你见过一家传统铝箔公司，花280亿买下一家数据中心吗？
2025年9月，东阳光联合控股股东及其他投资方，以280亿元收购了秦淮数据中国区业务。一年后，又通过发行股份进一步拿下100%股权，同时签下数百亿算力采购大单。
一家做铝箔和制冷剂的公司，为什么重金押注算力？答案写在“新质生产力”四个字里——并购的逻辑正在被重写。
2026年7月，毕马威发布了41页的《全球并购趋势与中国并购市场展望报告》。这份报告基于对全球20个国家和地区、700名并购交易参与者的系统调研，结合毕马威对中国市场的深度洞察，从全球趋势到本土实践、从战略研判到执行方法，勾勒出并购市场正在发生的深层变革。
一、全球大势：分拆潮来袭，AI重塑估值逻辑
先看全球。
并购市场正在回暖，但复苏并不均衡。美洲地区58%的机构预计2026年交易量将高于2025年，亚太地区这一比例高达62%，而欧洲、中东和非洲地区仅为43%。
“分拆”成为2026年并购的关键词。 毕马威报告指出，2026年或将迎来分拆浪潮，成为分拆活动的关键一年。全球企业分拆交易已占并购交易近三分之一。
这不是被动甩包袱，而是主动的战略选择——企业通过剥离非核心资产，把资源集中到最能创造价值的主业上。预计未来12至24个月内分拆活动将显著增多。
人工智能正在渗透并购全生命周期。 报告显示，AI在投资组合审查与交易来源识别环节的应用比例分别高达56%和53%。但真正的价值不在于“加速”，而在于“扩张”——AI可以进行远超人力极限的合同审查、风险识别和模式识别。
更深远的影响在于：AI正在颠覆传统知识与智力型资产的定价逻辑，驱动全行业市场结构性估值重塑。人力密集型、工时席位类传统盈利模式持续承压，价值导向的成果化定价成为主流。
二、中国市场四大洞察：量缩质升，逻辑彻底改写
聚焦中国，四大核心洞察勾勒出市场的真实面貌。
洞察一：本土并购“量缩质升”
中国本土并购市场自2021年交易高峰回落后，交易数量虽在低位震荡，但单笔平均交易规模显著扩张，2025年创下六年新高。2021年到2025年期间，前十大并购交易金额占比由14.6%增长至41.3%。
这意味着什么？资本正在加速向头部、向战略领域集中。“并购六条”明确支持上市公司向新质生产力转型，新“国九条”强化退市监管、压低壳资源价值，倒逼企业转向实质性产业并购。
洞察二：制造与科技一骑绝尘
在“新质生产力”政策推动下，制造与科技行业并购占比从49.6%显著上升至61.2%。其中高科技占比从37%回升至42.4%。
资金正在更集中地投向高附加值、高技术壁垒的领域。半导体、新能源、高端装备等“卡脖子”技术攻关，推动头部企业通过并购快速获取技术能力与产能。
典型案例：东阳光280亿元收购秦淮数据。铝箔、制冷剂领军企业通过收购快速切入IDC与AI算力赛道，实现从传统制造商向数字生态服务商的战略跃迁。
洞察三：海外并购“量降质升”
中国企业海外并购数量从2021年的241宗下降至2025年的150宗。但平均交易金额从2024年的0.9亿美元反弹至2025年的1.1亿美元。
企业出海不再“广撒网”，而是“精准打击”——资金集中投向少数高质量标的。制造与科技业仍占主导，与国内推动高端化、智能化升级的战略方向高度吻合。
区域布局呈现“近岸深耕、多元分散”特征。亚太仍是主阵地但份额下滑，“一带一路”共建区域交易数量回升，而北美受美国投资审查收紧影响显著降温。
洞察四：外资在华并购趋于审慎
外资在华并购活动呈现收缩趋势。2025年外国企业收购中国公司金额同比下降31.5%。
背后原因多重：全球经济增长动能减弱、地缘政治不确定性增加、跨国公司转向“本地优先”战略、中国替代性融资渠道增多。
但中国仍是全球最重要的外资流入国之一。2025年全球实际外国直接投资增长仅约5%，投资复苏仍显乏力。
三、五大趋势：中国并购正驶入深水区
展望未来，毕马威报告提炼出五大核心趋势。
趋势一：战略与新兴行业加速并购
信息技术、高端制造、新能源、新材料、医药生物等领域正成为并购的主战场。通过横向整合、纵向延伸、跨界合作，推动产业实力与竞争力跃升。
大规模交易的成功，需要清晰的战略布局、高效的交易执行、强大的资本支持以及前瞻的整合规划。
趋势二：中国企业收购跨国公司剥离资产
在全球经济不确定性加剧的背景下，越来越多跨国公司开始剥离非核心业务。中国企业正成为承接这些交易的重要力量。
典型案例：康桥资本相继收购武田制药、罗氏制药、优时比等跨国药企在华成熟产品管线；博裕资本完成对星巴克中国业务控制权的战略收购。
中国资本通过精细化管理和本土化优势，让存量资产的价值得到释放。
趋势三：跨国资本加码中国创新生态
跨国资本在中国的投资正经历结构性转变——从发掘消费潜力和制造成本优势，转向获取中国在科技创新、数字化转型和产业生态圈方面的核心动能。
在新能源汽车、医疗科技、合成生物、智能制造等领域，中国创新的蓬勃动力正不断吸引跨国公司的目光。
典型案例：沙特Savvy基金以超60亿美元收购沐瞳科技；宝马、奔驰与赛力斯在中国成立合资公司运营超级充电网络。体现了“中东资金+中国研发+全球发行”的新模式。
趋势四：中国企业出海进入3.0时代
中国企业出海已从单纯的“走出去”，升级为产品、品牌、供应链、商业模式的系统化输出。从“走出去”到“走深走稳”，迈向真正的全球化运营。
并购投资与合资合作、共建共赢将成为推动国际化进程的重要路径。
趋势五：执行力与整合力成为核心能力
中国并购市场正从规模导向转向价值创造。并购理念从“买得便宜”转向“管出价值”。
投前明晰交易愿景、投中一体化尽职调查、投后循序渐进整合——三大环节缺一不可。并购的成功不再取决于签约那一刻，而取决于后续能否真正实现协同效应。
结语
2026年的并购市场，正在经历一场深刻的范式转移。
从全球看，分拆成为主流、AI重塑估值、执行能力决定成败。从中国看，“量缩质升”成为主旋律，制造与科技一骑绝尘，出海进入3.0时代，跨国资本重新审视中国创新价值。
毕马威中国交易战略与并购融资主管合伙人王虹指出：“并购的核心命题，正在从能否完成交易转向能否创造战略价值。”
在这个新战场上，真正的优势不仅在于速度，更在于决策的广度与深度、整合落地的能力与效率。那些能够把“买进来”变成“管出价值”的企业，才是这场变革的真正赢家。
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