背靠“宁王”的小康人寿二季度亏损6.01亿，老将回归能否解决重投资短板|中法人寿|宁王|小康人寿|险企

7月30日，小康人寿保险有限责任公司（下称“小康人寿”）披露的2026年第二季度偿付能力报告显示，今年上半年该公司实现保险业务收入5.05亿元，累计净亏损5.08亿元。

这家背靠鸿商集团、宁德时代、青山控股等产业资本的老牌险企，在连续两年盈利后遭遇业绩“变脸”，而总经理职位空悬近十年的治理短板，也在罗振华以临时负责人身份回归后，迎来补位的关键节点。

二季度投资“翻车”拖累业绩

2026年二季度小康人寿经营数据急转直下。偿付能力报告显示，公司二季度实现保险业务收入2.80亿元，净亏损6.01亿元；上半年累计净亏损5.08亿元，同比由盈转亏。盈利指标全线走弱：二季度净资产收益率低至-19.43%，累计净资产收益率-16.67%；当期投资收益率-1.06%，综合投资收益率-7.30%，大幅背离公司近三年平均8.92%的综合投资收益率水平。

在58家已披露二季度偿付能力报告的人身险公司中，小康人寿综合投资收益率排名倒数第一，比一季度下降了9.18个百分点。与排名第一的中宏人寿（4.38%）相比，差距超过11个百分点。同比来看，小康人寿二季度综合投资收益率比去年同期下降了9.69个百分点。同期，该公司近三年平均投资收益率为6.74%，近三年平均综合投资收益率为8.92%，在行业中曾处于中上水平——2025年小康人寿综合投资收益率高达11.64%，位居非上市人身险公司榜首。

亏损也直接侵蚀了资本实力。截至二季度末，小康人寿实际资本为28.69亿元，较一季度末减少7.24亿元，降幅20.15%；核心一级资本减少9.17亿元。公司称核心一级资本下降主要是由于本季度净资产减少7.49亿元。偿付能力方面，核心偿付能力充足率降至231.46%，较上季度下降33.95个百分点；综合偿付能力充足率降至248.70%，下降17.17个百分点。公司预计到三季度末，前述两项指标可能进一步降至198.23%和213.07%。

小康人寿的前身为中法人寿，成立于2005年，由中国国家邮政局与法国国家人寿合资组建，是中国首家银行系险企。2015年中国邮政退出后鸿商集团入场，但公司仍长期陷入流动性危机，多次向股东借款度日。2020年12月法国国家人寿、北京人济九鼎退出，新引入宁德时代、青山控股、贵州贵星三家新股东，注册资本增至30亿元。2021年7月正式更名为小康人寿。天眼查显示目前鸿商集团持股33%，宁德时代和青山控股各持股30%，贵州贵星持股7%（已质押，正拟转让给西藏骏杰）。2024年，小康人寿迎来更名后首个盈利年度，净利润5.14亿元；2025年净利润4.42亿元。

分析亏损的深层次原因，在于小康人寿长期以来“重投资、轻负债”的不平衡经营模式。前两年公司的净利润主要靠权益和境外资产的投资收益维持，2024年、2025年投资收益均超过同期保费收入。但随着二季度市场震荡下跌，公司重仓的权益类和境外权益资产出现较大市值回落，形成巨大浮亏，直接拖累了当期利润。反观负债端，保费仍保持小幅增长，13个月续保率98.05%，上半年综合退保率仅0.42%，存量保单现金流平稳，未出现大规模退保侵蚀利润的情况，本次亏损纯粹是资产端周期波动所致。

罗振华回归能否破解“资负联动”困局？

在业绩承压之际，小康人寿完成了成立以来规模最大的管理层迭代。

6月8日公司发布公告称，自2026年5月28日起，罗振华担任公司临时负责人。自2016年原中法人寿总经理唐庚荣离任以来，该公司正式总经理职位已空缺近十年，核心管理岗长期缺位在业内极为少见。

罗振华并非外来者，此番属于“老将回归”。其早年曾任职于地方政府，后投身寿险行业，在新华人寿期间历任湖南分公司总经理、总公司办公室总经理、福建分公司总经理等职。2015年至2017年曾任中法人寿副总经理，对公司二十余年发展历程及历史遗留问题了如指掌。此后转任华贵人寿总经理近六年，在业内被公认为擅于权衡规模、价值和资产负债久期配比的经营型高管。罗振华曾多次公开强调，寿险公司各业务渠道的困难，深层次上都是资产负债管理的难题——久期与收益的平衡、当前利润与净资产的平衡、规模与价值的平衡，唯有依靠资负联动才能化解。这一理念与小康人寿当下“弱化单一投资依赖、做大负债端主业”的转型目标高度契合。

与罗振华同期，公司还迎来多项高管补位。孙晓宇于2026年3月加入，5月获批出任总精算师，填补了该岗位近一年的空缺。袁青松获批担任总经理助理、首席投资官，组建起独立的专业投资管理线条。而此前长期统筹财务、投资、精算等核心岗位，被称为“投资鬼才”的霍康已不在最新高管名单中。至此，公司形成“临时负责人统筹全局、总精算师把控负债、首席投资官深耕资产”的标准化管理架构，彻底修复过往治理权责模糊的历史问题。小康人寿方面表示，加快补齐总经理缺位治理短板、完善公司治理架构，是公司立足新阶段发展的关键举措，“资负双轮驱动”战略是此次人事调整的内在逻辑。

然而补足负债端短板并非一朝之功。目前小康人寿仅有北京、湖南两家分公司，营销员数量不足百人，渠道基础薄弱。2022年保险业务收入曾冲高至31.11亿元，但随后两年连续收缩至6.22亿元，2025年回升至9.97亿元，仍未回归峰值。在公司治理层面，第四大股东贵州贵星所持7%股权已全部质押，并于5月公告拟转让给西藏骏杰，股权变动尚待监管批准。

从中法人寿时代的流动性危机，到更名小康人寿后连续两年盈利，再到如今单季亏损6.01亿元，小康人寿的二十年历程跌宕起伏。依靠极致投资能力公司熬过了最难的生存阶段，但“强资产、弱负债”的畸形模式在资本市场波动面前暴露了脆弱本质。

随着罗振华老将回归、高管团队逐步补位，这家背靠“宁王”的中小险企能否在稳住投资优势的同时补上负债端短板，将决定其能否真正从“投资独舞”走向“资负双轮驱动”的可持续道路。