤筹码
根据仕佳光子披露的定增预案，这次定增募集资金不超过28亿元，而在公司2020年8月科创板IPO时，募集的资金为5亿元，这次定增募集资金是IPO时期的5倍之多，也是公司上市近6年来最大的一次股权融资。
根据公司的资金规划，14亿元的资金投向连续波（CW）激光器芯片及COC产业化项目，占到了募集资金的一半；7.5亿元投向高速AWG芯片及光互连组件产能建设项目；1.7亿元投向高密度光互连器件（MPO/MMC）产能扩建项目；4.8亿元用于补充流动资金。
在定增预案发行背景的内容中，仕佳光子提到，公司现有部分产品产能、封装测试能力、可靠性验证能力及批量交付能力面临进一步提升需求。若公司不能及时扩大重点产品产能、提升高端产品制造和交付能力，可能难以充分满足客户持续增长的订单需求，并对公司把握行业发展机遇、提升市场份额和增强盈利能力形成一定制约。
字里行间无不流露出仕佳光子“产能饥渴”和扩产的急迫性。
今年4月份，仕佳光子就曾发公告称，拟投入12.65亿元，投资建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，资金来自公司自有资金及自筹资金。加之这次仕佳光子又抛出28亿元的定增扩产预案，市场有不少声音称，仕佳光子这是要大手笔近40亿元豪赌追光。
不过，据媒体报道，仕佳光子相关人士表示，并非40亿元扩张项目，这次定增的28亿元项目中包含了此前4月份发布的投资的相关项目。
由此来看，这次定增预案似乎是此前扩张的“加码”，资金从12.65亿元提升到28亿元，资金由原先的自掏腰包变成了向市场筹措。
更重要的是，28亿元的定增预案更像是公司在为自己在光通信行业下一步发展提前囤积筹码。
在仕佳光子募投的项目中，连续波（CW）激光器芯片及COC产业化项目吸引了市场目光，该项目投入金额14亿元，占到了募集资金的一半。定增预案中进一步提到，该项目重点投向的是100mW CW DFB激光器芯片、400mW CW DFB COC高功率有源光芯片和封装产品。
当前，AI算力革命爆发，算力需求以指数级增长，连接这些算力节点的“数字神经”需要高速进化，光模块从800G往1.6T走成为必须的路径，2026年，1.6T光模块正式进入了规模化商用的关键窗口期，需求量大幅增长。
而硅光芯片本身不发光，需要外挂CW激光器来提供光源，只要1.6T硅光模块的出货量增长，CW DFB激光器的需求就会跟着起来。仕佳光子的14亿元投资押注的就是这个方向。
据媒体报道，仕佳光子的70至100mW高功率CW产品目前处于小批量出货阶段，1.6T用AWG芯片及组件也是小批量交付，规模量产还没到。
这些高端光芯片领域，长期由欧美巨头垄断，国产化率较低，目前国内企业正在加速，行业处于国产替代化的转变阶段，国产替代的机遇较大。
仕佳光子的产品目前还没达到大量量产的阶段，处于客户验证的流程中，而市场的需求增量空间已经出现，并且市场上的部分竞争对手也在布局或跑在前面，如果不提前加筹码布局，对于仕佳光子来说，恐怕要失去发展的机遇。
因此这笔28亿元的定增也成为了仕佳光子为自己后期发展提前加注筹码。
买不到，就自己搞，加速补全产业链
除了14亿元的大手笔的连续波（CW）激光器芯片及COC产业化项目，1.7亿元投入的高密度光互连器件（MPO/MMC）产能扩建项目也引来市场关注。
不少市场人士表示，既然买不到，那就自己搞，这笔1.7亿元投向的项目，或许是公司收购失败后的替代方案。
据了解，仕佳光子收购失败是指其收购东莞福可喜玛失败。2025年6月底，公司发布股票停牌公告，拟现金收购福可喜玛股权，同年7月公司发布了相关收购预案，拟以现金的方式收购福可喜玛82.38%股权，实现对公司的控制。
福可喜玛是光通信行业的知名MT插芯供应商，是国内首家把全系列MT插芯做到量产的企业，下游客户涵盖像中际旭创这类光通信领域的大体量买家。
MT插芯被喻为MPO/MTP高密度光纤连接器的“芯脏”，2024年末以来，MT插芯市场供不应求，在福可喜玛大量量产前，市场主要是日本住友、美国US Conec等占据，福可喜玛量产后，开始快速分得市场。
根据仕佳光子的财报，仕佳光子在光芯片行业的业务模式是IDM模式，即垂直整合制造模式，企业能独立完成芯片设计、晶圆制造、封装测试及销售全流程。
如果福可喜玛收购成功，对于仕佳光子IDM模式无疑是整条产业链的补齐。在收购预案中仕佳光子就是表示，收购标的公司获取MT插芯生产工艺能力，构建完善的产业链体系。
根据收购交易预案，2023年至2024年，福可喜玛的净利润分别为1822.46万元，7994.12万元，2024年末接近8000万元，增长了数倍。2025年一季度净利润达3068.65万元。
而仕佳光子净利润2024年末只有6400多万元，2025年净利润3.72亿元。福可喜玛不仅是仕佳光子补全产业链的一环，更是一个赚钱的机器。
不过，事与愿违，仕佳光子收购福可喜玛的事件拉扯了11个月，2026年5月，一份终止收购的公告宣告了仕佳光子收购失败，公告中称，就本次交易的核心条款进行了多轮磋商，但最终未能就交易方案、交易价格、业绩承诺等关键事项达成一致意见。
虽然收购失败了，但是仕佳光子补全自己产业链的心不死。就在公司发布收购失败公告前几天，公司的股东大会通过了公司自己掏约12.65亿元，建高速光芯片与器件产业化项目议案。
这意味着既然外面买不到，那就自己投钱自己搞。而这次定增28亿元的项目中，1.7亿元投向高密度光互连器件（MPO/MMC）产能扩建项目，似乎就是仕佳光子要继续补全产业链的后续方案。
据了解，仕佳光子此前也有外延收购失败的经历。2023年，仕佳光子曾发布签署《投资意向书》的公告，计划出资1.5亿—2亿元收购裕汉光电不超过30%股权，从而间接拿下美国光器件商AOI在中国的光模块资产，希望通过这笔投资快速切入光模块封装环节。
然而这笔外延收购在2023年底双方未能签署正式的交易文件，收购宣布失败。
裕汉光电、福可喜玛两次外延收购的失败，或许是让仕佳光子明白，买不到，还是靠自己靠谱些，决定收心，自己投钱自己干。
不过，自建产能是需要时间的，根据仕佳光子的公告，募投的项目建设周期3年，3年的时间不算短，投入进去的钱能否换来预期的结果，还充满未知。
面对外延的收购失败，仕佳光子或许也只能大手笔去押注自建产能，这场大手笔押注追光下，仕佳光子未来将表现如何？我们将保持关注！
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