在刚刚结束的财报电话会上，宝洁管理层用“广泛增长”形容过去一个财年的表现——旗下10大品类中有9个实现了增长，这是在通胀和地缘政治逆风交织的背景下交出的成绩单。但对于接下来的2027财年，公司的预警同样清晰：仅原材料、能源、中东冲突溢价等因素，就将带来约14亿美元的税后成本逆风。

从整体业绩看，宝洁的全球市场份额在财年结束时止跌回稳，其中美国市场和中国市场的用户增长恢复成为关键支撑。大中华区重回有机销售增长轨道，增幅达到4%，背后的驱动力来自婴儿护理品类的高端创新，以及大规模转向社交电商平台的策略调整。而美国市场出现了一个有趣的脱节：消费量实际增长了2%，但出货量却下降了1%，管理层解释这主要是零售商主动去库存和亚马逊Prime Day时间节点转移所致。

打开网易新闻 查看精彩图片

在核心品牌上，宝洁正在推行“强化核心”的战略干预。以汰渍的重新上市为代表，该品牌从之前的持续下滑直接切换到高个位数的增长。与此同时，公司推进的“未来CPG公司”计划，开始规模化应用AI驱动品牌建设，并部署供应链3.0，目的是自动处理更多流程、提升媒介投放效率。过去一个财年，通过生产力提升节省下来的28亿美元，几乎全部重新投向了产品优势打造和需求创造，这在投入成本剧烈波动的时期帮助公司维持了投资力度。

对于刚刚开启的2027财年，宝洁给出的有机销售增长指引落在1%至3%之间，这一区间假设了全球本地货币市场增速大约在2%，公司目标是略高于市场平均。不过，管理层强调指引里包含了多项拖累因素：首先是上文提到的14亿美元税后逆风，其次是外汇波动和利息支出，共同的叠加效果预计会让第一财季的每股收益比去年同期下降5%甚至更多。另外，指引中还纳入了品牌、产品形态以及市场通路持续重组带来的30至50个基点的负向影响。

成本端的具体压力被进一步拆解。管理层在电话会上列出了约10亿美元的税后成本逆风，专门指向原材料、能源和中东地区冲突导致的供应链溢价。原油价格假设方面，宝洁基于期货合约和当前现货价格，将2027财年的有效布伦特原油价格定在每桶90美元。另一个结构性的改变，是公司预计新财年的增长将更均衡地来自销量和价格组合的贡献，随着旅行、消费场景变化等因素带来的后疫情定价周期逐渐结束，单纯靠涨价拉动增长的阶段正在消退。

在区域布局上，阿根廷和其他关键市场的业务重组已初步看到效果：拉丁美洲地区现在有55%的业务呈现出用户数量的正增长。这种把重心从单纯销售规模转向用户基数扩张的策略，正在被管理层当作可复制的范本。同时，公司也指出了正在变快的两大外部变量——媒体渠道的碎片化和零售格局的演变，让宝洁不得不尝试更全面的品牌伙伴合作方式来应对。

会议的最后，一条人事变动被正式宣布：已在宝洁服务38年的现任领导人Jon Moeller将从董事会退休，这意味着公司在接下来的战略执行期将迎来领导层的接力。在一个成本逆风显著、增长需要更多结构性支撑的年份，这一变动被解读为宝洁进入下一个转型台阶的标志之一。