2026年5月，北京钓鱼台国宾馆。一场晚宴的座位图引爆全网：苹果CEO库克与特斯拉CEO马斯克分坐两侧，中间是一位身材娇小的中国女性——蓝思科技董事长周群飞。
这张照片释放的信号再明显不过：蓝思科技在苹果、特斯拉供应链中的地位依然稳固。作为“果链”元老级供应商，双方合作可追溯至2006年第一代iPhone的玻璃面板联合研发。
然而，就在这张照片流出前一个月，蓝思科技刚刚交出了一份让市场紧张的成绩单——2026年一季度归母净利润亏损1.50亿元，同比由盈转亏。
一边是创始人坐在全球科技巨头中间谈笑风生，一边是财报上刺眼的亏损数字。这家从一块玻璃起步、做到全球消费电子精密结构件市占率第一的公司，到底怎么了？
01 一块玻璃的逆袭：从手表厂到全球第一
故事的起点，和大多数科技巨头的创始人不太一样。
二十世纪八十年代，周群飞南下广东谋生，在一家手表工厂里生产玻璃。靠着学习和持续钻研，她掌握了一套特种玻璃加工技术，从部门主管逐步做到全厂负责人。1993年，周群飞开始独立创业。2003年，蓝思科技成立——蓝思是“lens”（镜片）的音译，一块玻璃的旅程就此开始。
2004年，公司为摩托罗拉供应玻璃盖板，助力其生产出全球首款销量过亿的玻璃防护屏手机。以此为背书，蓝思科技顺利导入三星、摩托罗拉供应链。
真正的转折点在2006年。蓝思科技进入苹果供应链，为第一代iPhone供应玻璃盖板。此后近20年，双方合作从手机扩展到平板、电脑等多个系列。
2024年，全球消费电子精密结构件及模组产品市场规模达663亿美元，蓝思科技以13%的市场份额位居全球第一，将立讯精密、鸿海精密等对手甩在身后。
02 财务拆解：744亿营收背后的盈利真相
2025年，蓝思科技交出了一份整体稳健的成绩单。
全年实现营收744.10亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非归母净利润38.35亿元，同比大增16.71%。
盈利质量在改善。扣非净利增速（16.71%）显著高于营收增速（6.46%），说明核心业务盈利能力在提升。2025年销售费用同比下降16.90%，费用管控效果明显。
分业务看，智能手机与电脑类仍是绝对核心，全年收入611.84亿元，占总营收的82.23%，同比增长5.94%。智能汽车及座舱类收入64.62亿元，同比增长8.88%，占比提升至8.68%。智能头显与智能穿戴类收入39.78亿元，同比大增14.04%，AI眼镜业务实现突破增长。
经营性现金流净额114.65亿元，资产负债率34.68%，财务结构相对健康。
但2026年一季度的数据，让市场捏了把汗。
一季度营收141.40亿元，同比下滑17.13%；归母净利润亏损1.50亿元，同比转负。核心原因有两个：
第一，汇率波动。2026年一季度，人民币兑美元从7.2快速升值至6.9附近，单季升幅超4%。公司海外收入占比超55%，而生产成本以人民币计价为主，这种“收入端美元、成本端人民币”的结构，使其暴露在汇率风险敞口之下。据测算，汇率波动产生的财务费用激增及外币折算等综合影响金额超过5亿元。
第二，存储涨价。消费级存储缺货涨价，导致部分消费电子客户需求下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务不同程度下滑。
不过也有积极信号：一季度毛利率仍逆势同比提升近2个百分点至14.55%，说明产品结构优化和精细化管理在持续见效。
03 主业与新兴赛道：一张网，四个方向
2025年至2026年间，蓝思科技完成了业务结构的战略性优化，确立AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大方向。
消费电子：折叠屏是最大看点。蓝思科技已为市场上多数折叠屏手机提供UTG超薄柔性玻璃、玻璃支撑板、3D玻璃盖板等结构件。2026年最重磅的催化是——苹果首款折叠屏iPhone的UTG超薄柔性玻璃盖板，将由蓝思科技供应。相关产品已于二季度末开始出货交付。若苹果折叠机按预期于2026年下半年发布，将是苹果产品形态近十年最大调整。
智能汽车：从手机玻璃到汽车玻璃。2025年新能源汽车领域营收64.62亿元。公司正对接海内外二十余家车企，星沙工厂首条年产35万套产线已投产交付，三条新产线于2026上半年投产，覆盖挡风玻璃、天幕玻璃和电致变色玻璃等多种产品。
具身智能：从零部件到整机代工。公司已成功切入全球头部机器人客户供应链。作为智元机器人战略合作伙伴，自2025年起为其灵犀系列产品提供全系列整机制造及核心模组生产服务，累计交付订单达数千台。2026年7月，智元-蓝思机器人智能产线项目在惠州签约，计划首年机器人产能超1000台。此外，公司还接获越疆科技1万台四足机器狗独家整机组装订单。
AI服务器：收购元拾科技的关键落子。2025年12月，蓝思科技签订协议拟收购元拾科技。2026年6月，公司完成对元拾科技的首期增资，持有14.2857%股权。周群飞亲自出任元拾科技董事。按规划，公司将在三季度内实现对元拾科技95%以上的绝对控股并正式并表。元拾科技可为北美算力客户提供服务器机柜、计算托盘等产品，是客户新一代服务器结构件和液冷模组的主力开发商。
04 创始人的底气：坐在库克和马斯克中间的人
周群飞极少接受媒体采访，几乎不参与商业造势。但2026年5月的那场晚宴，让她不得不站在聚光灯下。
坐在苹果CEO库克和特斯拉CEO马斯克中间，对面是英伟达CEO黄仁勋。这张座位图背后，是蓝思科技“默默将生意做到了全球”的底气。
2026胡润百富榜显示，周群飞身家1350亿元。但更值得关注的是她在元拾科技董事席位上的亲自坐镇，以及公司推出的覆盖2284名核心骨干的股权激励计划——业绩考核要求2026-2028年营收较2025年分别增长不低于15%、30%、45%。
这些动作传递的信号很清晰：短期波动不改长期信心。
关于蓝思科技，市场上正经历激烈的多空博弈。
看空的人说：一季度亏损暴露了客户集中度过高、全球化布局滞后的风险；汇率波动和存储涨价短期内难以完全对冲；新业务投入大、产出慢，转型“青黄不接”。
看多的人说：毛利率逆势提升说明产品结构在优化；苹果折叠屏UTG、智元机器人代工、元拾科技并表，三大催化都将在下半年集中兑现；机构预测2026年营收870亿、净利润46.7亿。
我的看法更偏向后者，但有三个清醒的判断：
第一，一季度的亏损是“外伤”，不是“内伤”。汇率波动和存储涨价是外部因素，不改变公司基本盘。2025年扣非净利增长16.71%，经营质量在提升。如果剔除汇兑扰动，一季度经营性净利润与2025年同期基本持平。
第二，最大的看点在“平台化”转型。蓝思科技正在从“玻璃加工商”变成“AI硬件精密制造平台”——覆盖消费电子、汽车、机器人、服务器、航天五大领域。元拾科技收购完成后，AI服务器业务将形成完整闭环。这种平台能力，不是单一产品周期能定义的。
第三，风险同样真实。客户集中度确实高，苹果的订单波动会直接影响业绩；海外产能布局滞后于立讯精密，汇率风险敞口短期难消除；新业务从投入到产出需要时间，2026年能否兑现市场预期的870亿营收和46.7亿利润，存在不确定性。
但有一件事是确定的：从一个手表厂女工到与全球科技巨头同席，周群飞和蓝思科技用了30多年证明了一件事——这块玻璃的旅程，远未结束。
2026年下半年，苹果折叠屏、智元机器人量产、元拾科技并表，三大催化剂即将共振。对蓝思科技来说，最困难的时刻或许已经过去，真正的考验在于：能否抓住AI硬件这轮浪潮，完成从“果链龙头”到“AI智造平台”的惊险一跃。
注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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