来源：新浪财经-鹰眼工作室

山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血净”）近日发布《关于发行股份购买资产暨关联交易申请的审核问询函的回复（修订稿）》，就上海证券交易所提出的14大类问题进行详细说明。公司拟通过发行股份方式收购威高普瑞100%股权，交易作价85.11亿元，旨在拓展医药包材业务并协同开拓生物制药滤器市场。

收购背景与战略协同

威高血净表示，选择当前时点收购威高普瑞主要基于三方面考量：一是响应国家生物医药配套产业国产化政策导向，生物制药滤器市场国产化率仅29.6%，存在超过7成替代空间；二是公司中空纤维过滤技术已完成生物制药滤器研发试制，与威高普瑞客户资源协同条件成熟；三是拓展新增长点，根据备考审阅报告，交易后公司2025年每股收益将从1.22元增至1.62元，增幅达32.79%。

协同效应主要体现在技术与客户资源的双向赋能。威高血净拥有中空纤维膜精准制孔等核心技术，已完成中空纤维病毒过滤器、切向流滤器的研发试制；威高普瑞则在预灌封给药系统领域国内市占率超50%，客户覆盖海普瑞、恒瑞医药、康泰生物等头部药企。双方计划共同开拓生物制药滤器市场，利用威高普瑞现有销售平台实现技术转化。

交易方案与估值合理性

针对2025年6月和8月威高普瑞两次股权变动与本次交易估值差异问题，公司解释：6月股权转让系同一控制下持股主体变更，以收益法评估60亿元定价；8月员工持股平台增资价格24.90元/出资额，对应估值26.47亿元，系股权激励性质。本次交易以2025年9月30日为基准日，收益法评估值85.11亿元，增值率192.90%，主要因评估基准日不同导致预测收入增长、折现率调整等因素。

业绩承诺可实现性方面，威高普瑞预灌封产品国内市占率超50%，自动安全给药系统业务近三年复合增长率超50%。截至2025年底，已签署合同的在研管线达200个，其中GLP-1类药物配套订单增长显著。2026年上半年未经审计收入10.92亿元，同比增长超15%，高于2025年全年增速。

核心业务与财务数据

威高普瑞主营业务为预灌封给药系统（收入占比超95%）和自动安全给药系统，2025年实现营业收入18.84亿元，净利润6.01亿元。预灌封产品平均单价2.25元/支，毛利率50.20%；自动安全给药系统收入6550万元，毛利率42.43%。

客户集中度方面，前五大客户收入占比37.38%，其中海普瑞集团和中生集团为前两大客户，主要系其在抗凝药物、疫苗领域的市场地位及采购规模所致。公司表示，客户粘性较强，更换供应商需6-12个月验证周期，且标的公司已建立200余家稳定客户群体。

风险应对与整合规划

公司提示，业务转型可能面临整合风险和市场开拓风险。为此，将采取以下整合措施：组织架构上保持威高普瑞核心团队稳定；研发生产方面，由子公司威高乐净统筹生物制药滤器研发，利用威高普瑞销售网络实现协同；管理上强化内控体系，确保合规运营。

独立性方面，标的公司已建立独立的资产、业务、人员、财务和信息系统，不存在对控股股东的重大依赖。关联交易定价公允，2025年关联采购占比8.57%，关联销售占比0.97%，主要为集团内统一采购及灭菌服务等，价格参照市场水平确定。

本次交易完成后，威高血净将形成血液净化制品、医药包材、生物制药滤器三大业务板块，上市公司控股股东将变更为威高股份，实控人仍为陈学利。公司表示，未来将持续推进生物制药滤器国产化替代，力争成为国内一流的生物制药上游产品供应商。

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