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7月29日晚间，昀冢科技披露2025年年报监管问询函完整回复，针对上交所重点关注的MLCC业务盈利、持续大额亏损、高负债扩产、消费电子主业疲软等问题逐项说明。

昀冢科技的主要业务分为传统消费电子与电子陶瓷双板块，然而两大板块的经营表现冰火两重天。问询回复披露，截至2026年6月末，公司电子陶瓷业务在手订单较2025年末大增831.50%，其中MLCC、DPC陶瓷基板订单分别增长1124.40%、110.26%，下游AI、消费电子需求拉动产能利用率提升至80.03%。2025年电子陶瓷板块总收入1.65亿元，同比暴涨310.69%，其中MLCC营收6015.24万元，同比增幅950.26%，成为唯一增长业务线。

然而，订单爆发尚未转化为利润。2025年度，公司MLCC业务营业收入为6,015.24万元，同比增长950.26%，但仅占公司营业总收入的10.68%。公司直言，MLCC业务具有前期资金投入大、投资周期长等特点，产能规模较小，且折旧、人工、材料等成本占比高，尚处于亏损状态。公司同时提示，MLCC产品主要应用于消费电子领域，暂未应用于AI算力服务器。

2025年，昀冢科技实现营业收入5.63亿元，同比微增0.43%；归母净利润亏损1.90亿元，同比下降53.34%；主营业务毛利率仅2.90%，同比减少11.05个百分点。2026年一季度，公司营收1.57亿元，同比增长56.28%，但归母净利润仍亏损5290万元。

消费电子业务持续承压是主因。昀冢科技CMI件收入1.24亿元，同比下滑41.71%，毛利率-4.48%。公司原消费电子核心客户之一辽宁中蓝电子科技有限公司出现经营异常，公司已终止与其业务合作。消费电子主要产品CMI件、金属插入成型件和纯塑料件2025年度产能利用率分别仅为60.19%、48.29%和42.23%。

2023年至2025年，昀冢科技净资产持续下滑，分别为29874.94万元、19872.49万元和11929.10万元。为缓解资金压力，公司已落地新增融资约21000万元，并计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过87,483.10万元。6月9日，公司调整定增方案，移除原CMI项目，新增“高容量系列多层片式陶瓷电容器产业化技改项目”。

与此同时，昀冢科技规划总投资15亿元分两期建设高性能MLCC生产项目。但公司在问询函回复中明确提示，该项目资金来源为自有资金、自筹资金和第三方增资款，各期资金能否按计划足额到位存在较大不确定性。

MLCC订单激增11倍固然亮眼，但业务尚处亏损、消费电子持续拖累、高负债与高估值并存，昀冢科技的转型之路，仍充满不确定性。