来源：市场资讯
（来源：化妆品观察 品观）
又一美妆相关企业官宣易主。
近日，广东佳云科技股份有限公司（以下称“佳云科技”）发布公告，其控股股东海南昕宇航投资有限公司（以下简称“海南昕宇航”）与深圳市瑞能实业股份有限公司（以下简称“瑞能股份”）签署股份转让协议。
根据协议，海南昕宇航拟以5.0287元/股的价格，向瑞能股份转让其所持佳云科技1.16亿股股份（占公司总股本的18.31%），转让总价款为5.84亿元。
截自佳云科技公告
本次交易完成后，瑞能股份将取代海南昕宇航，成为佳云科技的新任控股股东。
佳云科技主要从事互联网营销及美妆护肤业务，拥有美妆品牌“启然”。2025年，其美妆业务为0.96亿元。
两年内两次易主
回顾佳云科技此番控制权变更的源头，系原控股股东佳速网络深陷债务危机。
2023年3月，佳速网络所持1.35亿股佳云科技股份因与东莞信托的股权转让纠纷（根源即长期未解的债务问题）被全部冻结，随后进入司法拍卖程序。
拍卖过程并不顺利：首次起拍价约5.29亿元，历经多轮挂牌后价格持续走低，最终以2.62亿元成交，近乎腰斩——2024年底，海南昕宇航以该价格竞得上述股权（折合每股约1.94元），持股比例达21.31%，正式成为新任控股股东。
就在股权变动的前后几年里，佳云科技的经营状况也经历了过山车式的起伏。
2020年，佳云科技营收冲上69.97亿元的历史峰值，但归属净利润却骤降至亏损3.68亿元，同比降幅超过4400%。此后营收逐年萎缩，至2023年已跌至7.55亿元，较峰值缩水近九成；2020年至2023年间，仅2022年实现微弱盈利，其余三年均亏损，其中2023年亏损0.96亿元。
如今，瑞能股份以每股5.0287元的价格受让1.16亿股佳云科技股份。对比海南昕宇航当初约1.94元的持股成本，瑞能股份的出价接近其三倍——仅时隔两年，海南昕宇航所持股份的价值已大幅攀升。
这轮估值回升，或得益于佳云科技业绩的边际改善。
2024年，虽仍未扭亏，但佳云科技营收同比增长108.30%；2025年进一步扩大至18.12亿元，同比再增15.25%，归属净利润虽仍为负（亏损3597.43万元），但同比减亏66.06%。
美妆业务涨不动了
尽管近两年整体业绩逐步回暖，但佳云科技旗下美妆业务在连涨数年后，于2025年出现小幅回落。
具体来看，2021年，佳云科技旗下美妆品牌启然线上GMV突破千万，拓展五大区域16家直营门店；2022年，其美妆业务收入1967.08万元，同比增长157.95%； 2023年大幅攀升至7290.55万元，增幅达270.63%；2024年继续增长35.70%，达到9892.98万元，接近亿元关口。而2025年，该业务收入同比微降，录得9617.46万元。
佳云科技近两年业绩一览，截自公告
从财报可以看到，佳云科技在美妆领域的布局日趋完善。
启然目前构建了线上多渠道销售与线下单品牌门店相结合的全渠道模式。线上方面，品牌入驻天猫、抖音、快手等平台开设官方旗舰店；线下则通过自营、联营及加盟门店，结合皮肤检测、面部护理、SPA等体验服务，带动产品销售。
截至2025年12月，启然在广东、内蒙古、新疆、陕西、重庆等十余个省市共开设各类门店185家，积累会员超32万名。
产品体系方面，启然拥有188个SKU，覆盖高原玫瑰补水、牡丹亮肤、深海抗衰、377美白祛斑、水杨酸控油祛痘、医用防护、通勤防晒等家居护肤系列，以及分肤分龄精准护理的周期套盒。
品牌影响力方面，2025年，启然获得香港亚洲国际品牌奖“年度亚洲国际最具诚信品牌奖”、美团美容商家大会“最受消费者喜爱品牌”，并入选第三届福布斯中国美业品牌100评选“美业商业价值品牌”。
转型仍需时间
从整体财务表现来看，佳云科技仍未彻底走出亏损泥潭。即便布局已逾五年的美妆业务，至今也尚未贡献正向利润。
佳云科技坦言，美妆业务规模尚小，仍处于盈亏平衡边缘，相关资源整合能力仍需市场检验，未来能否成为规模化盈利中心，仍面临不确定性。
不过，积极信号同样不可忽视：2024年，其美妆业务营收保持快速增长，毛利率维持较高水平，年度亏损额同比显著收窄。转型已现起色，但距离真正翻盘，仍有最后一程。
值得关注的是，佳云科技互联网营销业务在2025年同比增长19.16%，规模达到17.07亿元——曾为支柱的主业正呈现回暖态势。
放眼行业，2025年中国互联网广告市场规模预计达7257亿元，同比增长11.50%；互联网营销市场规模预计为8818亿元，增幅约13.56%。市场增长的核心引擎，已从流量红利彻底切换至技术融合、产业重构与运营精细化驱动的内生动力。
佳云科技恰处于这一变革中心——作为巨量引擎、快手等头部平台的核心代理商，手握优质媒体资源与KA客户基础，具备卡位优势。某种程度上，2025年的减亏，既是止血，更是蓄力。
回溯来看，从佳速网络深陷债务、股权被折价拍卖，到海南昕宇航以每股不足2元接盘，再到瑞能股份以近三倍溢价受让股份，市场已用真金白银为公司的转型预期投下信任票。然而，估值抬升并不等同盈利兑现，股权溢价终究需要业绩来锚定。
由此观之，2026年，才是真正检验佳云科技“转型成色”的元年。接下来的答卷，将由市场与时间共同批阅。
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