2025年是房地产行业债务重组年。
在这一年里，很多房企成功实现债务重组，解决了流动性危机。比如，头部港股房企碧桂园、融创中国和旭辉控股，它们在2025年均实现了境外债务重组生效及落地；境内债务重组也陆续获批和收官。
因为债务重组，一些房企2025年经营还扭亏为盈。
根据2026年3月30日碧桂园发布的2025年业绩报告显示，因债务重组落地所带来的系统性财务修复，2025年碧桂园及联营公司合计实现营业收入约1549亿元，净利润16亿元，成功实现扭亏为盈。
房企成功实现债务重组，解决了流动性危机。我们当然要举杯相庆。但是，我们也不得不关注债务重组带来的负面后果。它可能制造了一个更大的危机。
2022年11月笔者写了一篇长文《房地产最大的风险，不是现金流风险，而是信用风险》（链接：房地产最大的风险，不是现金流风险，而是信用风险）。在这篇长文中，笔者指出了当时房地产行业存在的三个信用风险：
风险一：项目停工、烂尾将房企在购房人心目中的信用碾压成灰；
风险二：材料款、工程款停付将房企在供应商和施工单位心目中的信用碾压成灰；
风险三：金融债务违约以及房企的应对之策将房企在金融机构心目中的信用碾压成灰。
为什么说房企债务重组可能制造了一个更大的危机呢？因为债务重组相当于对房企在上述债权人心目中的信用进行了第二次碾压！
项目停工、烂尾，材料款、工程款停付以及金融债务违约，对房企以及整个房地产行业所造成的影响，已经在房地产行业显现。房企债务重组将会给房企和房地产行业带来什么影响，还有待观察，但已有迹象。
2026年4月，穆迪将碧桂园港股上市主体评级由Baa3（投资级末档）下调至 Ba1（投机级首档）。
我们中国有一句古话：一朝被蛇咬，十年怕井绳。如果二次遭蛇咬，估计一辈子怕井绳了。
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