微软（Microsoft）7月29日发布财报，给出了让投资人松一口气的信号——AI烧钱的同时，现金也在持续流入。公司不仅对刚启动的2027财年表达了创收信心，还抛出了一份比华尔街预期保守的资本支出展望，让市场对数据中心租赁会计变更的担忧有所缓解。

在截至6月30日的第四财季，微软交出了超预期的云业务答卷。Azure云计算收入同比增长43%，明显高于Visible Alpha汇总的分析师预期中值39.98%。CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在分析师电话会上进一步透露，公司正在获得最多40%的效率提升——这来自自研AI模型和芯片的协同优化。

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纳德拉表示，微软曾经重度依赖ChatGPT开发商OpenAI的核心模型，来驱动Copilot等产品。如今，公司正谨慎地设计自己的模型，配合自研芯片，带来了实际的成本与性能改善。他描绘的图景是微软及其客户可根据成本和性能需求自由选择AI技术。“这就是我们要宣导的企业设计架构，我们自己也已经在用了。”纳德拉说。

这份财报也是微软在云市场肉搏战中的一次有力回应。就在上周，谷歌云刚刚交出远超预期的成绩，单季云收入激增82%。Aptus Capital Advisors的基金经理戴夫·瓦格纳（Dave Wagner）评价说，此前外界感觉谷歌似乎正在从所有人那里夺走份额，有可能追上Azure。但Azure这份报告显示，它并没有掉队。

微软给出的新财年第一季度业绩指引也相当扎实。按LSEG汇总的数据，公司预计季度营收中位数为904亿美元，高于分析师预期的896.6亿美元。Azure按固定汇率计算的增长率预计为45%，同样远超Visible Alpha统计的40.92%的预期。财报发布后，微软股价在盘后交易中上涨超过8%。

在资本支出方面，微软宣布将数据中心的长期租赁年限从15年拉长到25年，这一会计处理变化降低了当期费用，也让分析师此前偏高的资本支出预测显得不再适用。整体而言，这份财报让市场看到，微软在AI上的巨大投入正在逐步转化为业绩，而不是只烧钱不见效。