导语：单季投资扭亏难掩上半年亏损，长江财险推进第三轮增资盼监管落地

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文/机构风云 龙秋月

“公司正积极推进第三轮增资扩股计划，有望下季度获得所属地湖北监管局批复，或对下季度偿付能力产生有利影响”，长江财产保险股份有限公司（以下简称“长江财险”）在近日披露的二季度偿付能力报告中透露了增资计划。

一季度偿付能力报告未提及任何资本补充计划，二季度首次披露并预计下季度获得批复。从偿付能力数据来看，一季度核心及综合偿付能力充足率均为462.7%、二季度下滑至444.2%；最新风险综合评级从BB级下调至B级。虽然上述指标远高于监管标准，但今年两个季度累计下滑超过54个百分点，安全垫正在收窄。

盈利层面，二季度单季度净利润为1066.26万元，但上半年累计亏损1729.52万元，综合成本率为109.31%，承保业务仍未扭亏。可见，在二季度资本市场行情下，公司依靠投资收益实现盈利。

①推进增资计划

长江财险在一季度偿付能力报告中未提及任何资本补充计划。二季度报告在“管理层分析与讨论”板块明确表示，在湖北省政府、省国资委及股东单位的支持下，公司正积极推进第三轮增资扩股计划，有望下季度获得所属地湖北监管局批复，或对下季度偿付能力产生有利影响。

长江财险的实际控制人为湖北省政府国资委，公司六位股东全部为国资背景。第一大股东为湖北宏泰集团有限公司（以下简称“宏泰集团”），持股比例为26.17%；宏泰集团与湖北能源集团股份有限公司（持股7.15%）构成关联方关系。当前，长江财险注册资本为27.97亿元，纯国资的股权结构，意味着增资的资金来源高度依赖地方财政和国资体系。

增资的核心诉求是多重的，如扩张业务、缓释风险资本压力、提升偿付能力水平等。最直观的有利影响则传导至偿付能力。今年一季度，长江财险的核心及综合偿付能力充足率从2025年末的498.74%降至一季度的462.7%，二季度进一步下滑至444.2%，两个季度累计下滑超过54个百分点。单看数字，这两项指标远超监管红线要求，但放在连续两个季度的时间轴上，下滑趋势亦难以忽视。作者梳理发现，下滑的原因是公司整体最低资本要求连续两季度环比上涨，但实际资本增幅低于最低资本增幅，资本消耗速度高于内生资本补充速度。

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*分别截图自一、二季度偿付能力报告

偿付能力下滑的同时，长江财险的风险综合评级也出现了下调。一季度偿付能力报告显示，公司2025年四季度风险综合评级尚未发布，2025年二、三季度风险综合评级均为BB级。二季度偿付能力报告显示，公司2025年四季度评级为B级。长江财险的风险综合评级在半年内下降一档。SARMRA风险管理评估得分提供了更直接的佐证。长江财险公司最近一次SARMRA现场评估得分为73.24分，低于财险公司最新调整基础分82.63分。

另外，今年二季度，长江财险合规风险出现新增案例。一季度报告期内，公司无任何分支机构行政处罚记录。二季度，山东分公司济宁中心支公司因虚构保险中介业务、未按规定使用经备案的保险条款费率被处罚20万元；湖北分公司荆门中心支公司因编制虚假财务报销资

料、跨省承保异地车险业务被处罚12.8354万元。这两张罚单均指向基层分支机构，且均涉及费用套取等处罚重灾区。这背后折射的，是总部对基层机构管控力不足、考核机制倒逼合规风险等问题。

值得一提的是，今年7月9日，长江财险因未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，被列入武汉市市场监督管理局经营异常名录。经查询，直至7月17日，公司完成补报并移出。商事年报属于基础常态化合规事项却出现逾期报送。

长江财险在此背景下也加大了整改力度。如一季度，根据相关规定及公司各条线管理实际情况，本季度共制定、修订8项内控制度，涉及风险管理、财务管理、承保管理、信息技术

管理等内容。到了二季度，共制定、修订81项内控制度，涉及承保管理、理赔管理、信息技术管理、消费者权益保护管理、反洗钱管理等内容。

②投资救场、承保亏损

如果说偿付能力和风险评级反映的是风险端压力，那么盈利数据则直接反映了长江财险经营端的结构性问题。

今年一、二季度，长江财险的保险业务收入分别为6.13亿元、3.07亿元；净利润分别为-2795.78万元、1066.26万元。虽然二季度环比扭亏，但上半年累计仍亏损1729.52万元，全年盈利目标压力不小。

但扭亏的核心动力并非来自承保业务。从保费增长速度来看，今年一季度规模保费同比增长3.61%，二季度同比转负至-6.05%，增速环比下滑9.66个百分点。两个季度车险签单保费基本持平（一季度约1.4亿元、二季度约1.46亿元），车均保费微降，叠加仅在6个省展业经营，车险受地域车辆存量限制增长见顶。但非车险第一大险种，二季度单季保费大幅缩水，从一季度的3.31亿元降至0.5亿元左右。渠道结构亦发生变化，一季度直销渠道保费占比超70%；二季度代理渠道保费反超直销，手续费及佣金、业务管理费占比同步抬升。总体来看，今年上半年，公司综合成本率为109.31%，其中综合赔付率82.69%、综合费用率26.62%，高于盈亏平衡线。

投资端的数据则反映出扭亏的真正原因。今年一季度投资收益率仅0.26%，拖累整体利润；二季度升至1.69%，单季即实现盈利。这一升一降之间，反映公司业绩受资本市场行情波动影响，“投资盈利、承保亏损”的特征明显。

今年一季度，长江财险总经理刘楚斌离职，由副总经理程三平担任临时负责人。二季度，总经理一职仍然空缺，程三平继续担任临时负责人。监督架构方面，一季度披露公司尚有两名在岗职工监事，到二季度报告中已明确取消监事会建制、不再设置监事岗位。董事会层面同步迎来席位调整，新增长江产业投资集团有限公司派驻董事王曼。

短期来看，长江财险第三轮增资能否顺利获批、到位，将直接影响到偿付能力走势。中长期来看，公司能否在新一任管理层的带领下，跳出“投资续命、增资补血”的局面，仍需时间给出答案。针对增资进展、偿付能力变化等问题，作者致函长江财险，截至发稿，尚未获得回复。