一份财报，两个部门，截然不同的温度。

Sally Beauty Holdings公布了2025财年第三季度业绩。整体来看，净销售额与可比销售均持平于9.35亿美元，调整后摊薄每股收益同比增长8%至0.55美元，运营现金流达到8100万美元，自由现金流6200万美元。但将Sally部门和Beauty Systems Group（BSG）分开看，会发现两条背离的曲线：一边是Sally的同店销售增长和强劲的彩妆需求，另一边是BSG的持续承压。

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这种结构性的冷热不均，比总盘子的一平一稳更值得细看。

Sally部门本季度净销售额增长2.2%至5.39亿美元，可比销售增长1.6%，交易量上升0.6%，客单价提升1%。其中，美国和加拿大市场可比销售增长达到3.5%。公司总裁兼首席执行官Denise Paulonis称，这一增长来自交易量和客单价的双重平衡提升，门店和电商渠道均有贡献。

彩妆产品是Sally部门最强的拉动力量。全球Sally部门彩妆销售额增长8%，在美国和加拿大市场增幅达到9%。相比之下，护理类产品销售额下降了6%。公司正加速调整货架结构，本季度启动护发品类重置，引入新品牌Yellow、NatureLab. TOKYO，并扩大Design Essentials、The Doux和Camille Rose的陈列。同时，男士产品线也在扩展，包括Clubman和L3VEL3。

BSG则面临来自护发需求的逆风。该部门净销售额下降2.4%，尽管彩妆和线上销售表现相对好一些，但整体护发品类的疲软拖累了收入。公司并未公开更细分的BSG数据，但可以明确的是，全行业的专业护发渠道正在经历需求收缩。

对于整个2026财年，公司收窄了业绩指引区间：预计可比销售增长约0.5%，调整后每股收益在2.04至2.08美元之间，自由现金流约2亿美元。同时，公司将继续推进门店翻新、成本节约和股份回购计划。

从这份季度成绩单来看，Sally Beauty的策略很清晰——用Sally部门的高毛利和彩妆增长对冲BSG护发的低迷，同时靠运营效率守住利润。至于护发品类重置和男士产品扩展能否在下半年扭转BSG的颓势，下一份财报会给出更完整的答案。