7月30日晚间，卡奥斯物联科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司、汇丰银行担任联席保荐人。这是继今年1月30日首次递表后，这家海尔系工业智能化平台第二次冲击港股。作为连续七年蝉联国家级双跨工业互联网平台榜首的企业，卡奥斯2025年实现营收63.51亿元、净利润2.21亿元，同比分别增长25.3%和238.5%。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年营收计，公司在国内平台型工业数据智能解决方案服务商、家电行业边端智能控制器两个赛道均位居首位。
从招股书披露的风险来看，卡奥斯面临客户结构集中、行业竞争加剧等共性挑战。客户集中度方面，公司前五大客户贡献的营收占比从2023年的81.7%降至2025年的68.1%，最大客户占比同步从72.2%降至54.6%，客户多元化拓展取得持续进展，但存量结构仍以关联客户为主。毛利率方面，公司整体毛利率维持在17.6%至18.1%区间，其中数据智能解决方案毛利率从36.6%调整至30.2%，主要受业务结构变化及新增绿色制造业务并表影响。此外，工业互联网行业高度分散，公司所在的平台型工业数据智能解决方案市场前三合计份额不足4%，竞争格局尚未固化。2026年一季度公司净利润同比下滑，主要受季节性因素和费用投入节奏影响。
卡奥斯定位于工业智能化产品及解决方案服务商，自主研发了以工业大模型驱动的COSMOPlat工业互联网平台，形成平台+软件+硬件的业务架构。具体分为两大板块：物联网产品主要包括变频控制器和系统控制器，是嵌入终端设备的智能硬件，2025年贡献69.6%的营收；数据智能解决方案融合工业软件、智能体、系统集成及第三方硬件，涵盖智能制造、绿色制造、区域工业互联网及企业增值服务四大类，2025年营收占比30.4%。其中绿色制造解决方案是增长最快的细分方向，营收占比从2024年的1.5%跃升至2025年的11.1%，通过2025年8月收购上海碳索67%股权快速补齐了碳管理能力。目前公司已覆盖家电、汽车、化工、装备等多个行业，服务客户包括众多国内头部制造企业。
财务数据方面，卡奥斯过去三年保持稳健增长态势。营收从2023年的49.94亿元增至2025年的63.51亿元，年复合增长率约12.8%。其中2025年增长提速明显，同比增速达25.3%，主要得益于数据智能解决方案业务同比增长68.2%的拉动。利润端表现更为突出，公司2023年仍处于净亏损状态，2024年实现扭亏为盈，2025年净利润达2.21亿元，两年间完成从亏损到盈利再到高增长的跨越。经营质量同步改善，经营活动现金流净额从2023年的0.77亿元增长至2025年的2.23亿元。截至2026年一季度末，公司现金及现金等价物达12.49亿元，资金储备充足。研发投入方面，2023至2025年研发开支分别为4.22亿元、3.73亿元和4.21亿元，占营收比例保持在6%至8%区间，持续投入工业大模型和平台技术研发。
卡奥斯的盈利逻辑建立在产业积累+技术平台+生态拓展三层架构之上。第一层是依托海尔集团在家电制造领域的深厚产业积累，形成了从控制器硬件到工业软件的完整产品矩阵，构建了扎实的基本盘。第二层是COSMOPlat工业互联网平台作为技术底座，沉淀了工业大模型、工业操作系统、工业大脑等核心技术能力，连续七年获评国家级双跨平台榜首。第三层是向外生态拓展，一方面通过服务汽车、化工、装备等行业头部客户验证可复制性，另一方面通过并购上海碳索等方式快速切入绿色制造等新兴赛道。从行业趋势看，今年初《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》等政策接连出台，AI+工业互联网正处于政策红利期，万亿级市场空间为头部平台提供了充足的增长土壤。
股权结构上，海尔集团合计行使约78.04%的投票权，为公司控股股东。其中海尔集团公司直接持股10.83%，通过全资子公司卡奥斯数字科技间接持股49.11%，再加上海尔智家、合肥洗衣机等附属企业的持股，形成多层控股架构。管理层团队中，执行董事柴纪强、陈录城均在工业互联网和智能制造领域拥有丰富经验，非执行董事周云杰同时担任海尔智家董事长。核心团队的产业背景与技术背景兼备，为公司长期发展提供了稳定的治理基础。公司已建立独立董事制度，外部董事占比符合监管要求，治理结构较为规范。
此次赴港上市，卡奥斯募集资金将主要用于四大方向：一是提升核心工业平台与产品研发实力，持续加大工业大模型和智能体技术投入；二是加大商业拓展投入，进一步拓宽客户行业覆盖；三是挖掘产业并购投资机会，完善生态布局；四是补充日常运营资金。从行业格局看，工业互联网市场尚处早期发展阶段，高度分散的竞争格局意味着头部平台仍有较大整合空间。卡奥斯凭借连续七年双跨平台榜首的品牌积累和在家电领域的标杆案例，在AI+工业的新一轮浪潮中具备先发优势。二次递表后，公司能否借助资本市场加快外部客户拓展、提升行业渗透率，是后续值得关注的核心看点。
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