2026年7月28日，艾仕得涂料系统有限公司（Axalta Coating Systems Ltd.，NYSE: AXTA，以下简称“艾仕得”）发布截至2026年6月30日的第二季度财务报告。财报显示，艾仕得第二季度实现净销售额13.46亿美元，同比增长3%；受并购相关费用一次性增加影响，报告期内净利润录得8900万美元，同比下降19.1%；但若剔除该等非经常性因素，调整后净利润同比增长10%至1.53亿美元，调整后稀释每股收益达0.72美元，创季度历史新高。
与此同时，公司经营活动现金流保持稳健，总净杠杆率降至2.2倍，为历史最低水平。更值得关注的是，艾仕得与阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）的“对等合并”已进入最后冲刺阶段，双方定于2026年8月5日召开特别股东大会审议该交易。
营收温和增长，调整后盈利创纪录
从核心财务指标来看，艾仕得第二季度净销售额为13.46亿美元，较上年同期的13.05亿美元增加4100万美元，增幅为3.1%。公司称，增长主要得益于有利的外汇汇率折算、收购项目的贡献以及积极的价格组合（positive price mix）。上半年累计净销售额为26.00亿美元，较上年同期的25.67亿美元增长1.3%，增速略低于第二季度单季水平，显示上半年整体需求环境呈现前低后高或逐季改善的态势。
利润端呈现“表观承压、实质改善”的分化格局。报告期内，公司实现净利润8900万美元，较上年同期的1.10亿美元减少2100万美元，净利润率由8.4%收窄至6.6%。归母净利润同样录得8900万美元，较上年同期的1.09亿美元下降18.3%。稀释每股收益为0.41美元，低于上年同期的0.50美元，降幅为18.0%。公司管理层在财报中解释，净利润的同比下降主要受到并购相关成本（merger and acquisition related costs）一次性增加约3100万美元的拖累。该等费用主要用于财务、税务及法律顾问服务，与已完成和拟进行的交易相关，公司明确将其界定为非经常性项目，不反映持续经营表现。
若剔除该等非经常性因素，第二季度调整后净利润为1.53亿美元，较上年同期的1.39亿美元增长10.1%；调整后稀释每股收益为0.72美元，创季度纪录，较上年同期的0.64美元增长12.5%。调整后净利润的增长，主要受益于运营费用的降低以及利息支出的减少。上半年累计调整后净利润为2.73亿美元，较上年同期的2.68亿美元增长1.9%；调整后稀释每股收益为1.27美元，高于上年同期的1.23美元。
盈利能力方面，第二季度调整后EBITDA为3.05亿美元，同比增长4.5%，同样创下季度历史新高；调整后EBITDA利润率为22.7%，较上年同期提升30个基点。上半年累计调整后EBITDA达5.64亿美元，较上年同期的5.62亿美元微增0.4%；调整后EBITDA利润率为21.7%，与上年同期的21.9%基本持平，维持在相对稳定的较高水平。从过去十二个月（TTM）数据来看，截至2026年6月30日的十二个月调整后EBITDA为11.30亿美元，调整后EBITDA利润率为21.9%，而2025年全年该比率为22.0%，显示公司整体盈利效率没有出现明显滑坡。
从简明合并利润表来看，第二季度销售成本为8.81亿美元，同比增长3.9%，略高于营收增速，导致毛利增幅仅为1.7%，毛利率由35.0%收窄至34.5%，同比下降50个基点。销售、一般及行政费用（SG&A）为2.13亿美元，同比增长2.4%，费用率由15.9%微降至15.8%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。其他经营费用为4200万美元，较上年同期的1200万美元大幅增加3000万美元，增幅达250%，该科目是拖累经营利润的主要因素之一。研发费用为1800万美元，同比下降10.0%，在营收中的占比由1.5%降至1.3%。无形资产摊销为2500万美元，与上年同期的2400万美元基本持平。受上述因素综合影响，第二季度经营利润为1.67亿美元，较上年同期的1.93亿美元下降13.5%，经营利润率由14.8%降至12.4%，同比下降240个基点。
商用车涂料成移动出行板块增长引擎
艾仕得将业务划分为两大分部：高性能涂料（Performance Coatings）和移动出行涂料（Mobility Coatings）。第二季度，高性能涂料分部净销售额为8.72亿美元，同比增长4.0%，占总营收的64.8%，是公司收入的基本盘；移动出行涂料分部净销售额为4.74亿美元，同比增长1.1%，创下季度纪录，占总营收的35.2%。两大分部的收入占比与上年同期基本持平，业务结构保持稳定。
高性能涂料分部内部，汽车修补漆（Refinish）实现净销售额5.45亿美元，同比增长6.0%，是增长最快的细分品类，占高性能涂料分部收入的62.5%。公司称，该增长主要由收购贡献、有利的价格组合及外汇汇率正面影响共同驱动。工业涂料（Industrial）实现净销售额3.27亿美元，同比增长2.0%，占高性能涂料分部收入的37.5%。工业涂料的增长由欧洲和亚洲市场的销量增长及积极的价格组合支撑，但北美市场销量下降形成了部分抵消。从盈利质量来看，高性能涂料分部第二季度调整后EBITDA为2.18亿美元，较上年同期的2.00亿美元增长9.0%，利润率由上年同期的23.8%提升至25.1%，同比改善130个基点。公司称，利润率的提升得益于有利的价格组合以及可变成本和运营费用的降低，显示出该分部在提价传导和成本管控方面具备较强的执行力。
移动出行涂料分部第二季度净销售额为4.74亿美元，同比增长1.1%，创下季度营收新高。其中，轻型车涂料（Light Vehicle）净销售额略有下降，主要受有机销售下滑影响，部分被有利的外汇汇率所抵消。公司未披露轻型车业务的具体降幅，但指出有机销售下滑是主导因素，汇率因素仅起到部分缓冲作用。商用车涂料（Commercial Vehicle）则表现亮眼，净销售额同比增长7.0%，所有四个区域均实现销量增长，并受益于有利的外汇汇率。商用车业务的强劲表现，与全球商用车产量周期及售后市场需求保持韧性有关。该分部第二季度调整后EBITDA为8700万美元，利润率为18.4%。公司称，商用车销量的强劲表现，被2025年第二季度录得的一次性有利项目（该等项目在本期未重复发生）所部分抵消，因此分部EBITDA同比有所下降，上年同期该分部调整后EBITDA为9200万美元，利润率约为19.6%。
从区域维度观察，财报中未以表格形式披露各区域的具体收入金额，但在管理层讨论与分析（MD&A）部分对销量趋势进行了定性描述。高性能涂料方面，欧洲和亚洲市场实现强劲增长，北美市场销量略有下降。移动出行涂料方面，商用车在所有四个区域均实现销量增长，而轻型车有机销售出现下滑。公司未单独披露各区域的价格组合与外汇影响幅度，也未提供亚太区与北美区的收入占比数据。从定性描述推断，亚洲市场在高性能涂料领域表现强劲，但轻型车涂料的有机销售下滑可能与中国等亚太主要汽车生产市场的产量波动相关。
艾仕得在财报中未单独披露中国区市场的财务数据。公司仅在区域销量描述中提及"亚洲"市场在高性能涂料领域实现强劲增长，在工业涂料领域录得正增长。对于外资涂料企业而言，中国作为全球最大的汽车生产国和建筑市场之一，通常是移动出行涂料和工业涂料的重要销售区域，但本次季报未提供可供独立分析的中国区营收、利润或销量数据。因此，无法从本次披露文件中对中国区业绩进行定量拆解，仅能根据"亚洲"市场的整体表现进行间接推断。若参考行业惯例及艾仕得过往年报中的区域划分方式，中国通常被纳入亚太区统计口径，但本次季报未披露亚太区的具体收入金额。
并购进入关键节点，全年低个位数增长
本季度艾仕得最大的战略进展，无疑是与阿克苏诺贝尔的“对等合并”（merger of equals）进入最后审批阶段。公司CEO Chris Villavarayan在财报中表示：“我们交付了一个出色的第二季度，调整后EBITDA和调整后稀释每股收益均创纪录，利润率扩张并产生强劲的自由现金流，这证明了我们商业模式的盈利实力。我们的团队持续推动运营卓越，支撑我们一贯的财务表现，我们将带着坚实的势头进入下半年。”关于合并交易，他表示：“我们期待8月5日的特别股东大会，以批准与阿克苏诺贝尔的这项引人注目的对等合并。这一战略组合将打造一家全球领先的涂料公司，并为艾仕得股东创造显著的价值增长机会。”
根据财报披露的时间线及SEC文件记录，阿克苏诺贝尔于2026年5月27日向美国证券交易委员会（SEC）提交了F-4注册声明（包含招股说明书），并于6月18日进行了修订；SEC于6月23日宣布该注册声明生效。艾仕得于6月24日提交了 definitive proxy statement 并向登记在册的股东邮寄，同时发布了与交易相关的招股说明书；7月22日发布了补充文件。8月5日的特别股东大会将是决定该交易能否推进的关键节点。若获得股东批准，交易仍需满足其他惯例交割条件，包括相关监管机构的反垄断审查等。
管理层在财报中给出了第三季度的业绩指引，并更新了全年预期，为市场提供了相对明确的业绩锚点。
第三季度，公司预计净销售额将实现低个位数同比增长（low single digit percentage growth）；调整后EBITDA预计在2.95亿美元至3.05亿美元之间，中值3.00亿美元与第二季度实际水平基本持平；调整后稀释每股收益约为0.70美元，略低于第二季度的0.72美元，可能反映季节性因素或并购费用持续影响。
全年来看，公司预计净销售额将实现低个位数同比增长；调整后EBITDA预计在11.40亿美元至11.70亿美元之间；调整后稀释每股收益预计在2.55美元至2.70美元之间；自由现金流预计超过5.00亿美元；折旧与摊销预计为3.05亿美元；调整后税率约为24%；稀释股份数约为2.15亿股；利息支出约为1.50亿美元；资本支出预计在1.80亿美元至2.00亿美元之间。
将全年指引与历史数据对比，2025年全年净销售额为51.17亿美元，若2026年实现低个位数增长（假设1%-3%），全年营收将在51.7亿美元至52.7亿美元区间。2025年调整后EBITDA（TTM）约为11.28亿美元，2026年指引中值11.55亿美元意味着约2.4%的同比增长。自由现金流方面，2025年全年自由现金流约为4.85亿美元（根据上半年数据及历史季节性推算），2026年指引超过5.00亿美元，显示管理层对现金流生成能力保持信心。资本支出指引1.80亿至2.00亿美元，高于2025年约1.75亿美元的水平，可能与产能维护、环保合规投入及并购整合前置准备有关。利息支出指引约1.50亿美元，低于2025年全年的1.62亿美元及上半年的7500万美元年化水平，显示管理层预期下半年利息负担将进一步减轻，与持续去杠杆的战略方向一致。
综合来看，艾仕得第二季度呈现出“营收温和增长、调整后盈利创纪录、账面利润受并购费用拖累”的复合特征。高性能涂料分部在汽车修补漆和工业涂料的带动下保持稳健增长，尤其是汽车修补漆6%的增速和分部利润率130个基点的改善，显示出后市场和工业领域的需求韧性。移动出行涂料分部则在商用车需求强劲的支撑下创下季度营收纪录，但轻型车有机销售下滑和一次性项目不再重复，导致该分部盈利同比略有回落。
随着8月5日特别股东大会的临近，市场关注的焦点将从单一公司的季度业绩，转向这起足以重塑全球涂料行业格局的“对等合并”能否顺利获得股东批准。管理层对下半年维持“低个位数增长”的指引，以及全年超5亿美元自由现金流的承诺，为交易推进提供了相对稳定的财务基本面支撑。在关税、地缘政治及并购执行等多重不确定性交织的背景下，艾仕得能否在合并交割后继续维持22%以上的调整后EBITDA利润率，将是衡量其商业模式韧性的关键标尺。
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