埃隆·马斯克的太空探索技术公司（SpaceX）上市近两个月了。这只代码为SPCX的股票一度引发市场狂热，但随后表现远逊于大盘，股价已较历史高点下跌超过51%。

不过，两家几乎同期登陆资本市场的高科技公司，日子同样不好过。一家是核能领域的X-Energy，代码XE，自上市以来已跌去将近55%。另一家Standard Nuclear，代码STDN，累计跌幅约45.5%。也就是说，SpaceX跌了51%之后，居然还跑赢了X-Energy，跟Standard Nuclear的差距也不大。

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再把视野拉宽一些看整个小型模块化反应堆（SMR）行业，SpaceX的相对表现就更突出了。2025年对SMR概念股来说是个大年，特朗普政府推行有利于核能发展的政策，把这些公司的估值推上了天。但新想法要落地并不容易，尤其是涉及放射性材料的技术，更需要时间。即便能源部已经在优先推动新反应堆的部署，大部分SMR公司的革命性反应堆设计，至今连原型测试阶段都还没进入。

市场对这种等待显然已经不耐烦了。Nano Nuclear Energy股价从去年10月初的高点跌掉了74%，Oklo跌了80%，NuScale Power更是暴跌85%。相比之下，X-Energy“只”跌了54.7%，Standard Nuclear“仅”跌了45.3%，已经算得上是核能板块里的绩优生了。

那是不是意味着，最近上市的新股就更值得买呢？这里有一个观察角度值得注意：如果把所有股票的表现起点统一拉到SpaceX的上市日（6月12日），SpaceX从同期最优一下子滑落到了几乎垫底的位置。换句话说，新股没跌那么多，可能仅仅是因为它们上市时间更短，还没机会跌透。

这些公司的命运，都押注在各自所处的尚在萌芽阶段的行业上——不管是常态化太空飞行、基于SMR的发电站，还是轨道AI数据中心。这些愿景要变成现实，需要的是数年时间，而不是几周。成败远远谈不上板上钉钉。在这种背景下，要从里面挑出一个潜在赢家，难度可想而知。考虑到这些股票的价格里已经包含了极高的投机成分，在它们至少交出几个季度的真实盈利报告之前，贸然买入近期上市的IPO通常不是个好主意。对于厌恶风险的投资者来说，眼下最稳妥的做法，或许就是全部绕开。