来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收与利润双增长

2026年上半年，盛屯矿业实现营业收入192.64亿元，同比增长39.56%；归属于上市公司股东的净利润18.04亿元，同比增长71.37%；扣除非经常性损益的净利润19.13亿元，同比增长64.63%。基本每股收益0.595元，同比增长74.49%；扣非每股收益0.631元，同比增长67.82%。

营收增长驱动因素

公司称，营业收入增长主要系本期铜产品价格较上年同期上涨及铜产品产销量增长所致。2026年上半年，铜产品产量13.22万金属吨，其中兄弟矿业实现7.44万金属吨。

利润增长分析

指标2026年上半年2025年上半年变动比例营业收入192.64亿元138.04亿元39.56%归属于上市公司股东的净利润18.04亿元10.53亿元71.37%扣非净利润19.13亿元11.62亿元64.63%基本每股收益0.595元0.341元74.49%扣非每股收益0.631元0.376元67.82%

应收账款与存货风险

应收账款激增113.29%

截至2026年6月30日，公司应收账款余额为22.43亿元，较上年末的10.52亿元增长113.29%。公司解释称，应收账款增加主要系本期营收增长所致。

应收账款按账龄分布情况：

账龄期末余额（亿元）占比坏账准备（亿元）1年以内86.45%0.681-2年0.913.46%0.092-3年0.993.77%0.203年以上3.386.32%3.38合计100%3.85

值得注意的是，应收账款期末余额中，按单项计提坏账准备的金额为2.39亿元，占比9.10%，主要系对福嘉综环科技股份有限公司、宝鸡市新欣盛商贸有限公司等公司的应收账款全额计提坏账。

存货规模持续增长

期末存货余额为117.76亿元，较上年末的102.15亿元增长15.28%。存货主要包括原材料61.94亿元、库存商品18.90亿元、在产品6.20亿元等。报告期内，公司计提存货跌价准备8921.80万元，期末存货跌价准备余额1.41亿元。

费用与现金流分析

期间费用增长

费用项目2026年上半年（亿元）2025年上半年（亿元）变动比例销售费用0.190.1616.67%管理费用4.874.3412.18%财务费用4.253.3626.42%研发费用0.290.29-2.78%

财务费用增长主要系银行融资增加导致利息支出增加。报告期内，利息费用3.25亿元，利息收入0.48亿元，净利息支出2.77亿元。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额22.85亿元，同比增长29.49%；投资活动产生的现金流量净额-44.36亿元，同比大幅下降552.51%，主要系股权投资款支出及项目建设支出增加；筹资活动产生的现金流量净额33.17亿元，上年同期为-3.59亿元，主要系本期公司融资增加。

资产负债结构变化

资产规模扩张

总资产505.81亿元，较上年末增长17.32%。其中，无形资产56.18亿元，较上年末增长58.90%，主要系本期收购黄金项目采矿权增加所致；其他非流动资产22.66亿元，较上年末增长263.39%，主要系本期股权转让预付款增加所致。

负债压力加大

短期借款112.70亿元，较上年末增长33.12%；长期借款71.21亿元，较上年末增长51.42%。资产负债率61.70%，较上年末的58.84%有所上升。

投资活动激进

报告期内，公司投资活动现金流出58.45亿元，主要用于：1. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金13.67亿元2. 投资支付的现金30.05亿元3. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额13.70亿元

公司于2026年2月完成对加拿大Loncor Gold Inc.的收购，交易金额13.90亿元，以增强黄金资源储备。

风险提示

  1. 应收账款风险：应收账款增幅远超营收增长，且账龄结构恶化，3年以上应收账款占比6.32%，存在坏账风险。
  2. 存货跌价风险：存货规模较大，若金属价格大幅下跌，可能面临进一步计提跌价准备的风险。
  3. 债务风险：短期借款和长期借款均大幅增加，利息支出压力加大，资产负债率上升。
  4. 投资激进风险：大额股权投资和项目建设支出导致现金流紧张，未来投资回报存在不确定性。
  5. 境外经营风险：境外资产占比48.99%，主要分布在刚果(金)、印尼等国家，面临地缘政治、法律政策等风险。

结论

盛屯矿业2026年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现大幅增长，主要得益于铜价上涨和产销量增加。然而，在业绩增长背后，应收账款激增、存货规模较大、债务压力加大以及投资活动激进等问题值得投资者警惕。公司需加强应收账款回收，优化存货管理，控制债务规模，以防范潜在风险。投资者应密切关注公司后续经营状况及相关风险因素变化。

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