投资者内参丨李静怡

“未来产业”这阵风，刮得正猛。

2026年刚开局，脑机接口的融资就超过去年全年；具身智能半年吸金900亿；上海、北京、浙江的百亿级基金一个接一个落地。政策也在后面推着走——“十五五”规划点名了量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G六大方向，政府工作报告已经连续三年把未来产业写进去。在政策红利与资本热潮双重助推下，全国各省市争相入局卡位，前沿赛道迎来全面提速。

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然而火热行情之下，盲目扩张、低效投资的隐患正在快速累积。今日，《经济日报》刊发评论文章《防止一哄而上乱烧钱丨“突破瓶颈发展未来产业”热点问题探析》预警：政策加码之下，资本密集涌入，各地争相布局，但如何避免各地盲目扩张、低水平重复建设，已是亟待重视的现实课题。

文章把这些问题归结为三类：

一、脱离本地资源硬上项目。以氢能为例，部分既无氢源也无应用场景的城市，大规模投建加氢站。截至2025年6月底，全国560座加氢站平均单站每天服务车辆仅43辆，多数亏损，靠财政补贴硬撑；

二、区域之间互相复制产业链。在氢能赛道，不少内陆城市缺乏风光资源、储运配套，依旧计划打造完整氢能产业链，大范围重复规划造成资源分散浪费；

三、扎堆搞门槛最低的终端制造。这在具身智能、商业航天等赛道体现尤为明显，资本集中涌入整机、卫星总装环节，芯片、减速器等高壁垒核心部件投入不足。中国社科院工业经济研究所研究员渠慎宁：“涌向单一低门槛赛道的后果是容易形成低端重复、核心空心的局面。”

文章指出：辩证地看，不是所有泡沫都有风险，也不是所有投资热潮都是一哄而上。但当地方没能充分立足自身基础、频繁布局相似的产业环节时，就理应重视和警惕。

实际上，这种扎堆扩张的情况似曾相识。钢铁、水泥、光伏、共享单车、社区团购……过往每一轮热门赛道，都少不了“一哄而上”的戏码。

不过，与这些产业相比，未来产业更为特殊。《防止一哄而上乱烧钱丨“突破瓶颈发展未来产业”热点问题探析》指出了未来产业的“四个10”特性——10年培育周期、10亿元级投入、10％左右成功率、10次方级成长空间。

高技术门槛、长周期意味着容错空间更小，一旦资金投向出现偏差，代价远高于传统赛道。如果各地无序扩张，资源浪费和投资亏损会被进一步放大。各地主动布局前沿赛道，瞄准的是国际科技竞争“胜负手”，出发点有积极意义，但需要厘清产业热度与良性发展的边界，切忌把概念当项目、把规划当产能。

在这种情况下，如何走出未来产业培育的认识误区，解好“政府与市场关系” 这道必答题，成为当下产业发展的核心课题。

国家发展改革委产业经济与技术经济研究所研究员刘振中判断，禁绝同质化投资不现实，关键是要遏制无禀赋、低水平、重复建设式的恶性一哄而上，以实现有序错位竞争。具体来看，可以从以下三方面校正未来产业培育思路。

第一，统筹不等于压制竞争。国家层面需集中优质科研资源，可借鉴美日半导体协同攻关经验，推动重大创新资源跨区域共享、建立项目联审机制，集中突破核心共性技术。但前沿技术路线不确定性高，应交由市场试错，政府保底线、市场拼上限，统筹与竞争互补配合。

第二，评判一个产业项目是否盲目，不能只看短期内是否赚钱。就算账面盈利，若脱离本地禀赋、靠行政硬推、财政跟风，依然属于乱投。理性布局的标准是：决策贴合实际、风险可控、亏损可承受。

“合肥模式”的借鉴意义不在于押中热门企业，而是依托严密论证、风险对冲机制因地制宜补齐产业链短板，持续沉淀长期产业资产。

第三，摒弃政绩考核短期思维。文章指出，未来产业投入高、回报慢，与短期政绩考核存在冲突。应降低短期产值权重，增加创新生态、产业配套等中长期指标；探索跨区域产值、税收共享机制，让地方深耕细分赛道也能共享红利，从根源上减少盲目跟风。

风险提示：本文为内容资讯，不构成个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。